學(xué)習(xí)啦小編為您進行了以下內(nèi)容的bot項目融資模式探析，希望對您有所幫助，歡迎閱讀參考。

　　國際BOT/PPP項目融資模式分析

　　一、 BOT、PPP項目融資模式的概念

　　BOT/PPP體系都是政府項目的投資體系。BOT是指政府通過特許權(quán)協(xié)議，授權(quán)私營機構(gòu)進行項目(主要是基礎(chǔ)設(shè)施和自然資源開發(fā))的融資、設(shè)計、建造、經(jīng)營和維護。BOT(build-operate-transfer)共分二個階段完成:建設(shè)一運營一移交，即政府授予某一私營企業(yè)“項目公司”特許經(jīng)營權(quán)，該公司在特許權(quán)期限內(nèi)負(fù)責(zé)項目的建設(shè)、運營和管理，在若干年后根據(jù)雙方一的協(xié)議，將項目的所有權(quán)無償?shù)匾平徽?PPP(Public Private Partnership)是指政府與私營機構(gòu)簽訂長期合作協(xié)議，部分出資參股并授權(quán)民營機構(gòu)代替政府建設(shè)、運營或管理基礎(chǔ)設(shè)施(如道路、橋梁、電廠、水廠及自然資源開發(fā)等)或其他公共服務(wù)設(shè)施(如醫(yī)院、學(xué)校、監(jiān)獄等)并向公眾提供公共服務(wù)，到協(xié)議期限后也移交給政府。

　　以上分析看出PPP是在BOT理念的基礎(chǔ)上進一步優(yōu)化而衍生出來的，其含義更為廣泛，反映更為廣義的公私合伙/合作關(guān)系，而BOT只是PPP的典型模式。因此，近年來國際上越來越多采用PPP這個詞，以取代BOT。因此PPP有廣義和狹義之分，廣義概念PPP是泛指包括BOT,BOOT, BOO, BT等具有公私合作關(guān)系的項目，狹義概念PPP是指其中一種形式，亦稱PPP(即本文下述)。

　　二、BOT與PPP兩種模式的比較

　　與PPP模式相比，BOT項目融資模式很早就為國人所熟知了，而對PPP項目融資模式的形式及真諦了解的尚不多。

　　(一)BOT與PPP的相同點

　　1.兩種項目模式都是政府的特許經(jīng)營權(quán)項目，或者說特許協(xié)議是BOT與PPP兩種融資方一式的運行基礎(chǔ)。一般情況下，政府通過簽訂特許權(quán)協(xié)議，由私營企業(yè)組織建設(shè)、經(jīng)營、維護和管理，并由私營企業(yè)負(fù)責(zé)成立的項目公司作為特許權(quán)人承擔(dān)合同規(guī)定的責(zé)任和償還貸款義務(wù)。

　　2.這兩種項目模式都是高度的資本密集型業(yè)務(wù)，其核心都是融資，融資是BOT/PPP的主線和生命線。所以叫“BOT/PPP項目融資模式”。

　　3.這兩種項目融資模式的當(dāng)事人都包括項目出資人(投資商)、融資人、貸款人、擔(dān)保人。出資人是指為該項目提供資本金的企業(yè)、個人、政府和財務(wù)投資者等;融資人是指為開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營該項目而專門成立的經(jīng)濟實體(項目公司);貸款人是為項目公司提供直接或間接融資的金融機構(gòu);擔(dān)保人是指為項目融資人提供融資擔(dān)保的組織或個人，也可以是政府。

　　4.兩種模式都以項目運營的盈利償還債務(wù)并獲得投資同報，理論上都以項目本身的資產(chǎn)作擔(dān)保抵押，而融資實踐中多有不同形式的第三方擔(dān)?；蛟鲂糯胧?。

　　5.銀行及各界投資人根據(jù)BOT, PPP項目本身的市場盈利能力及主要出資人的管理、技術(shù)、經(jīng)濟實力來判斷是否提供融資或投資入股。

　　(二)BOT與PPP的區(qū)別點

　　1. 出資不同

　　BOT項目政府和公共部門不出資，僅規(guī)定設(shè)施或服務(wù)產(chǎn)出的標(biāo)準(zhǔn)和框架，項目由“私方”籌資，政府的參與很少，因它是私營部門的項目。而PPP是一種新型的項目融資模式，不但私營部門出資，公共部門或政府也要出資占有股份，一般占股本金的10%-30-%，不僅規(guī)定設(shè)施或服務(wù)產(chǎn)出的標(biāo)準(zhǔn)和框架，還要參與項目重大事項決策、協(xié)調(diào)與監(jiān)督。

