資產(chǎn)運營管理公司
資產(chǎn)運營管理公司
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中國資產(chǎn)管理公司運營狀況分析
AMC的資產(chǎn)處置模式
20世紀90年代未,中國四大國有商業(yè)銀行由于歷史原因積累了大量的不良資產(chǎn),分散處置難以達到預(yù)期效果,因此,成立AMC(采用集中處置模式、由政府發(fā)起設(shè)立的不良資產(chǎn)專門處置機構(gòu))對不良資產(chǎn)進行集中處置成為一項現(xiàn)實選擇。 信達、東方、長城、華融四家AMC不良資產(chǎn)的處置方式主要包括:依法清收、以物抵債、債務(wù)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、打包出售、信托處置、破產(chǎn)清算等。
一是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。指銀行或AMC把原來于企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榕c企業(yè)間的控股(或持股)與被控股關(guān)系。截至2004年6月底,AMC實施債轉(zhuǎn)股項目557戶,金額3061億元,自2000年4月以來已累計停息800億元以上。其中,已注冊新公司456戶,轉(zhuǎn)股金額2037億元。
二是打包出售。不良資產(chǎn)的打包處置方式與傳統(tǒng)的訴訟、以物抵債、債務(wù)重組等按戶處置方式相比,具有處置成本低、效率高的特點。AMC努力開拓國內(nèi)外兩個市場,對不良資產(chǎn)批量打包出售,并進行網(wǎng)上拍賣交易和債權(quán)資產(chǎn)拍賣交易,開展了國際和國內(nèi)招標的處置活動,加快了不良資產(chǎn)的處置工作。
三是對不良資產(chǎn)進行信托處置。2003年6月,華融公司將22個省市256戶企業(yè)132.5億元債權(quán)組成一個資產(chǎn)包,委托給中信信托(受托人)設(shè)立財產(chǎn)信托,期限3年。中信信托按照委托人的意愿,首先將這筆財產(chǎn)信托設(shè)立成自益性信托,華融公司作為惟一受益人,取得該信托項下全部(優(yōu)先級和次級)信托受益權(quán)。華融再將其取得的優(yōu)先級受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者。優(yōu)先級受益權(quán)的預(yù)計收益率為4.17%。
四是外資參與不良資產(chǎn)處置。2001年10月,頒布了《金融資產(chǎn)管理公司吸收外資參與資產(chǎn)重組與處置的暫行規(guī)定》,此后又陸續(xù)頒布了其他配套法規(guī)。四家AMC紛紛與摩根士坦利、高盛、花旗銀行、德意志銀行等國際知名投資銀行合作,建設(shè)銀行、工商銀行也開始了這方面的嘗試。截至2005年3月底,中國批準設(shè)立了10家外商投資資產(chǎn)管理公司,處置整體債權(quán)和實物資產(chǎn)近900億元人民幣。
AMC面臨的困難和問題
四家AMC運營6年多時間,在銀行財務(wù)重組,處置不良資產(chǎn),推進企業(yè)改革等方面取得了較好成績,但仍然面臨著較多問題。
一是AMC的法律環(huán)境不完善。目前,缺少有關(guān)銀行不良資產(chǎn)處置和AMC的專門法律?！督鹑谫Y產(chǎn)管理公司條例》雖然確定了AMC的法律地位,但其屬于行政法規(guī),法律層次較低。
二是地方政府行政干預(yù)較多。目前部分地方政府把AMC處置不良資產(chǎn)當成企業(yè)減少負擔(dān)的機會,不斷向AMC要求加大減免企業(yè)債務(wù)的幅度。有的地方政府支持或是默認企業(yè)逃廢債務(wù),干擾AMC處置資產(chǎn)工作。
三是AMC業(yè)務(wù)開展面臨較多困難。
資產(chǎn)評估存在較多問題。對于不良債權(quán)的評估,中外理論和實踐都缺乏統(tǒng)一規(guī)范。債務(wù)人不配合導(dǎo)致評估難以實施。債務(wù)人為國家機關(guān)、事業(yè)單位、軍工企業(yè)、
