中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資
中小企業(yè)的發(fā)展關乎社會穩(wěn)定，在我國經濟發(fā)展中起重大作用。然而目前中小企業(yè)面臨著融資難、產業(yè)轉型的發(fā)展困境，創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)融資的重要渠道。那么就來看看下面學習啦小編為你帶來的中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資，這其中也許就有你需要的。
中小企業(yè)如何取得創(chuàng)業(yè)投資資金支持
信息來源：劉方文
創(chuàng)業(yè)投資和企業(yè)是伙伴
我們：創(chuàng)業(yè)投資是干什么的?我想這是各位所關心的，下面有請洛明先生介紹。
洛明(河南高科技創(chuàng)業(yè)投資公司副總經理)：創(chuàng)業(yè)投資起源于美國，國內的發(fā)展歷史 很短，1998年后才進入內地。目前，比較大的創(chuàng)投公司主要集中在深圳、上海和北京，河南相對較弱，像高創(chuàng)投，才1.6億元資本金，其他較大的，規(guī)模也均在1億元左右。
那么，創(chuàng)業(yè)投資和企業(yè)是什么關系呢?
首先，創(chuàng)投是一種權益資本，不同于銀行的債權，通俗講就是，我要入股，要分享企業(yè)成長的收益，而不是一兩年到期后的還本付息，等于說，與企業(yè)共享成長、共擔風險，所以，大家應是一種伙伴關系。
其次，創(chuàng)投的期限較長，按照國際慣例，3～5年后，才會有退出的可能性，等其發(fā)展上一個臺階了，創(chuàng)投才算完成了它的第一使命，會采取逐步退出的方法。
具體怎么退，在合作初期的協(xié)議里會有具體的約定，企業(yè)可以討價還價，如果企業(yè)對公司長期的發(fā)展前景看好，不希望創(chuàng)投在里面長期分享成長的收益，初期又需要資金的支持，在最初簽訂協(xié)議的時候，可以把這些因素全部考慮進去，比如，兩年后創(chuàng)投要撤出10%，再兩年撤出20%，等等，可以討價還價。
退出后，創(chuàng)投機構將另尋新的成長性項目。
再者，創(chuàng)投要進入董事會，參與到經營管理中，并非除了投錢就一概不管，還要通過參加董事會，對公司的重大經營事項進行參與，比如，重大投資、重大決策、聘任新的經理人等。
事實上，吸引創(chuàng)投進入，對企業(yè)今后的發(fā)展有好處。像高創(chuàng)投的1.6億元，我們管理這筆資金，一方面要為河南人民的血汗錢負責，另一方面要促進河南省的經濟發(fā)展，因而，職業(yè)經理人都具有一定的背景，是有相關的產業(yè)和財務知識的專業(yè)人士，與企業(yè)合作后，對企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展、定位、管理等，對建立現代企業(yè)制度，都有較大的促進。
認真撰寫商業(yè)計劃書
我們：既然是伙伴關系，是否意味著，創(chuàng)投機構在中小企業(yè)融資中，地位非常重要?
崔凱(河南創(chuàng)業(yè)股份有限公司董事會秘書)：企業(yè)初創(chuàng)期，多為股東融資，在有資金需求的時候多采用自己投資或者親戚、朋友的資金，但是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，需擴大投資、提高企業(yè)的效益的時候，往往面臨困境。
因為銀行一般要求企業(yè)具備一定規(guī)模的現金流，能夠提供足額抵押、擔保的有效資產，中小企業(yè)往往不具備，在關鍵時期因缺乏資金錯過良機。
