國際項(xiàng)目融資的類型
國際項(xiàng)目融資的類型
國際項(xiàng)目融資是一種特殊的融資方式，是指以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義在境外籌措資金。下面學(xué)習(xí)啦小編就為大家解開國際項(xiàng)目融資的類型，希望能幫到你。
國際項(xiàng)目融資的類型
盡管國際項(xiàng)目融資具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和類型多樣化的特點(diǎn)，但與傳統(tǒng)的國際貸款融資相比，國際項(xiàng)目融資通常具有以下基本特征。
1、國際項(xiàng)目融資以特定的建設(shè)項(xiàng)目為融資對象。盡管項(xiàng)目融資的借款人可以為獨(dú)立從事項(xiàng)目開發(fā)的項(xiàng)目公司(通常如此)，也可以為并非單純從事項(xiàng)目開發(fā)的項(xiàng)目主辦人;但在通常情況下，貸款人要求對項(xiàng)目資產(chǎn)和負(fù)債(包括股東投入的股權(quán)資產(chǎn)和貸款人投入的項(xiàng)目貸款資產(chǎn))獨(dú)立核算, 并限制將項(xiàng)目融資用于其他用途; 在項(xiàng)目主辦人作為借款人的情況下，貸款人將要求主辦人將項(xiàng)目融資僅投向該特定項(xiàng)目或項(xiàng)目公司，并要求將項(xiàng)目資產(chǎn)與主辦人其他資產(chǎn)相分離，由此形成主辦人資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資。這一特征表明，國際貸款人提供項(xiàng)目融資并非依賴于借款人(包括主辦人或項(xiàng)目公司)的信用，而更主要依賴于項(xiàng)目投資后將形成的償債能力和項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)利的完整性;在此情況下，貸款人顯然不希望項(xiàng)目資產(chǎn)中除項(xiàng)目融資之外仍含有復(fù)雜的對第三人的負(fù)債。
2、國際貸款人的債權(quán)實(shí)現(xiàn)主要依賴于擬建項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量以及該現(xiàn)金流量中可以合法用來償債的凈現(xiàn)值。正是基于這一特征，國際項(xiàng)目融資的貸款人在決定貸款前必須對項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量做出可靠的預(yù)測，并且須通過復(fù)雜的合同安排確保該現(xiàn)金流量將主要用于償債，同時往往要求取得東道國政府關(guān)于加速折舊、所得稅減免等方面的優(yōu)惠批準(zhǔn)或特許;依項(xiàng)目具體情況，上述因素均可能成為制約國際項(xiàng)目融資文件生效的前提條件。
3、國際項(xiàng)目融資通常以項(xiàng)目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保，但根據(jù)不同國家法律的許可,又可通過借款人或項(xiàng)目主辦人提供有限信用擔(dān)保。國際項(xiàng)目融資的資產(chǎn)擔(dān)保并不以資產(chǎn)變價受償為目的，貸款人要求此項(xiàng)擔(dān)保意在獲得資產(chǎn)控制權(quán)，它僅為項(xiàng)目融資信用保障結(jié)構(gòu)中的一環(huán);國際項(xiàng)目融資中的有限擔(dān)保是在項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量不足以確保償本付息的情況下，由借款人或項(xiàng)目主辦人向貸款人提供的補(bǔ)充性的信用擔(dān)保，它使得貸款人取得了補(bǔ)充性的有限追索權(quán)，如果貸款人依項(xiàng)目具體情況不要求提供此種有限擔(dān)保，則構(gòu)成所謂“無追索權(quán)的項(xiàng)目融資”。由此可見，在國際項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目資產(chǎn)擔(dān)保和有限擔(dān)保并不是主要的信用保障手段，它們的作用與保障項(xiàng)目未來的收益力相聯(lián)系。
4、國際項(xiàng)目融資具有信用保障多樣化和復(fù)雜化的特點(diǎn)。針對不同融資項(xiàng)目的具體風(fēng)險狀況，國際貸款人往往提出不同的信用保障要求，其目的在于分散項(xiàng)目風(fēng)險，確保項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量可靠地用于償還貸款。實(shí)踐中通常采用的手段包括: 要求項(xiàng)目主辦人或投資者對項(xiàng)目首先進(jìn)行一定的股權(quán)投資，使項(xiàng)目融資僅占到項(xiàng)目資產(chǎn)總值的一定比例(通常為60%以上)，以分散貸款風(fēng)險;通過項(xiàng)目完工擔(dān)保合同(Turn Key)鎖定工程工期、工程價格和工程質(zhì)量，以避免完工風(fēng)險;通過簽署原材料長期供應(yīng)合同，以鎖定項(xiàng)目運(yùn)營成本，避免項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險;通過簽署旨在以穩(wěn)定價格售買項(xiàng)目產(chǎn)品的長期銷售合同，以確保現(xiàn)金收入總量，避免市場風(fēng)險;此外，國際項(xiàng)目融資通常要求取得項(xiàng)目所在國政府的特許和保證，并且通常須設(shè)立旨在按約付款和收款的信托受托人(Trustee)，以確保項(xiàng)目融資的法律條件和償債之可靠。