債轉(zhuǎn)股的實際操作出現(xiàn)偏差。債轉(zhuǎn)股制度設(shè)計的初衷是使銀行和AMC通過從債權(quán)人到股東的身份轉(zhuǎn)變,能在企業(yè)的資產(chǎn)重組、經(jīng)營管理中享有更大的話語權(quán),以實現(xiàn)盤活不良資產(chǎn)的目的。然而,部分擬轉(zhuǎn)股資產(chǎn)長期處于資產(chǎn)證券化中的問題。目前,中國已出臺了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》、《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》,但仍然存在一些問題。從國際通行做法來看,信貸資產(chǎn)證券化模式(SPV)可分為信托型和公司型等類型。信托型(SPT),即將貸款資產(chǎn)信托于受托機構(gòu),由受托機構(gòu)以上述資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付基礎(chǔ),向資本市場發(fā)售信托受益憑證。公司型(SPC),則基本上由專業(yè)的貸款證券化公司向商業(yè)銀行購買信貸資產(chǎn),以該資產(chǎn)為基礎(chǔ)向市場發(fā)行有價證券產(chǎn)品。中國現(xiàn)有《公司法》并沒有認可資產(chǎn)證券化這種操作模式,使得資產(chǎn)證券化運作主體(SPV)的設(shè)立和存在缺乏法律依據(jù)。目前中國信貸資產(chǎn)證券化試點主要采用信托型(SPT)模式,而作為信托資產(chǎn)的債權(quán)的性質(zhì)與《信托法》中信托財產(chǎn)的性質(zhì)并不完全符合,因此以信貸資產(chǎn)作為信托資產(chǎn)缺少法律依據(jù)。資產(chǎn)證券化是創(chuàng)新性的投融資工具,作為投融資成本的稅收直接影響著其效率的發(fā)揮,如果沒有實行減免稅,有可能導(dǎo)致資產(chǎn)證券化由于成本過高而失去經(jīng)濟意義。
政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)相互混合中的風(fēng)險。隨著AMC資產(chǎn)來源的多元化,政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)混合管理和處置的矛盾日益突出。一方面政策風(fēng)險較大,主要表現(xiàn)在:
AMC管理體制存在較多問題。AMC職能定位不明確,使其背負多重目標,銀行卸包袱、企業(yè)免負擔(dān)、財政減損失,AMC處于尷尬地位,制約著AMC成為真正的市場主體。盡管從2004年4月開始,四家AMC可以開展投資、委托代理和商業(yè)化收購三項業(yè)務(wù),促進其經(jīng)營向市場化方向發(fā)展,但AMC政策性管理體制與市場化運作之間仍存在矛盾,并難以協(xié)調(diào)。AMC的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革滯后,難以建立有效的法人治理結(jié)構(gòu),在管理體制上仍采用行政化、機關(guān)化管理模式,激勵機制不足。 AMC的市場環(huán)境不完善。中國尚未形成統(tǒng)一的不良資產(chǎn)批發(fā)與交易市場。一級市場四家公司壟斷程度較高,二級市場信息流通不暢,透明度低,市場交易主體數(shù)量有限、中介機構(gòu)少、交易手段和交易品種缺乏等問題依然非常突出。不良資產(chǎn)處置的衍生產(chǎn)品創(chuàng)新進展緩慢,市場深度不夠。AMC稅費負擔(dān)過重,各種優(yōu)惠政策不到位,影響了不良資產(chǎn)處置效率。
中國資產(chǎn)管理公司未來發(fā)展方向
依據(jù)IMF的統(tǒng)計,從1980年以來,發(fā)生嚴重金融問題的108例中,由于銀行不良貸款引發(fā)的有72例,占67%;發(fā)生金融危機的有31個國家共41起,其中由不良貸款引發(fā)的有24起,占50%以上。因此,威脅金融系統(tǒng)安全運行的主要風(fēng)險仍然是不良貸款問題。
AMC存在的必要性分析
中國國有商業(yè)銀行通過重組和改制,較大幅度地降低了不良貸款比率,但銀行體系的不良貸款規(guī)模仍然比較龐大。截至2005年9月末,全部商業(yè)銀行(包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行)不良貸款余額12808億元,不良貸款率8.58%。從四家國有商業(yè)銀行來看,經(jīng)過1999年的不良資產(chǎn)大規(guī)模集中剝離和改革中的財務(wù)重組,不良貸款的比率逐年下降,但是,不良貸款的余額仍然高達10175億元,不良貸款率為10.11%。此外,國有商業(yè)銀行2004年二季度和2005年二季度不良貸款大幅根據(jù)2005年銀監(jiān)會第2季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析,79.43%的不良貸款集中在國有銀行,其次是股份制商業(yè)銀行占11.78%,城市商業(yè)銀行占8.14%,農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行的占比不到1%。
從2005年起,銀監(jiān)會將在國內(nèi)的外資銀行納入不良貸款統(tǒng)計范圍,從而可以看到中資銀行與外資銀行的差距。在2005年第1季度,國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比率為15%,遠高于股份制商業(yè)銀行的4.9%和外資銀行的1.2%。