創(chuàng)投公司能幫助解決這些問題，同時，它作為一個專業(yè)團隊，對項目投資的回報一般較高，所以，它要求企業(yè)具有一定的成長性、有一個好的管理團隊，好的產品和技術，這是決定性因素。
此外，省內創(chuàng)投機構，一般都具有一定的政府背景，了解國家的宏觀政策、法律法規(guī)，也熟悉企業(yè)的管理，提供的不但是資金的支持，還有法律、營銷、財務等方面的服務，能促進企業(yè)盡快發(fā)展。
創(chuàng)投最看重的是“團隊”
我們：你感覺企業(yè)引進創(chuàng)業(yè)投資，需要從哪些方面著手?洛明：首先，我想作為一個企業(yè)家，應該判斷你的企業(yè)是否需要引進資金，是以債權形式引進，還是以權益資本引進?應該有一個明確的判斷，我們投資人很難替企業(yè)做這種把握，這要結合你目前的發(fā)展狀況及今后發(fā)展規(guī)劃來通盤考慮。
有一點我想強調的是，并不是有錢拿來一定好，應該糾正這種觀點，拿錢越多，股東對回報要求的壓力就越大。
然后，當你判斷確實需要創(chuàng)投資金時，應考慮引入哪些機構，選擇時應有所側重。比如，我是IT行業(yè)，我更應選擇有這方面特長和管理經驗的公司。目前，省內的幾家主要創(chuàng)投公司都在這兒，當然不僅局限于我省，你也可以在全國范圍、甚至全球范圍內尋找。
再就是遞交你的商業(yè)計劃書。它包含很多內容，以前接觸過很多創(chuàng)業(yè)者，他們給我講：“我就不寫這個東西了，很忙，我們面談吧!”這種面談，不能完全取代商業(yè)計劃書，你與投資經理談完后，僅針對一個人，創(chuàng)投公司的其他人呢?你與他們每個人都面談一次嗎?與其這樣，還不如詳細地準備一份商業(yè)計劃書，還可對多家創(chuàng)投公司遞交。
我們：創(chuàng)業(yè)投資機構認可的商業(yè)計劃書，主要包括哪些內容?請楊炳先生介紹一下。
楊炳(河南聯創(chuàng)投資股份有限公司董事、財務總監(jiān))：首先，對你的商業(yè)計劃書的概要做一個介紹;其次，就是介紹你的產品，一個企業(yè)都有自己的主打產品，到底是一個什么類型的，應用領域是哪些，市場前景怎么樣等;再次，公司目前的股東結構、管理體系的架構情況。另外，就是對你的營銷，以后的市場預測，公司今后的發(fā)展戰(zhàn)略，包括你的財務狀況，以前的、2～3年的財務狀況和今后3～5年的財務預測，投資人需要了解這些。
還有，就是你的融資計劃，要用多少錢、用在哪里、怎么用法?我想作為一個創(chuàng)業(yè)投資公司來判斷你的商業(yè)計劃書的時候，這一點是比較關鍵的，你既不要把你的融資額無限放大，也不要為了博得創(chuàng)投機構的青睞而降低你的融資額。
簡單說，就是你需要100萬元，那么，你的計劃書里不要把它寫成200萬元，因為，這可能會招來創(chuàng)投機構的反感，覺得你是在圈錢，對融資是不利的。反過來，如果需要100萬元，你說成50萬元，創(chuàng)投機構就會問你，你到底是為了做事，還是用一下錢再說。我想大家應慎重考慮。
實際上，創(chuàng)投公司可以分批投入資金，比如第一年投100萬元，第二年覺得不錯的話，可以追加200萬元，你可以按照這個方案來設計，公司的發(fā)展過程是逐步融資，這樣更能體現企業(yè)家的誠信。
政府怎么為創(chuàng)業(yè)服務
我們：談到誠信，我想問一下，創(chuàng)投機構比較看重企業(yè)、項目的哪些方面?
洛明：實際上，對于創(chuàng)投公司職業(yè)經理人來講，我們最看重的是企業(yè)的管理團隊，這是一個仁者見仁的概念，我更看重創(chuàng)業(yè)者，尤其是一把手的誠信如何、素質怎樣、有沒有能力帶領你的團隊把你的企業(yè)發(fā)展壯大。“一流的團隊、二流的技術和產品”，企業(yè)可以做起來，但是“一流的產品，二流的團隊”，我們是不會投資的，這是創(chuàng)投業(yè)的共識。