5、與上述特征相聯(lián)系，國際項(xiàng)目融資具有融資額大、風(fēng)險高、周期長、融資成本相對高的特點(diǎn)。由于國際項(xiàng)目融資以對項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量預(yù)測為基礎(chǔ)，以旨在提高償債效率的法律安排為條件，因而此類融資的準(zhǔn)備工作成本、貸款利率和未來風(fēng)險均較傳統(tǒng)的國際貸款融資為高。
國際項(xiàng)目融資的風(fēng)險
國際項(xiàng)目融資中的常見風(fēng)險主要有以下幾種：
(一) 信用風(fēng)險
在大多數(shù)情況下，有限追索的項(xiàng)目融資是依靠一定的信用保證結(jié)構(gòu)支撐起來的。因此，組成信用保證結(jié)構(gòu)的各方項(xiàng)目參與者是否有能力履行其合同義務(wù)，是否愿意并且能夠按照法律文件的規(guī)定在需要的時候履行其所承擔(dān)的對項(xiàng)目融資的信用保證責(zé)任，這就構(gòu)成了貫穿于 項(xiàng)目融資各個階段的信用風(fēng)險。
(二) 完工風(fēng)險
項(xiàng)目融資中的完工，通常有其特定的含義，不同與一般項(xiàng)目建設(shè)意義上的完工，即它不僅是指項(xiàng)目按照設(shè)計建設(shè)完成，而且通常要求在所規(guī)定的成本范圍內(nèi)按時開工，并且達(dá)到預(yù)期的生產(chǎn)能力，也就是所謂的“商業(yè)完工”標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)具體項(xiàng)目情況的不同，項(xiàng)目融資中各方實(shí)際采用的“商業(yè)完工”標(biāo)準(zhǔn)可以有很大的差別。
項(xiàng)目完工風(fēng)險是指項(xiàng)目因故中途停建，或不能按規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)竣工投產(chǎn)，或不能按期達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力或盈利能力。完工風(fēng)險是項(xiàng)目融資的主要核心風(fēng)險之一，因?yàn)槿绻?xiàng)目不能按照預(yù)訂計劃完工投產(chǎn)，項(xiàng)目融資所依賴經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)就受到了破壞。而且從國際上的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，項(xiàng)目建設(shè)期出現(xiàn)完工風(fēng)險的概率無論在發(fā)達(dá)國家還是在發(fā)展中國家都是比較高的。因此，貸款銀行對項(xiàng)目的完工風(fēng)險都非常重視，通常會要求投資者或工程公司等其它項(xiàng)目參與者提供相應(yīng)的“完工擔(dān)保”作為保證。
(三) 生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險
項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險是在項(xiàng)目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運(yùn)行階段中所存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營等風(fēng)險因素的總稱。它是項(xiàng)目融資的另一個主要的核心風(fēng)險。項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的具體表現(xiàn)形式包括：資源儲量風(fēng)險、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險等。資源儲量風(fēng)險是指石油、煤炭。天然氣等地下資源開發(fā)項(xiàng)中，資源的實(shí)際儲量可能小于預(yù)測的儲量。資源實(shí)際儲量的多少直接影響著項(xiàng)目的未來收益，從而對項(xiàng)目貸款本息的收回構(gòu)成風(fēng)險。能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險是指項(xiàng)目投產(chǎn)后，項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營所需的能源和原材料的價格、質(zhì)量和供應(yīng)量發(fā)生變化，從而對項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大影響。至于經(jīng)營管理風(fēng)險，通常是指由于項(xiàng)目難以獲得合格、稱職的經(jīng)營管理人員、技術(shù)人員和較高素質(zhì)的勞動力，從而對項(xiàng)目的經(jīng)營管理產(chǎn)生影響。
(四) 市場風(fēng)險
市場風(fēng)險是指項(xiàng)目產(chǎn)品的市場需求和市場價格的變化對項(xiàng)目收益所產(chǎn)生的影響，它包括價格和市場銷售量兩個要素。項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售是項(xiàng)目收益的主要來源，是償還項(xiàng)目貸款本息的根本保證。如果項(xiàng)目產(chǎn)品的市場需求和市場價格發(fā)生波動，勢必影響到項(xiàng)目的收益和貸款銀行的貸款資金的收回。為了降低項(xiàng)目風(fēng)險，項(xiàng)目融資一般都會安排項(xiàng)目產(chǎn)品的長期銷售協(xié)議作為對融資的支持。通過這種長期銷售協(xié)議的安排，項(xiàng)目產(chǎn)品的買方實(shí)際上對項(xiàng)目融資承擔(dān)了一種間接的財務(wù)保證義務(wù)，前面我們曾經(jīng)介紹的“無論提貨與否均須付款”和“提貨與付款”合同，就是這種協(xié)議的典型形式。
