bt項(xiàng)目融資案例分析

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　　bt項(xiàng)目融資案例分析

　　BOT投融資模式是在20世紀(jì)80年代投資衰退的大背景下發(fā)展起來(lái)的一種主要用于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目投融資模式。其典型形式是：項(xiàng)目所在地政府授予—就一家或幾家私人企業(yè)所組成的項(xiàng)目公司特許權(quán)利——某項(xiàng)特定基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行籌資建設(shè)，在約定的期限內(nèi)經(jīng)營(yíng)管理，并通過(guò)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入償還債務(wù)和獲取投資回報(bào);約定期滿后，項(xiàng)目設(shè)施無(wú)償轉(zhuǎn)讓給所在地政府[1]。簡(jiǎn)而言之，經(jīng)營(yíng)回報(bào)、BOT一詞是對(duì)一個(gè)項(xiàng)目投融資建設(shè)、無(wú)償轉(zhuǎn)讓的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全過(guò)程典型特征的簡(jiǎn)要概括。馬來(lái)西亞南北高速公路建設(shè)項(xiàng)目對(duì)BOT融資的應(yīng)用是一個(gè)典型的成功案例，本文對(duì)其BOT項(xiàng)目融資的實(shí)踐進(jìn)行深入分析，以求更全面地認(rèn)識(shí)BOT項(xiàng)目融資，更好地指導(dǎo)項(xiàng)目融資的實(shí)踐工作。

　　項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)

　　經(jīng)過(guò)為期兩年的項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、融1987年初開(kāi)始，

　　資安排的談判，馬來(lái)西亞政府與當(dāng)?shù)氐鸟R來(lái)西亞聯(lián)合工程公司簽署了一項(xiàng)有關(guān)建設(shè)經(jīng)營(yíng)南北高速公路的特許權(quán)合約。馬來(lái)西亞聯(lián)合公路公司為此成立了一家項(xiàng)目子公—南北高速公路項(xiàng)目有限公司。以政府的特許權(quán)合約司——

　　為核心組織起來(lái)項(xiàng)目的BOT融資結(jié)構(gòu)(見(jiàn)圖1)，由三部分組成：政府的特許權(quán)合約、項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者以及國(guó)際貸款銀團(tuán)。

　　政府的特許權(quán)合約是整個(gè)BOT融資的關(guān)鍵核心

　　(1)南北高速公路項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)承建512公里的高速公路，負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)和維護(hù)高速公路，并有權(quán)根據(jù)一個(gè)雙方商定的收費(fèi)方式對(duì)公眾收取公路的使用費(fèi)。

　　(2)南北高速公路項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)安排項(xiàng)目建設(shè)所需的資金。但是，政府將為項(xiàng)目提供一項(xiàng)總金額為1.65億馬來(lái)西亞元(6000萬(wàn)美元)的從屬性備用貸款，作為對(duì)項(xiàng)目融資的信用支持;該項(xiàng)貸款可在11年內(nèi)分期提取，利率并具有15年的還款限期，最后的還款期是在特許權(quán)8%，

　　協(xié)議結(jié)束的時(shí)候。

　　(3)政府將原已建好的400公里高速公路的經(jīng)營(yíng)權(quán)益在特許權(quán)期間轉(zhuǎn)讓給南北高速公路項(xiàng)目公司。但是，項(xiàng)目公司必須根據(jù)合約對(duì)其公路設(shè)施加以改進(jìn)。

　　(4)政府向項(xiàng)目公司提供最低公路收費(fèi)的收入擔(dān)保，即在任何情況下，如果公路交通流量不足，公路的使用費(fèi)用收入低于合約中規(guī)定的水平，政府負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司支付其差額部分。

　　(5)特許權(quán)合約期為30年。在特許權(quán)合約的到期日，南北高速公路項(xiàng)目公司將無(wú)償?shù)貙⒛媳备咚俟返乃袡?quán)轉(zhuǎn)讓給馬來(lái)西亞政府。

　　BT模式

　　BT是英文Build(建設(shè))和Transfer(移交)縮寫形式，意即"建設(shè)--移交"，是政府利用非政府資金來(lái)進(jìn)行非經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種融資模式。 BT模式是BOT模式的一種變換形式，指一個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作通過(guò)項(xiàng)目公司總承包，融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報(bào)的過(guò)程。目前采用BT模式籌集建設(shè)資金成了項(xiàng)目融資的一種新模式。

　　BT模式的發(fā)展情況

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高速發(fā)展及國(guó)家宏觀調(diào)控政策的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)施投資的銀根壓縮受到前所未有的沖擊，如何籌集建設(shè)資金成了制約基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵。BT發(fā)展時(shí)間短，是新生事物，BT是由BOT衍生而來(lái)，BOT的演變形式除了BT外，還有BOOT方式(建設(shè)—擁有—運(yùn)營(yíng)—移交);BOO方式(建設(shè)—擁有—運(yùn)營(yíng));BLT方式(建設(shè)—租賃—移交);BOOST方式(建設(shè)—擁有—運(yùn)營(yíng)—補(bǔ)貼—移交);BTO方式(建設(shè)—移交—運(yùn)營(yíng)等)。標(biāo)準(zhǔn)意義的BOT項(xiàng)目較多，但類似BOT項(xiàng)目的BT卻并不多見(jiàn)。

　　自20世紀(jì)80年代我國(guó)第一個(gè)bot項(xiàng)目(深圳沙角B電廠項(xiàng)目)實(shí)施建設(shè)以來(lái)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，bot融資模式已經(jīng)為大眾所熟悉。而bt模式做為bot模式的一種演變，近年來(lái)也逐漸作為政府投融資模式的一種，被用來(lái)為政府性公共項(xiàng)目融資。近年的大型BT項(xiàng)目案例有：佛山市市政基礎(chǔ)設(shè)施BT建設(shè)項(xiàng)目工程、天津津?yàn)I輕軌項(xiàng)目、北京地鐵奧運(yùn)支線、南京地鐵二號(hào)線一期工程等。

　　2004年國(guó)務(wù)院頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》(國(guó)發(fā)[2004]年20號(hào))，明確規(guī)定“放寬社會(huì)資本的投資領(lǐng)域，允許社會(huì)資本進(jìn)入法律法規(guī)未禁入的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域”，“各級(jí)政府要?jiǎng)?chuàng)造條件，利用特許權(quán)經(jīng)營(yíng)、投資補(bǔ)助等多種形式，吸引社會(huì)資本參與社會(huì)資本參與有合理回報(bào)和一定投資回收能力的公益事業(yè)和公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)”。此政策背景可謂是bt模式獲得發(fā)展的一個(gè)重要因素。