中國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)改制過程中,金融企業(yè)和工商企業(yè)都會有相當數(shù)量不良資產(chǎn)需要處置,商業(yè)銀行系統(tǒng)不良貸款比例較高的情況將會在較長一段時期內(nèi)存在。此外還有政策性銀行、農(nóng)信社等機構(gòu)的不良資產(chǎn)以及金融機構(gòu)日常經(jīng)營過程中產(chǎn)生的不良資產(chǎn)。商業(yè)銀行改制后,未來是否能夠避免出現(xiàn)大規(guī)模的不良資產(chǎn),在很大程度上首先取決于客戶的整體素質(zhì)和銀企關(guān)系。
AMC未來發(fā)展戰(zhàn)略
關(guān)于中國AMC的發(fā)展方向,理論界主要有三種觀點:一是AMC完成既定任務(wù)目標后,予以解散。二是根據(jù)AMC財務(wù)可持續(xù)狀況,不能夠存續(xù)的予以關(guān)閉,能夠存續(xù)的向商業(yè)化轉(zhuǎn)型。三是將四家AMC的政策性業(yè)務(wù)整合,全部劃歸一家AMC,使其成為批發(fā)性處置金融風(fēng)險的常設(shè)政策性機構(gòu),其余三家根據(jù)財務(wù)狀況,選擇關(guān)閉或商業(yè)化轉(zhuǎn)型。我們認為,無論是朝哪一個方向轉(zhuǎn)型或發(fā)展,AMC都要先解決以下幾方面的問題。
一是處理好政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)分離的問題?？傮w來看,商業(yè)銀行日常經(jīng)營產(chǎn)生的不良貸款主要依靠自身進行處置,也可以通過商業(yè)性機構(gòu)用專業(yè)化方式進行處置,而出現(xiàn)重大問題的銀行以及瀕臨倒閉的金融機構(gòu),其不良貸款的處置主要通過存款保險機構(gòu)和其他專門機構(gòu),動用公共資金進行處置。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期,金融機構(gòu)市場退出的問題時有發(fā)生,建立專門的政策性的AMC,能夠有效降低金融機構(gòu)和地方政府的道德風(fēng)險行為,提高資產(chǎn)處置專業(yè)化水平。
二是明確AMC的組織體制和發(fā)展方向。四家AMC在大規(guī)模處置不良資產(chǎn)完成后,需要進一步明確發(fā)展方向。
第一,建立政策性的AMC。政策性的AMC可以是國有獨資公司,并按照《公司法》的要求建立規(guī)范化的公司制度,建立董事會、監(jiān)事會制度,由國家授權(quán)的機構(gòu)或部門委派董事會成員和監(jiān)事會成員;資金來源主要為公共資金,即財政撥款、央行再貸款等;經(jīng)營目標不是盈利最大化,而是在短時間內(nèi)將不良資產(chǎn)處理完畢,最終損失由財政負擔(dān)。
第二,建立商業(yè)性的專門機構(gòu)。總的來看,在AMC的政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)分離后,承擔(dān)商業(yè)性業(yè)務(wù)機構(gòu)的發(fā)展方向可以分為三類。一是仍然保持AMC功能的專門處置不良資產(chǎn)的機構(gòu)。二是具備投資銀行功能和國有資產(chǎn)經(jīng)理管理功能的全能型機構(gòu)。三是為不良資產(chǎn)處置和企業(yè)并購重組的服務(wù)商。
AMC也可以重組為具備投資銀行功能和資產(chǎn)管理功能的機構(gòu)。目前四家公司管理著上萬億元資產(chǎn),對數(shù)萬戶企業(yè)擁有債權(quán)或股權(quán);近年來通過托管證券公司等開拓了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。這些構(gòu)成了規(guī)模龐大、分布廣泛的資產(chǎn)池,是AMC開展投資銀行業(yè)務(wù)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)資源。中國在相當一段時期,不良資產(chǎn)的存量和流量都較大,因此,需要建立具備投資銀行功能和資產(chǎn)管理功能的機構(gòu),即具有不良資產(chǎn)收購、評估和處置,以及兼有投資、證券承銷、推薦上市、資產(chǎn)證券化、機構(gòu)托管清算、資產(chǎn)評估、財務(wù)及法律咨詢等功能的專門機構(gòu)。該類機構(gòu)可以在原有AMC基礎(chǔ)上實行股份制改造,吸收多元化主體入股,成立有限責(zé)任公司。該類機構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)可以是功能性的或目標導(dǎo)向性的。