其次，是企業(yè)產品的市場發(fā)展前景;再者就是企業(yè)以前的財務狀況，有沒有現金流，一個企業(yè)千萬不要為了迎合某一投資公司，而改以前的報表，這樣會使你喪失機會，世界就這么大，創(chuàng)投機構看重的是未來前景，而不是眼前，當然以前的財務報表會起到一定參考作用，但不絕對。
還有便是行業(yè)，有沒有行業(yè)進入壁壘?投資公司都希望你所處的行業(yè)具有一定的壟斷性，如果有這方面優(yōu)勢的企業(yè)，應該在商業(yè)計劃書里面著重介紹，同時，在你的盈利預測里面，要給投資公司列明投資回報、投資回收期、回報率等。
另外，創(chuàng)投機構在同企業(yè)接觸的過程中，會有很多問題要問你，大家也應理解，因為我們信息是不對稱的，所以，有些問題甚至很尖銳。大致問哪些方面，我簡單地說一下。如需求對象是什么樣的;產品的品牌如何;企業(yè)的競爭狀況怎樣;對手的狀況怎樣;與競爭對手相比，你的優(yōu)
勢和劣勢在哪里;怎樣揚長避短;做市場的方式;上游企業(yè)狀況如何;下游企業(yè)是何狀況;管理團隊的知識結構、員工結構如何;員工培訓計劃怎樣;對人才的引進有什么樣的想法，等等，這些都是創(chuàng)投機構希望了解的。
楊炳：我以前就在其他投資公司工作了10年，我贊同洛先生的說法，第一就看你企業(yè)家的素質。
實際上投資項目，最根本的一點就是投資企業(yè)家，如果你不講誠信、不敬業(yè)的話，那么你的企業(yè)發(fā)展不起來，投資公司也不可能跟你合作。以前我在一家政府投資公司，接觸的項目非常多，有一些中小企業(yè)老板就想著從投資公司賺一把，從我10年的工作經驗上看，這些老板沒有一個發(fā)展起來的。
其次，我比較看重項目的科技含量，而且項目一定要有市場容量和市場前景。以前的清華大學光盤研究中心，推薦了一個光盤項目，科技含量非常高，但是項目需要一定的孵化時機。其他的方面不配套，沒有市場前景，也不可能投資。
再就是看重實事求是，尤其是財務狀況，如果你財務上都說不清這幾年的經營情況，我們都是一些大企業(yè)的財務老總，或者財務部經理，對財務方面非常精通，這樣是不可以的。
最后是，你這個項目要有一定的基礎，已運轉一段時間，僅僅是一個技術，一個創(chuàng)意，我們目前投資的可能性不大。
我們：金犁風險投資公司的副總經理孫銘華，從1981年就開始從事投資行業(yè)，到現在有很多感受，想把一些共性的東西與大家交流，希望這些案例對大家能有所啟發(fā)。
孫銘華(河南金犁風險投資公司副總經理)：金犁公司是河南首家民營的風險投資公司，我本人以前在省里一家有名的投資公司，有過很多血的教訓。
1984年，我跟香港的一家公司共同投資了一個企業(yè)，產品也是高科技產品，當時已經考慮做電腦軟盤了，項目特別好，但現在它已經沒有蹤影了。
說明什么問題?好的項目，如果沒有好的團隊去操控它，好的項目也會變成壞的項目，這樣的例子舉不勝舉。政府的計劃包括專家們的論證，國內外的考察，從哪個角度看都非常好，但是就忘了一點———人、誠信。
我覺得，企業(yè)接觸創(chuàng)投公司時，你的理念一定要很清楚。我們投資高效農業(yè)項目，就是發(fā)生了很多的碰撞，過去的老企業(yè)和我們發(fā)生了碰撞，還有人和人的碰撞，過去的模式和我們提供的現代化的這一套發(fā)生了碰撞。
我們有專家?guī)?，可以專門論證，無論從你的市場定位、發(fā)展戰(zhàn)略，包括你的資金需求、未來的利潤預測，都能夠做到，這個非常關鍵。但現在，有企業(yè)做市場分析時，往往自欺欺人，有人做一種無毒香煙，說全世界有幾十億煙民，每人買一盒，這個市場不得了。能這樣算嗎?