　　2.運行程序不同

　　從運行程序的角度來看，兩種模式的不同之處主要在項目前期。PPP模式中私營企業(yè)從項目論證階段就開始參與項目，而BOT模式則是從項目招標(biāo)階段才開始參與項目。政府一般通過竟?fàn)幮猿绦蜻x擇私人投資人作為BOT項目發(fā)起人，并與之簽署涉及設(shè)計、施工、運營到移交時限的全套項目協(xié)議。而在PPP項目中，政府一般要與數(shù)家民營企業(yè)一起做項目論證，然后再通過竟?fàn)幊绦蜻x出可合作的一家民營企業(yè)組成項目公司。也有個別簡化程序，直接與意向合作伙伴談判組成項目公司一起啟動項目。

　　3.政府參與程度不同

　　在PPP模式中，政府始終參入其中;而在BOT模式中，私營機構(gòu)不承擔(dān)前期總體設(shè)計風(fēng)險，在特許協(xié)議簽訂之后，私營機構(gòu)則負(fù)責(zé)細化設(shè)計、投資、融資、建設(shè)、運營維護，直至特許期末的設(shè)施移交，政府對項目的影響力通常較弱。

　　4.博弈與共贏及協(xié)調(diào)機制不同

　　以BOT模式參與項目的私營企業(yè)和政府之間是以等級關(guān)系發(fā)生相互作用的。BOT項目公司內(nèi)外沒有一個協(xié)調(diào)機制，不同角色的參與各方都有各自的利益目標(biāo)——自身利益最大化，這使得他們之間很容易產(chǎn)生利益沖突，加之參與各方一之間存在信息不對稱，博弈各方在各自利益最大化的驅(qū)使下，最終達到結(jié)果是：其中一方利益達到最大化是以犧牲其他參與方的利益為代價的，其社會總收益不是最大的。

　　而PPP模式是建立在公共部門和私營企業(yè)之間相互合作和共同出資基礎(chǔ)之上的“共贏”關(guān)系，避免了BOT模式由于缺乏相互溝通協(xié)調(diào)而造成的項目前期工作周期過長的問題，也解決了項目全部風(fēng)險由私營企業(yè)承擔(dān)而造成的融資困難問題。公共部門、私營企業(yè)合作各方“互利、共贏”的關(guān)系，能創(chuàng)造更多的社會效益，更好地為社會和公眾服務(wù)，從而使PPP成為優(yōu)于BOT的選擇。

　　5.承擔(dān)風(fēng)險不同

　　BOT的基本模式是政府為項目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議作為融資基礎(chǔ)，由本國或外國公司作為投資者和經(jīng)營者組建項目公司去融資、承擔(dān)風(fēng)險、建設(shè)項目，并在約定的時間內(nèi)經(jīng)營項目并獲得同報，最后根據(jù)協(xié)議時間將項目移交給政府。項目公司要承擔(dān)全過程大部分風(fēng)險。

　　PPP是在項目初期就可以實現(xiàn)風(fēng)險分配，同時由于政府分擔(dān)一部分風(fēng)險，減少了承建商與投資商風(fēng)險，從而降低了融資難度，提高了項目融資成功的可能性。政府在分擔(dān)風(fēng)險的同時也擁有一定的控制權(quán)。

　　三、PPP、BOT、BT三種融資方式的適用性分析和提高融資成功的方略

　　1.三種融資方方式各自特點及比較。從借款人主體性質(zhì)分項目融資和公司融資，從融資項目類別上分BOT、PPP、BT等方式，這些融資類別和方式各有其特點，但是由于它們的應(yīng)用條件有別、適應(yīng)環(huán)境各異，融資成本不一，而且政府在其中所起的作用、承擔(dān)的風(fēng)險和代價也不同。PPP、BOT、BT三種融資方式的特點、適用性比較見表1。