三是AMC通過多種途徑處置不良資產(chǎn)。
靈活運用資產(chǎn)出售方式。
AMC應(yīng)當根據(jù)資產(chǎn)的性質(zhì)采用恰當?shù)奶幹眯问?處理好分包出售與分散處置的關(guān)系。一般情況下,對于額度較大的項目通過分散單個項目處置可能會取得比較好的效果,而對于一些小項目,采用打包的方式進行集中處置會比較好。對于具有價值提升潛力的資產(chǎn)的處置,主要包括具有重組價值的資產(chǎn)和大部分債轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)資產(chǎn),AMC應(yīng)全面掌握不良資產(chǎn)的地區(qū)分布、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)狀況等基本情況,并從打破地區(qū)限制、行業(yè)整體以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來制定處置的總體思路。
探索新的不良資產(chǎn)處置模式。
從AMC專業(yè)化技術(shù)手段的實施看,應(yīng)建立多層面的不良資產(chǎn)推介、信息披露和資產(chǎn)營銷的網(wǎng)絡(luò)體系,更有效地組織和實施不良資產(chǎn)打包處置、資產(chǎn)拍賣和資產(chǎn)招標。借助于現(xiàn)代投資銀行手段,對具有行業(yè)、市場特點以及有資產(chǎn)關(guān)聯(lián)特點的資產(chǎn)群開展重組、并購和置換運作,并充分利用AMC的上市推薦、證券承銷和財務(wù)顧問咨詢手段,將不良資產(chǎn)價值提升和提高資產(chǎn)處置效率相結(jié)合。依托資本市場開發(fā)新型的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和投資的工具與載體,其中包括:分包;托管;單個不良資產(chǎn)銷售;批量打包出售;資產(chǎn)擔(dān)保融資拍賣;建立合資或合作企業(yè);不良資產(chǎn)證券化;財產(chǎn)信托處置不良資產(chǎn)等等。
積極爭取地方政府的支持。
在AMC以往的資產(chǎn)處置工作中,也在一些方面得到了地方政府的支持,特別是債轉(zhuǎn)股項目。由于債轉(zhuǎn)股政策性較強,涉及到稅收優(yōu)惠、費用減免、人員安置等問題,如果沒有地方政府的配合和支持,很難順利開展工作。 同時,要完善AMC的內(nèi)控制度和激勵機制。
妥善處理AMC資產(chǎn)處置損失。
許多國家的政府為處置不良資產(chǎn),維護金融穩(wěn)定,動用大量公共資金彌補處置損失。例如,美國的RTC名為公司,實際上是一個獨立的政府機構(gòu),其資金來源于國會的撥款。中國四家AMC處置不良資產(chǎn)形成的損失,相當大的部分也需要動用公共資金來彌補。為避免資產(chǎn)處置累計損失額較大而最終形成較重的財政負擔(dān),國家應(yīng)盡早明確不良資產(chǎn)處置損失問題的解決方式。 此外,要逐步建立商業(yè)銀行與AMC的風(fēng)險收益共擔(dān)機制,雙方共同承擔(dān)不良資產(chǎn)管理和處置變現(xiàn)的收益與損失。AMC商業(yè)化轉(zhuǎn)型過程中,可以對其進行財務(wù)重組。首先核實AMC的政策性業(yè)務(wù)資產(chǎn)、負債和處置損失,確定國家應(yīng)承擔(dān)的損失。其次,分離AMC的政策性業(yè)務(wù)的資產(chǎn)、負債和處置損失。最后選擇適當模式,對AMC政策性業(yè)務(wù)虧損進行財務(wù)處理,其中包括發(fā)行專項國債模式,中央?yún)R金公司模式等。
完善相關(guān)的配套政策與措施。
第一,完善AMC的監(jiān)管方式。AMC屬于非銀行金融機構(gòu),理應(yīng)由金融監(jiān)管部門負責(zé)監(jiān)管?？紤]到目前AMC運營中政策性比較強,以及財政部負責(zé)對AMC最終損失提出解決方案。因此,可考慮強化和完善以財政部為主要監(jiān)管部門,人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、國資委等參與和配合的監(jiān)管體制。待AMC成為商業(yè)性的運營實體后,監(jiān)管部門可調(diào)整為以銀監(jiān)會為主,財政部、人民銀行、證監(jiān)會等參與和配合。也可以考慮采取另一種模式,即設(shè)立處置銀行不良資產(chǎn)的監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會,該委員會可由財政部、人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等的人員組成,并可以吸收國內(nèi)外專家作顧問,統(tǒng)一制定不良資產(chǎn)處置的規(guī)則,監(jiān)管和協(xié)調(diào)AMC與商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處置工作。