還有，企業(yè)的管理團隊要考慮核心人員組成的科學化，既要有經營人員、懂得市場懂得商業(yè)運作的，又要有懂得法律和財務的，然后再加上技術，這樣溝通起來就很方便，運作起來得心應手。
我們：剛才4位都是企業(yè)高管，下面請鄭州市科技局生產力促進中心的尹明理主任，介紹政府怎么為企業(yè)進行創(chuàng)業(yè)服務，以及申請國家各級各類科技計劃和經費的方法和程序。
尹明理(鄭州市科技局生產力促進中心主任)：就鄭州市而言，每年扶持企業(yè)的科技經費近5000萬元，一般每年要有6～10個重大攻關項目，每個項目100萬元;重點項目20個，一般是30萬～50萬元;普通項目有50～70個，一般在10萬元左右。
其實從全國來講，河南省包括鄭州市申請國家經費支持的項目比較少，一個重要原因是好多企業(yè)對國家一些政策不了解。比如，國家的創(chuàng)業(yè)基金，西安高新區(qū)申請的經費是2700萬元，而整個河南省申請的項目不到300萬元，大家申請國家經費資助的積極性比較低，去年申請創(chuàng)業(yè)基金的只有20多家，成功的有7家，每個項目平均下來是72萬元。
現在，金水區(qū)、管城區(qū)等都有孵化器。金水區(qū)主要是電子信息專業(yè)孵化器，二七區(qū)是高校和科研院所孵化器。其實，孵化器就是一種創(chuàng)業(yè)服務機構，也就是說，你有很好的專利和想法可以到孵化器里來，對于政府來講，主要做一些最基礎性的創(chuàng)業(yè)服務。目前孵化器對企業(yè)都是免費的，不收服務費和管理費，但是發(fā)展得不盡如人意。
這幾年，市科技局每年都拿出200萬元作為科技孵化的專項資金，幫助一些企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展。全國好多風險投資公司讓我們推薦項目，我們確實也推薦了，目前談成功的有幾家。實際上，孵化器和風險投資公司的結合，可以優(yōu)勢互補，降低風險。
中小企業(yè)融資與創(chuàng)業(yè)投資問題研究
作者：趙振宇
一、中小企業(yè)債務危機的思考
中小企業(yè)融資困難一向是制約其快速發(fā)展的瓶頸。正規(guī)金融特別是國有商業(yè)銀行門檻高、手續(xù)繁瑣，而民間借貸門檻低、靈活性強。因此，中小企業(yè)融資與民間借貸結合具有一定的必然性。隨著我國中小企業(yè)的快速擴張，加之宏觀調控、流動性收緊的政策背景，民間借貸呈現迅猛發(fā)展的態(tài)勢。以溫州市為例：民間有89%的家庭個人和59.67%的企業(yè)參與民間借貸。月利息達到2分到6分，有的甚至高達0.15元，年利率高達180%。而大多數中小企業(yè)的年毛利潤率在10%以下，一般在3%～5%之間。高利貸收益越高，就會吸引更多的實業(yè)家放棄實業(yè)，轉而從實體經濟投入借貸行業(yè)。而高利貸規(guī)模越大，高利貸崩盤越快，堅守實體經濟的企業(yè)倒閉也就越快，形成了中小企業(yè)債務危機的“多米諾骨牌效應”。我國中小企業(yè)在促進投資、加快發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)以及拉動經濟等方面發(fā)揮著巨大作用，中小企業(yè)債務危機救助是政府在經濟運行過程中必然擔負的行政責任。因此，問題的核心不是“是否救助”的問題，而是“如何救助的問題”。政府在很多方面做了有益的工作，比如：加大資金保障和稅收減免力度、做好企業(yè)幫扶、司法調解、風險預警和倒閉企業(yè)的善后處置工作。然而問題的關鍵在于如何在中小企業(yè)和民間資金之間找到一個很好的契合點。在兩者之間通過制度、技術和機制架起一道橋梁，才能徹底解決中小企業(yè)融資難和民間資金無序流動的問題。
二、創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)發(fā)展的必然訴求
創(chuàng)業(yè)投資是適應現代經濟發(fā)展需要而在高度發(fā)達的市場經濟體制內誕生的一種投融資制度創(chuàng)新。從世界各國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展經驗來看，創(chuàng)業(yè)投資以創(chuàng)新而堅實的腳步領跑于新經濟的投資大潮，為各國中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)發(fā)展提供了萌芽、成長、成熟的機會和養(yǎng)分。美國在二戰(zhàn)后從法規(guī)制度著手，通過一系列的政策調整使得美國的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境呈現出良好的形成態(tài)勢并開始積極地運作;英國采取的實用型措施很快在1984-1996年獲得顯著成效，該期間英國的創(chuàng)業(yè)資本的海外投資總額有了97.52倍的高速增長;日本在1972-1973年進入了創(chuàng)業(yè)投資的高潮，于1975年專門建立了風險企業(yè)中心，以對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行初期培養(yǎng)?？v觀世界各國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷程，不難發(fā)現創(chuàng)業(yè)投資在創(chuàng)造勞動就業(yè)、刺激GDP增長以及提高國際競爭力等方面具有重要的推動作用。