(五) 金融風(fēng)險
項(xiàng)目的金融風(fēng)險主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險(又稱貨幣風(fēng)險)兩個方面。國際項(xiàng)目貸款的借款、收入和支出，往往以幾種不同的貨幣計價，因此，如果有關(guān)貨幣之間的匯率發(fā)生變化，則會產(chǎn)生匯率風(fēng)險。至于利率風(fēng)險，則是指由于貸款利率發(fā)生變化而對項(xiàng)目所產(chǎn)生的影響。
(六) 政治風(fēng)險
在國際項(xiàng)目融資中，投資者和所投資項(xiàng)目、貸款銀行和所貸款項(xiàng)目往往不在同一個國家。這樣，項(xiàng)目就面臨著項(xiàng)目所在國政府的政治形勢和制度環(huán)境以及與此有關(guān)的政策措施對項(xiàng)目的建設(shè)、營運(yùn)和收益產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險。造成項(xiàng)目政治風(fēng)險的原因有很多，如戰(zhàn)爭、內(nèi)亂、國有化，以及外匯管制、拒發(fā)進(jìn)出口許可證和營業(yè)證、提高稅率、增加提成費(fèi)、控制原材料供應(yīng)和項(xiàng)目產(chǎn)品定價等。政治風(fēng)險可分為兩大類：一類是國家風(fēng)險，即項(xiàng)目所在國由于某種政治或外交上原因，對項(xiàng)目實(shí)行征用、沒收，或者對項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)、聯(lián)合抵制，中止債務(wù)償還的可能性。另一類表現(xiàn)為國家政治經(jīng)濟(jì)法律穩(wěn)定性風(fēng)險，即項(xiàng)目所在國在外匯管理、法律制度、稅收制度、勞資關(guān)系、環(huán)境保護(hù)、資源主權(quán)等與項(xiàng)目有關(guān)的敏感性問題方面的立法是否健全，管理是否完善，法律是否經(jīng)常變動。降低政治風(fēng)險的辦法之一就是政治風(fēng)險保險，包括純商業(yè)性質(zhì)的保險和政府機(jī)構(gòu)的保險。另外，在一些外匯短缺或管制嚴(yán)格的國家，如果項(xiàng)目本身的收入是國際硬通貨，貸款銀行也愿意通過項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)在海外控制和保留相當(dāng)部分的外匯，直接用以償還貸款，以減少項(xiàng)目政治風(fēng)險和外匯管制風(fēng)險。
(七) 環(huán)境保護(hù)風(fēng)險
目前世界各國對環(huán)境保護(hù)越來越重視，普遍開始關(guān)注工業(yè)項(xiàng)目對自然環(huán)境所造成的負(fù)面影響。各國紛紛頒布了日趨嚴(yán)格化的環(huán)境保護(hù)立法，這些立法以及環(huán)保政策在一定程度上可能會對項(xiàng)目開發(fā)帶來不利影響，比如迫使項(xiàng)目生產(chǎn)效率降低，增加項(xiàng)目生產(chǎn)成本或增加額外投入以改善項(xiàng)目的生產(chǎn)環(huán)境，甚至迫使項(xiàng)目無法繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營下去。因此，貸款銀行對于項(xiàng)目的環(huán)境保護(hù)風(fēng)險也必須充分加以重視。在一般情況下，通常應(yīng)要求項(xiàng)目的投資者或借款人承擔(dān)項(xiàng)目的環(huán)境保護(hù)風(fēng)險，因?yàn)橥顿Y者被認(rèn)為對項(xiàng)目的技術(shù)條件、生產(chǎn)條件和環(huán)境條件的了解比貸款銀行要多。同時，貸款銀行在對項(xiàng)目貸款進(jìn)行經(jīng)常性監(jiān)督檢查時也應(yīng)該把環(huán)境保護(hù)問題列為一項(xiàng)重要檢查內(nèi)容。
國際項(xiàng)目融資的方式
1.BOT方式
BOT是英文Build—Operate—Transfer的縮寫，即建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓方式。是政府將一個基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予承包商(一般為國際財團(tuán))，承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計、融資、建設(shè)和運(yùn)營，并回收成本，償還債務(wù)、賺取利潤，特許期結(jié)束后將項(xiàng)目所有權(quán)移交政府。實(shí)質(zhì)上，BOT融資方式是政府與承包商合作經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的一種特殊運(yùn)作模式。在我國又叫“特許權(quán)融資方式”。
2.國際融資租賃
融資租賃又是金融租賃，是指當(dāng)項(xiàng)目單位需要添置技術(shù)設(shè)備而又缺乏資金時，由出租人代其購進(jìn)或租進(jìn)所需設(shè)備，然后再出租給項(xiàng)目單位使用，按期收回租金，其租金的總額相當(dāng)于設(shè)備價款、貸款利息、手續(xù)費(fèi)的總和。租賃期滿時，項(xiàng)目單位即承租人以象征性付款取得設(shè)備的所有權(quán)。在租賃期間，承租人只有使用權(quán)，所有權(quán)屬于出租人。
融資租賃的方式有：衡平租賃、回租租賃、轉(zhuǎn)租賃、直接租賃等。
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