　　這三種方式，有可能獲得超額收益的是BOT項目，到國際上缺乏資金和技術(shù)的國家去做BOT項目，大都賺得盆滿缽滿，但BOT模式風(fēng)險最大，一旦陷入虧損，可能損失巨大，因此BOT項目獲得銀行項目融資貸款的難度大，融資成本最高;BT項目是政府主導(dǎo)，承諾建成收購，因此BT項目風(fēng)險主要是施工組織和工程質(zhì)量。一般BT項目較易獲得銀行項目融資貸款，融資成本可以低至基準(zhǔn)利率，由于BT模式也是帶資建設(shè)，同樣可以為承包企業(yè)帶來比一般工程承包多的利潤，這部分多出的利潤是帶資的“紅利”，是自有資金和結(jié)算收入高于貸款利率支出的差額。BT項目因風(fēng)險小，應(yīng)是中資公司積極爭取的項目類型，只是利用財務(wù)杠桿和“錢賺錢”的時間短而已;而PPP項目是可以獲得長期穩(wěn)定收入、利潤和“紅利”的，有實力的公司在國外或國內(nèi)都應(yīng)爭取做這類項目。

　　2.國際上一些大型項目融資需求數(shù)額較大，而無追索權(quán)項目融資的風(fēng)險大于公司融資，銀行大多不愿意接單并單純采用這種模式。而解決債務(wù)資金是項目融資的重點，為實現(xiàn)融資成功，主要投資人需在兩方面下功夫：一是在PPP項目總體框架設(shè)計中必須盡可能將與項目有關(guān)的各種風(fēng)險要素，通過各種形式的協(xié)議安排給與項目開發(fā)建設(shè)有直接或間接利益關(guān)系的當(dāng)事人、其他參與者、利益相關(guān)者(包括合作伙伴、政府部門、銀行等)共同承擔(dān)，構(gòu)建各環(huán)節(jié)“增信”的信用鏈條，力戒投資人和銀行承擔(dān)全部項目債務(wù)風(fēng)險責(zé)任的狀況，從而提高項目的債務(wù)承受能力，增加融資成功的概率。二是尋求融資渠道多元化，請投資銀行代為設(shè)計融資結(jié)構(gòu)。除自身要投入一定比例資本金(這是自身信用的基礎(chǔ))，若資本金不足，可請投資銀行為項目直接融資(包括募集優(yōu)先股)。對債務(wù)融資部分，除了向國家開發(fā)銀行和商業(yè)銀行等金融機構(gòu)申請貸款外，還可向國際金融機構(gòu)申請貸款，也可在所在國向當(dāng)?shù)劂y行或外資銀行融資，在很多情況下，還可通過發(fā)行債券、融資租賃及資產(chǎn)證券化等方式籌集資金。

　　3.國內(nèi)銀行對擬支持的以中資公司作為主要投資人的海外BOT/PPP項目融資，僅與項目公司簽署合同不能抵抗第三者合同效力的侵害，為了保障銀行貸款的債權(quán)利益，約束項目所在國政府行為，往往會要求與政府簽署直接協(xié)議，要求政府承諾貸款銀行對項目應(yīng)享有的權(quán)利，對此中資公司應(yīng)積極支持，配合銀行完成。

　　四、參與BOT/PPP項目帶來的益處

　　1.中國企業(yè)投資境外BOT/PPP項目，有機會參與大型公共設(shè)施的建設(shè)，是一種“投資帶動施工”，改善業(yè)務(wù)組合短期特征的全球化戰(zhàn)略。

　　2. BOT/PPP項目是長期投資項目，只要項目風(fēng)險能合理有效分擔(dān)，項目EPC成本管理有效，預(yù)期收入和運營費用計算準(zhǔn)確，且能有效管理，就可能獲得合理、長期的收入和利潤。可使我國資本在項目中長期有限竟?fàn)幍氖袌鲋蝎@得穩(wěn)定回報。對有管理和技術(shù)實力的建筑類公司，投資BOT/PPP項目，獲得特許經(jīng)營權(quán)，是獲得超出平均利潤率水平盈利和做強公司的主要途徑。國際建筑業(yè)巨子承包商豪赫蒂夫、萬喜、布依格、法羅里奧公司無一不是靠投資BOT/PPP項目，以占業(yè)務(wù)總量不到二分之一的業(yè)務(wù)而贏得集團公司一半左右的利潤。