同時創(chuàng)業(yè)投資也憑借掌握核心技術的高新技術產業(yè)等在全球化的市場中找到穩(wěn)固的平臺，越來越多的經濟繁榮背后，有著創(chuàng)業(yè)投資睿智、靈活和實效的體現。我國正處于社會經濟發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期和轉型升級的關鍵階段，是中小企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力、實現跨越式發(fā)展的關鍵期。創(chuàng)業(yè)投資為促進我國中小企業(yè)發(fā)展提供了重要的創(chuàng)業(yè)資金來源，加快了科學技術成果轉化為現實生產力的進程。經過十多年的市場化運作和政府推動，我國創(chuàng)業(yè)投資取得了較快發(fā)展。截止2010年底，全國備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)達720余家，項目主要集中在先進制造業(yè)、軟件產業(yè)、新材料、生物產業(yè)、新能源和高效節(jié)能技術等高新技術領域。應該說我國在發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資方面具有一定的比較優(yōu)勢。第一，創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展需要一些具有市場遠見與膽識的投資企業(yè)，而我國中小企業(yè)歷來有著強烈的搶占市場先機的冒險精神;第二，我國相對發(fā)達的民營經濟為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供了堅實的物質基礎。通過創(chuàng)業(yè)投資，將民間資金匯集起來，致力于中小企業(yè)的發(fā)展，必然會凝聚成一股巨大的力量，推動我國經濟的成功轉型;第三，我國教育資源豐富，為創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)的發(fā)展提供了不可或缺的軟環(huán)境。
三、民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的障礙
世界各個國家和地區(qū)政府在扶持創(chuàng)業(yè)投資方面進行了不遺余力的努力，但是單純依靠政府投資根本無法滿足創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)健康發(fā)展的需要。從國內外創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展路徑來看，民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資是促進創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)健康發(fā)展的必然選擇。民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資具有堅實的邏輯基礎，它不僅為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供充足的資金供給，而且有利于優(yōu)化產業(yè)結構，健全創(chuàng)業(yè)投資體系。相比世界其他國家和地區(qū)，我國民間資金投資的規(guī)模化、專業(yè)化、規(guī)范化水平依然不高，由低檔次、粗放型投資向高新科技、集約型投資的轉變尚未完成。不少民間資金沒有真正把握經濟的長期走勢與社會發(fā)展需要，沒有把自己的資金投向與產業(yè)升級的方向、政府引導的目標結合起來，盲目投資房地產、民間金融以及稀缺性資源，既增大了投資風險，也加劇了經濟波動。在一定程度上從制度和機制層面限制了民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資。然而創(chuàng)業(yè)投資過程的高風險性、不確定性和結果的外部經濟性大大弱化了民間資金參與的積極性，從而在技術層面阻礙了民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。
四、引導民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的對策
(一)培育和維護平等競爭的投資環(huán)境
2010年國務院出臺了《關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》(國發(fā)(2010)13號)，鼓勵進一步拓寬民間投資的領域和范圍，這對民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展是一個難得的機遇。然而，相對于一般投資而言，民間資金創(chuàng)業(yè)投資更注重于時機選擇以及環(huán)境成熟和規(guī)范度。為此，應該進一步制定有利于民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策規(guī)定，切實保護民間資金創(chuàng)業(yè)投資的合法權益;其次，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導基金的使用效率，平等對待各類民間資金創(chuàng)業(yè)投資主體;第三，進一步規(guī)范民間投資管理的行政審批程序，提高行政服務效率。
