c12025信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務介紹

　　什么是信貸資產(chǎn)證券化?今天學習啦小編來為您做一次詳細的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務介紹

　　　一、什么是信貸資產(chǎn)證券化

　　(一)資產(chǎn)證券化的定義

　　 資產(chǎn)證券化是20世紀70年代產(chǎn)生于美國的一項重大金融創(chuàng)新，是世界金融業(yè)務的發(fā)展趨勢之一。多年來，金融領域的專家們對于這一金融創(chuàng)新給出了諸多的定義，如 ：“它是一個精心構造的過程，經(jīng)過這一過程貸款和應收帳款被包裝并以證券的形式出售”(James A. Rosenthal和Juan M. Ocampo, 1988)， “它指的是貸款經(jīng)組合后被重新打包成證券并出售給投資者。與整筆或部分貸款出售相似的是，證券化提供了一種新的融資來源并可能將資產(chǎn)從貸款發(fā)起人的資產(chǎn)負債表中剔除。與整筆或部分貸款出售不同的是，證券化經(jīng)常用于很難直接出售的小型貸款的出售”(Christine A. Pavel，1989)， “使從前不能直接兌現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為大宗的，可以公開買賣的證券的過程”(Robert Kuhn，1990)。

　　從上述觀點中，我們可以得出資產(chǎn)證券化的幾個特征：(1)資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)主要是貸款、應收帳款等具有可預計的未來現(xiàn)金流的資產(chǎn);(2)資產(chǎn)證券化是一種結構化的過程，將貸款、應收帳款重組組合、打包并以證券的形式出售;(3)資產(chǎn)證券化可實現(xiàn)再融資和將資產(chǎn)移出表外的目的;(4)資產(chǎn)證券化可提高資產(chǎn)的流動性，將原先難以兌現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可流動的證券。

　　這里，我們對資產(chǎn)證券化給出一個較為簡單的基于過程的定義：資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但具有可預期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)組建資產(chǎn)池，并以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐發(fā)行證券的過程和技術。

　　(二)資產(chǎn)證券化的種類

　　可證券化的基礎資產(chǎn)的品種繁多，包括各類貸款、應收帳款、商業(yè)票據(jù)、版稅收入、租賃費、公用事業(yè)收費、證券等各類能產(chǎn)生可預期的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)。依據(jù)不同的資產(chǎn)類別，資產(chǎn)證券化可分為不同的種類，如住房抵押貸款證券化、汽車貸款證券化、信用卡帳款證券化、商業(yè)票據(jù)證券化等等。

　　由于迄今為止，住房抵押貸款證券化要占到整個資產(chǎn)證券化市場的大部分,因此習慣上將資產(chǎn)證券化(Asset Backed Securitization，簡稱ABS)分為住房抵押貸款證券化(Mortgage Backed Securitization，簡稱MBS)，和除此之外的資產(chǎn)證券化(狹義的ABS)。

　　從廣義上來講，信貸資產(chǎn)證券化是指以信貸資產(chǎn)作為基礎資產(chǎn)的證券化，包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費信貸、信用卡帳款、企業(yè)貸款等信貸資產(chǎn)的證券化;而開行所講的信貸資產(chǎn)證券化，是一個狹義的概念，即針對企業(yè)貸款的證券化。

　　(三)信貸資產(chǎn)證券化的融資模式

　　傳統(tǒng)的融資模式包括直接融資模式和間接融資模式兩大類，而資產(chǎn)證券化是介于兩者之間的一種創(chuàng)新的融資模式。

　　資產(chǎn)證券化

　　直接融資是借款人發(fā)行債券給投資者，從而直接獲取資金的融資形式。該模式對借款人而言減少了交易環(huán)節(jié)，直接面向市場，能降低融資成本或在無法獲得貸款的情況下獲得融資，但是對投資者而言風險較大，對于風險的評審和管理主要依賴于借款人本身。間接融資是通過銀行作為信用中介的一種融資方式，即投資人存款于銀行，銀行向借款人發(fā)放貸款，在此過程中，銀行負責對于貸款項目的評審和貸后管理，并承擔貸款違約的信用風險。該模式的資金募集成本低，投資者面臨的風險小，但銀行集中了大量的風險。信貸資產(chǎn)證券化是銀行向借款人發(fā)放貸款，再將這部分貸款轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)支持證券出售給投資者。在這種模式下，銀行不承擔貸款的信用風險，而是由投資者承擔，銀行負責貸款的評審和貸后管理，這樣就能將銀行的信貸管理能力和市場的風險承擔能力充分結合起來，提高融資的效率。

　　二、為什么要實施信貸資產(chǎn)證券化

　　(一)宏觀意義

　　 1、落實“國九條”，豐富資本市場投資品種

　　《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(國發(fā)[2004]3號)明確提出：“加大風險較低的固定收益類證券產(chǎn)品的開發(fā)力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種，積極探索并開發(fā)資產(chǎn)證券化品種”。開行將優(yōu)質(zhì)的中長期基礎設施貸款進行證券化，形成一種具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的固定收益類產(chǎn)品，為投資者提供了參與國家重大“兩基一支”項目建設的渠道，分享經(jīng)濟快速發(fā)展帶來的收益。

　　 2、提高直接融資比例 ，優(yōu)化金融市場的融資結構

　　我國目前的金融體系中銀行貸款所占比重過高，通過信貸資產(chǎn)證券化可以將貸款轉(zhuǎn)化為證券的形式向市場直接再融資，從而分散銀行體系的信貸風險，優(yōu)化金融市場的融資結構。