　　3. BOT/PPP項目是政府的特許經(jīng)營項目，因有政府的擔(dān)保，其產(chǎn)品或服務(wù)沒有市場風(fēng)險。按與政府的協(xié)議，政府應(yīng)承諾諸如最低交通量、最小上網(wǎng)電量、最低污水處理量等及相應(yīng)價格，達不到的差額由政府予以補償。因為BOT/PPP實質(zhì)上是一種融資方式，是政府向私營企業(yè)借錢，所以不能實現(xiàn)預(yù)期業(yè)務(wù)量的風(fēng)險要由政府承擔(dān)。因此，企業(yè)可以避免破產(chǎn)風(fēng)險。相比較而言，對海外PPP項目投資的風(fēng)險要大大低于境外投資建廠，境外企業(yè)收購兼并類投資等(資源類另計)。

　　4.國際上對BOT/PPP通行項目融資模式，項目融資不同于公司融資，它是“無追索權(quán)或有限追索權(quán)貸款”。根據(jù)部分國家的會計制度，有可能將項目融資的債務(wù)列為表外融資，不計入項目公司股東的資產(chǎn)負(fù)債表，這樣項目公司股東可以將項目債務(wù)和項目失敗的風(fēng)險與其自身的資產(chǎn)和債務(wù)隔離，同時可以為更多項目籌集建設(shè)資金，該模式因此受到了股本投資人的歡迎而被廣泛應(yīng)用。

　　而項目投資者要達到表外融資的目標(biāo)，必須有恰當(dāng)?shù)捻椖客顿Y結(jié)構(gòu)設(shè)計，符合中國會計準(zhǔn)則，還須與項目所在國家的財務(wù)稅收法律相吻合。

　　5. BOT/PPP項目是集設(shè)計、建造、營運于一體的項目，項目的出資方就是業(yè)主。業(yè)主可以決定項目的設(shè)計單位、建造單位、設(shè)備供應(yīng)單位等。因此，BOT/PPP項目可以帶動國內(nèi)更多的單位參與國際市場的竟?fàn)帲苿訃?ldquo;走出去”戰(zhàn)略的更好實施，特別是推動標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計、管理等高級智力的輸出，以及技術(shù)含量較高的成套設(shè)備的出口。

　　在BOT/PPP項目談判中，部分國家政府部門預(yù)先提出了采用歐洲標(biāo)準(zhǔn)或美國標(biāo)準(zhǔn)，對此要從項目建設(shè)和今后幾十年運營技術(shù)保障、經(jīng)濟合理性等角度說服對方同意采用中國標(biāo)準(zhǔn)。

　　6. 國際承包工程競爭結(jié)果的表現(xiàn)形式是市場份額，市場份額是企業(yè)的生存空間。BOT/PPP項目的實施可以彰顯承包商的能力，提高承包商的聲譽，為承包商進一步開拓市場提供有力的幫助。

　　7. PPP項目分EPC和運營兩個階段，而資金的投入和運作是貫穿全程的主線。按角色和階段可分為投資商、EPC承包商、項目運營商，這兩個階段三種角色都能賺錢，其中作為投資商的業(yè)主是主導(dǎo)角色，投資商要分析項目特點和自身優(yōu)勢與不足，從中決定去舍。投資商可以選擇EPC承包商和項目運營商，也可自己做EPC承包商，同時做項目的運營者。有實力有技術(shù)的投資商一般都是“通吃”，集三者與一身。而實力不足的企業(yè)，選擇做其中一部分亦是明智之舉。

　　部分中資公司往往只想做項目的EPC總承包這一段業(yè)務(wù)，反向去找投資商，其結(jié)果大都是落空的。

　　8.建筑承包企業(yè)通過投資、承建、運營BOT/PPP項目，與其他承建項目可以相互補充、相互促進。從增加投資籌劃、不同專業(yè)運營技術(shù)人才配備入手優(yōu)化公司的人才結(jié)構(gòu);從現(xiàn)金流和風(fēng)險分配上優(yōu)化集團的項目組合，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，反映在企業(yè)經(jīng)營、業(yè)績上，對燙平經(jīng)濟周期、收入不穩(wěn)定及短期化風(fēng)險對企業(yè)的影響作用很大。