(二)加快創(chuàng)業(yè)投資征信系統(tǒng)建設
創(chuàng)業(yè)投資征信系統(tǒng)建設的主要作用是通過提供信用信息產品，使創(chuàng)業(yè)投資主體能夠全面了解創(chuàng)業(yè)投資經營方以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資信水平，從而防范創(chuàng)業(yè)投資風險，保持創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)穩(wěn)定發(fā)展;同時，通過準確識別創(chuàng)業(yè)投資經營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)經營狀況，保存其信用記錄，有助于形成促使其重視保持良好信用記錄的約束力。為此，一方面要加強創(chuàng)業(yè)投資經營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用信息基礎數據庫建設，另一方面要加強征信宣傳，大力培育征信市場。
(三)完善創(chuàng)業(yè)投資中介服務平臺
在創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)運行過程中，中介服務體系擔當了承接人和聯絡者的角色。良好的創(chuàng)業(yè)投資中介服務體系意味著在本項目的各個組成部分之間建立了專門的、暢通的服務網絡，使得各部門、各環(huán)節(jié)的信息得到更為充分的交流與溝通，從而獲得更為準確的市場信息、滿足更為切實的投資需求。因此，應建立起政府、創(chuàng)業(yè)投資主體、創(chuàng)業(yè)投資經營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)與市場之間的中介服務平臺。不僅使政府出臺的引導創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展的利好政策被創(chuàng)業(yè)投資主體更好的吸收，創(chuàng)業(yè)投資主體也能及時獲得市場的最新動態(tài)以便于設計更好的創(chuàng)業(yè)投資方案。
(四)完善民間資金創(chuàng)業(yè)投資的市場準入和退出制度
良好的創(chuàng)業(yè)投資的市場準入和退出機制是帶來資本收益和民間資金創(chuàng)業(yè)投資良性循環(huán)發(fā)展的重要保障，因此，應該根據我國創(chuàng)業(yè)投資的自身情況與特點，進一步完善市場準入和退出制度。對于市場準入制度要做到：其一，在準入執(zhí)行過程當中要保障程序公開、公平和公正，而且要勇于接受外部監(jiān)督;其二，要按照市場規(guī)律來進行準入范圍的擴張或縮小;其三，引入績效考核評價指標體系對民間創(chuàng)業(yè)投資進行考核和評價，拒絕經營不善、資信水平不高的創(chuàng)業(yè)投資主體，歡迎和接納投資能力強、防范風險水平高的創(chuàng)業(yè)投資主體。在市場推出制度上要努力架設創(chuàng)業(yè)投資的合理退出渠道，提高退出機制的安全性和規(guī)范性。
(五)完善創(chuàng)業(yè)投資的引導機制
要促進和完善創(chuàng)業(yè)投資的引導機制，應該從以下幾點著手：第一，要完善創(chuàng)業(yè)投資的激勵機制。通過良好的報酬激勵機制、聲譽激勵機制等來給予經營者薪金、股權、職權等，提高民間資金創(chuàng)業(yè)投資主體的投資熱情和投資效率;第二，要完善創(chuàng)業(yè)投資的監(jiān)督機制，通過創(chuàng)業(yè)投資內部和外部監(jiān)督體系對創(chuàng)業(yè)投資經營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行監(jiān)管，使創(chuàng)業(yè)投資運營流程更為細致和透明，并努力維護投資主體的經濟利益;第三，要借鑒委托代理理論，解決創(chuàng)業(yè)投資的道德風險問題，從而使創(chuàng)業(yè)投資主體更好的讓渡經營權，使得創(chuàng)業(yè)投資經營方和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)擁有更好的決策力和執(zhí)行力;第四，進一步加快創(chuàng)業(yè)投資引導基金運作步伐，不斷擴大創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)模，通過階段參股、跟進投資、融資擔保等方式，引導和扶持民間資金創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展;第五，在防范金融風險的基礎上，創(chuàng)新和靈活運用多種金融工具，加大對民間資金創(chuàng)業(yè)投資的融資支持。
(六)加強民間資金創(chuàng)業(yè)投資風險管理
積極探索民間資金創(chuàng)業(yè)投資風險識別、風險評估和風險控制方法，建立和完善風險預警系統(tǒng)。努力為民間資金創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)提供科學的、定量化的風險管理手段，針對民間資金創(chuàng)業(yè)投資風險特性及時提出風險規(guī)避策略，提高民間資金創(chuàng)業(yè)投資風險管理水平，降低創(chuàng)業(yè)投資風險，保證投資者的資金安全，從而促進創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展。