　　 3、實現(xiàn)信貸體系與證券市場的對接，提高金融資源配置效率

　　通過信貸資產(chǎn)證券化可實現(xiàn)信貸體系和證券市場的融合，充分發(fā)揮市場機制的價格發(fā)現(xiàn)功能和監(jiān)督約束機制，提高金融資源的配置效率。

　　(二)微觀目的

　　1、引入外部市場約束機制，提升銀行的運營效率

　　信貸資產(chǎn)證券化為銀行體系引入了強化的外部市場約束機制，通過嚴格的信息披露，市場化的資產(chǎn)定價， 提高了信貸業(yè)務的透明度，能促使銀行加強風險管理，提升運營效率。

　　2、拓寬開發(fā)性金融的融資渠道，支持經(jīng)濟瓶頸領域建設

　　通過信貸資產(chǎn)證券化可盤活存量信貸資產(chǎn)，引導社會資金投入煤電油運等經(jīng)濟發(fā)展瓶頸領域的建設，拓寬了開發(fā)性金融的融資渠道，提高資金的運用效率。

　　3、優(yōu)化開行的資產(chǎn)結構，為開發(fā)性金融提供市場出口

　　開行作為批發(fā)性的政策性銀行，其信貸資產(chǎn)客觀上存在長期、大額、集中的特點。通過信貸資產(chǎn)證券化可以優(yōu)化開行的資產(chǎn)結構，運用市場機制合理分配政策性金融資產(chǎn)的風險與收益，為開發(fā)性金融提供市場出口，促進開發(fā)性金融的良性循環(huán)。

　　三、如何實施信貸資產(chǎn)證券化

　　(一)信貸資產(chǎn)證券化的基本過程

　　信貸資產(chǎn)證券化的基本過程包括資產(chǎn)池的組建，交易結構的安排和資產(chǎn)支持證券(Asset Backed Securities, 簡稱ABS)的發(fā)行，以及發(fā)行后管理等環(huán)節(jié)。

　　通過上述過程，信貸資產(chǎn)的形態(tài)發(fā)生了轉(zhuǎn)化，從原始的諸多離散貸款形式，轉(zhuǎn)化為系列化的證券形式。也就是說，證券化的過程可以描述為：銀行將貸款進行組合打包，并切割為證券出售。這樣，通過貸款的組合能有效分散單個貸款的特定風險;將貸款包拆細為標準化的證券，提高了資產(chǎn)的流動性;通過對資產(chǎn)支持證券的結構劃分，能滿足不同的投資需求。

　　(二)信貸資產(chǎn)證券化的交易結構

　　信貸資產(chǎn)證券化的交易結構一般是由發(fā)起人將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給一個特殊目的實體(Special Purpose Vehicle,簡稱SPV )，再由該特殊目的實體發(fā)行資產(chǎn)支持證券。根據(jù)SPV構成的不同形式，可分為特殊目的公司(Special Purpose Company,簡稱SPC )、

　　特殊目的信托(Special Purpose Trust,簡稱SPT )，以及基金或理財計劃等類型。根據(jù)我國目前的法律和政策情況，采用信托模式是目前國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化較為可行的模式。

　　信貸資產(chǎn)證券化的目標是通過一定的法律結構安排將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的證券，確定證券化各參與方的法律地位、風險和權益。就開行而言，要實現(xiàn)以下三個方面的目標：

　　1、法律要求

　　實現(xiàn)有限追索，即ABS投資者的追索權僅限于被證券化的資產(chǎn)及該資產(chǎn)相關的權益，而與發(fā)起人(開行)和發(fā)行人(信托公司)無關;實現(xiàn)風險隔離，即被證券化的資產(chǎn)與發(fā)起人(開行)和發(fā)行人(信托公司)的其他資產(chǎn)的風險相隔離。

　　2、會計要求

　　實現(xiàn)表外證券化，符合國際會計準則IAS39R關于資產(chǎn)終止確認的標準，即滿足風險、收益和控制權的實質(zhì)轉(zhuǎn)移，從而將被證券化的信貸資產(chǎn)移出發(fā)起人(開行)的資產(chǎn)負債表外。

　　3、市場要求

　　實現(xiàn)ABS的公募發(fā)行與流通，符合有關證券公開發(fā)行與上市的法規(guī)和監(jiān)管要求，切合市場需求并保護投資者的利益。

　　根據(jù)上述目標，我們提出了交易結構設計的基本思路，如下圖所示：

　　 該交易結構的核心是利用信托財產(chǎn)獨立性的法律特征，開行將信貸資產(chǎn)設立他益信托，通過信托公司發(fā)行代表受益權份額的ABS指定信托財產(chǎn)的受益人，從而在法律上實現(xiàn)風險隔離和有限追索，并且符合國際會計準則IAS39R關于資產(chǎn)終止確認的標準，實現(xiàn)表外證券化。

　　(三)證券化資產(chǎn)池的篩選與組建

　　為構建證券化資產(chǎn)池，篩選信貸資產(chǎn)主要可考慮以下幾個方面的因素：

　　在初始階段，我們從存量的信貸資產(chǎn)入手，選擇證券化的資產(chǎn)池。以后還可以今后還可以考慮增量信貸資產(chǎn)與證券化的結合，即從證券化的目標出發(fā)，來評審發(fā)放新增貸款，構建增量資產(chǎn)池，在發(fā)放之日同時實現(xiàn)證券化的操作。這樣，就能實現(xiàn)客戶與市場的直接對接，不占用銀行的信貸額度，解決存量資源對于不同管理資產(chǎn)渠道的供給矛盾，迅速做大表外管理資產(chǎn)的規(guī)模。