第二,改善AMC的法律環(huán)境。首先要完善以《破產(chǎn)法》為代表的一系列基本法律法規(guī),以保護投資人、貸款人等金融市場參與主體的合法權(quán)益,維護正常市場秩序。此外,要進一步完善AMC立法,對于已有但難以適應(yīng)市場發(fā)展的法律,應(yīng)該盡早修改,為AMC的正常運作創(chuàng)造良好的外部條件。
第三,完善市場和提高資產(chǎn)處置效率?？梢砸袁F(xiàn)有的遍布全國的產(chǎn)權(quán)交易市場的網(wǎng)絡(luò)、渠道為基礎(chǔ),通過合并、改組、增設(shè)功能的方式,充分吸納上述市場主體,形成一個高效率、多層次、專業(yè)化的不良資產(chǎn)交易市場。要加大市場開放程度,加強市場交易工具的開發(fā),豐富市場參與主體的數(shù)量與類型,促進參與主體行為的市場化與需求的多元化。
第四,AMC的高效運營需要一些優(yōu)惠政策的支持。國家可考慮由政府出面組建成立專門的信用擔(dān)保機構(gòu),為不良資產(chǎn)證券化的信用升級提供擔(dān)保。盡快建立起統(tǒng)一、高效的不動產(chǎn)和動產(chǎn)擔(dān)保登記系統(tǒng)。擴大擔(dān)保物的范圍,將動產(chǎn)引入抵押擔(dān)保實踐和信貸實踐。建議對在不良資產(chǎn)處置過程中發(fā)生的過戶費、評估費、登記費、土地出讓金、訴訟費、執(zhí)行費等,應(yīng)予以減免,并可考慮對AMC實行完全免稅。
注冊資產(chǎn)管理有限公司經(jīng)營范圍有哪些
受托資產(chǎn)管理;投資管理;投資顧問;股權(quán)投資;企業(yè)資產(chǎn)的重組、并購及項目融資;財務(wù)顧問;委托管理股權(quán)投資基金;國內(nèi)貿(mào)易;投資興辦實業(yè)。(法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定禁止的項目除外，限制的項目須取得許可后方可經(jīng)營)。 資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營范圍：
(一)收購并經(jīng)營金融機構(gòu)剝離的本外幣不良資產(chǎn);
(二)追償本外幣債務(wù);
(三)對所收購本外幣不良貸款形成的資產(chǎn)進行租賃或者以其他形式轉(zhuǎn)讓、重組;
(四)本外幣債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，并對企業(yè)階段性持股;
(五)資產(chǎn)管理范圍內(nèi)公司的上市推薦及債券、股票承銷;
(六)經(jīng)相關(guān)部門批準的不良資產(chǎn)證券化;
(七)發(fā)行金融債券，向金融機構(gòu)借款;
(八)財務(wù)及法律咨詢，資產(chǎn)及項目評估;
(九)根據(jù)市場原則，商業(yè)化收購、管理和處置境內(nèi)金融機構(gòu)的不良資產(chǎn);
(十)接受委托，從事經(jīng)金融監(jiān)管部門批準的金融機構(gòu)關(guān)閉清算業(yè)務(wù);接受財政部、中國人民銀行和國有銀行的委托，管理和處置不良資產(chǎn);接受其他金融機構(gòu)、企業(yè)的委托，管理和處置不良資產(chǎn);
(十一)運用現(xiàn)金資本金對所管理的政策性和商業(yè)化收購不良貸款的抵債實物資產(chǎn)進行必要投資;
(十二)經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會等監(jiān)管機構(gòu)批準的其他業(yè)務(wù)活動。 注：以上十二項需到銀監(jiān)會審批;
概括為：(1、主要包括資產(chǎn)收購、管理和處置，資產(chǎn)重組，接受委托管理和處置資產(chǎn)的服務(wù)，追加投資以及經(jīng)批準的其他業(yè)務(wù)。
2、管理運用自有資金;受托或委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù);與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)的咨詢業(yè)務(wù);國家法律法規(guī)允許的其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。); 不需要審批經(jīng)營范圍：資產(chǎn)管理，投資管理，企業(yè)管理
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