結論：我國民間資金創(chuàng)業(yè)投資起步較晚、風險管理水平較低、金融和資本市場發(fā)展滯后、相關法律法規(guī)不完善，加之創(chuàng)業(yè)資本市場體系功能定位等方面存在的問題，嚴重阻礙了我國民間資金創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。通過培育和維護投資環(huán)境等手段可以打破民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的制度、技術壁壘，可以很好地解決民間資金流向問題，從而解決中小企業(yè)融資問題。
作者介紹：趙振宇，寧波大學法學院
創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)發(fā)展
【摘要】中小企業(yè)的發(fā)展關乎社會穩(wěn)定，在我國經濟發(fā)展中起重大作用。然而目前中小企業(yè)面臨著融資難、產業(yè)轉型的發(fā)展困境，創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)融資的重要渠道。本文通過分析中小企業(yè)發(fā)展中面臨的困境，引入創(chuàng)業(yè)投資對解決中小企業(yè)發(fā)展困境的巨大作用，并介紹其對經濟社會發(fā)展的意義，最后介紹創(chuàng)業(yè)投資目前的發(fā)展面臨的問題并給出相應對策。
【關鍵詞】中小企業(yè)困境;創(chuàng)業(yè)投資;問題;對策
中小企業(yè)的發(fā)展關乎就業(yè)、民生和社會穩(wěn)定，在我國經濟發(fā)展中起重大作用。中小企業(yè)占企業(yè)數量的97.3%，他們所提供的就業(yè)機會占總就業(yè)崗位的75%，創(chuàng)造全國GDP的55%，占總資產的40%，[1]上繳稅收占全國總稅收的約50%，全國65%的發(fā)明專利和80%的新產品都是由中小企業(yè)研發(fā)的。然而在資金、勞動力成本大幅提高和貨幣政策從緊預期的雙重夾擊下，中小企業(yè)面臨著發(fā)展困境。
一、中小企業(yè)面臨的發(fā)展困境
(一)粗放式發(fā)展方式
十二五規(guī)劃中明確指出：在今后五年，要確?？茖W發(fā)展取得新的顯著進步，確保轉變經濟增長方式取得實質性進展。堅持把科技進步和創(chuàng)新作為轉變經濟增長方式的重要支撐。
然而中小企業(yè)通常缺乏足夠支持其產業(yè)升級中科技創(chuàng)新或將其轉化成現實生產力的大量資金支持，在激烈的市場競爭中，資金來源渠道狹窄反過來又進一步加重企業(yè)的經營困難，從而導致企業(yè)發(fā)展的惡性循環(huán)。在此背景下，中小企業(yè)以犧牲生態(tài)環(huán)境為代價的低成本粗放式增長方式的優(yōu)勢逐漸減弱。因而，順應國家政策，轉變經濟增長方式成為中小企業(yè)進一步發(fā)展的必然選擇。
(二)融資難
通常中小企業(yè)融資渠道分為內源融資和外源融資。
處于初創(chuàng)和成長期的中小企業(yè)，投入的資金可能還未全部收回，因而通常沒有很好的營業(yè)收入，內源融資的資金沒有來源。
外源融資包括銀行貸款、發(fā)行債券、企業(yè)上市(IPO)-創(chuàng)業(yè)板和民間融資。
1.銀行貸款融資
銀行貸款是企業(yè)取得資金的最主要途徑，除銀行融資外，其余外部融資渠道比重非常低。中小企業(yè)占企業(yè)數量的97.3%，然而根據銀監(jiān)會的統(tǒng)計，截至2011年8月末，銀行業(yè)金融機構中小企業(yè)貸款余額達到10萬億元，僅占企業(yè)貸款余額的29.3%，占全部貸款余額的18.4%。
銀行貸款融資難的主要原因如下：首先，處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)沒有足夠的實物抵押品，即便有的專利等知識產權也不能質押貸款;其次，中小企業(yè)財務不規(guī)范，信息不透明，銀行的貸款監(jiān)管成本高，回報率低;最后，處于初創(chuàng)期和成長期的中小企業(yè)貸款多為長期需求，在2011年銀行信貸環(huán)境整體從緊的情況下，金融機構出于對信貸風險控制的角度對中小企業(yè)中長期貸款通常較為謹慎，這些都使得中小企業(yè)銀行貸款融資越來越難。[2]
2.發(fā)債融資
發(fā)債融資的方式對于企業(yè)來說有減稅和財務杠桿的雙重作用，融資成本也低于股權融資，是企業(yè)理想的融資方式之一。但作為信用工具的融資方式，發(fā)債融資的門檻較高，如要求企業(yè)經濟效益良好，發(fā)債前連續(xù)三年盈利，財務會計制度符合國家相關規(guī)定等。這些條件初創(chuàng)期的中小企業(yè)往往難以企及。
3.企業(yè)上市(IPO)——創(chuàng)業(yè)板
在2010年千呼萬喚始出來的創(chuàng)業(yè)板市場，主要為初創(chuàng)期公司規(guī)模較小，難以滿足主板市場上市條件的中小高科技企業(yè)。相對于主板市場而言，創(chuàng)業(yè)板上市門檻相對較低，然而對于初創(chuàng)期的中小企業(yè)來說，依舊困難重重。
4.民間借貸
我國目前面臨著缺乏專門為中小企業(yè)提供融資的服務機構，民間借貸是中小企業(yè)廣泛關注的又一融資形式。處于初創(chuàng)和成長期的中小企業(yè)，有擴大再生產和經常性短期資金周轉的需求，民間借貸具備快速方便的特點，尤其適合在正規(guī)渠道難以快速融到資金的中小企業(yè)。然而民間借貸通常成本高，年息在25%-30%左右，如果大量長期資金需求都采取民間融資形式，負的財務杠桿會使企業(yè)得不償失。
綜合看來，由于產業(yè)結構調整需要依靠資金支持為后盾，所以從目前來說，中小企業(yè)發(fā)展過程中面臨的最大問題是融資難的問題。從以上四種對融資模式的分析來看存在著或成本高或門檻高的限制，所以要想更好解決融資難問題，需要積極引進新的融資渠道。
創(chuàng)業(yè)投資就是很好的解決途徑，創(chuàng)業(yè)投資通過投資于技術向市場轉移的階段來促進科技向現實生產力轉化的實現，這個過程同時也是促使企業(yè)產業(yè)結構調整，轉變經濟增長方式的過程。
二、創(chuàng)業(yè)投資推動中小企業(yè)發(fā)展
創(chuàng)業(yè)投資在推動中國經濟發(fā)展的同時，作為一種新興的股權投資模式，同時也在多方面推動中小企業(yè)的發(fā)展，主要表現在如下幾方面：
(一)拓寬了中小企業(yè)的融資渠道
創(chuàng)業(yè)投資為中小企業(yè)提供了穩(wěn)定的無利息、無擔保，不用還款的資金，對于中小企業(yè)來說具有原始性、無風險性的特征，它克服了金融機構貸款只能解決企業(yè)短期資金不足的問題，能提供企業(yè)的長期資金需求。
(二)創(chuàng)業(yè)投資人能幫助中小企業(yè)規(guī)范財務體系、制定企業(yè)戰(zhàn)略，并為企業(yè)引進現代化的管理模式和公司治理機制，能夠有效的解決中小企業(yè)公司治理架構混亂的問題。
(三)上市輔導以及并購整合
創(chuàng)業(yè)投資的目的在于通過變現股權以賺取投資收益，所以創(chuàng)業(yè)投資在入主企業(yè)時便會幫助企業(yè)考慮上市規(guī)劃及并購整合的計劃，同時這兩種退出渠道又是助推中小企業(yè)進一步做強做大的有利條件。
三、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展面臨問題及解決對策
(一)現行的法律法規(guī)和政策，不同程度上限制創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展
截至目前，我國不少政策、法律法規(guī)還禁止或限制商業(yè)銀行、保險公司、社會保障基金、投資銀行等機構投資者從事創(chuàng)業(yè)投資。由于機構投資者基本上被限制在創(chuàng)業(yè)投資業(yè)之外，而民間資本又以儲蓄存款、證券資本或保險資金的形式大量積聚在這些機構投資者手中，在我國居民投資風險的意識不高、私人投資不旺的情況下，機構投資者不投資的結果，必然使創(chuàng)業(yè)投資難以獲得發(fā)展所需資金。
(二)創(chuàng)業(yè)投資運作機制不完善，缺乏競爭力
建立有效的創(chuàng)業(yè)資本投融資機制、組織機制和退出機制等，對創(chuàng)業(yè)投資的有序運營具有重要意義。我國創(chuàng)業(yè)投資公司雖也建立起了創(chuàng)業(yè)投資決策、對已投企業(yè)和項目的后續(xù)管理等制度，但由于激勵、約束機制不健全，決策和后續(xù)管理的人為色彩濃厚，風險資本家和創(chuàng)業(yè)資本家素質低，投資過于分散等，限制了創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。
四、我國發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的對策措施
(一)加大對創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機構的政策扶持力度
我國現行的優(yōu)惠政策、優(yōu)惠范圍明顯偏窄，幅度也不大，而且還存在雙重征稅的問題。因此，應進一步拓寬優(yōu)惠政策的范圍，提高對新技術、新產品研究和生產企業(yè)的政策優(yōu)惠幅度，降低高新技術企業(yè)所得稅率，對不同層次和不同性質科技人員因科技發(fā)明所獲得免征所得稅，完善企業(yè)法規(guī)等。
(二)建設多層次股權交易市場，疏通風險資本退出渠道
應積極推動風險資本市場體系的建設，以彌補科技創(chuàng)新及成果轉化的金融支持體系的結構性缺陷。此外，積極利用國際資本市場，為風險資本退出提供通道。隨著金融監(jiān)管水平的提高和其他條件的成熟，應盡快實現中小企業(yè)板向創(chuàng)業(yè)板的轉變。有關部門還應盡快推出跨境換股規(guī)定，方便境內企業(yè)海外上市。
參考文獻
[1]劉曼紅.風險投資學[M].北京：對外經濟貿出版社，2011：85.
[2]羅亮森，劉海東，李東澤.中小企業(yè)融資現狀分析——基于濟寧市中小企業(yè)融資情況的調查[J].中國金融，2011(24).
作者簡介：
蔡靜璇(1989—)，女，河北經貿大學金融學院2011級碩士研究生，研究方向：國際金融。
鄭玉卓(1986—)，男，河北經貿大學金融學院2011級碩士研究生，研究方向：綠色金融。
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