管理不確定性

在西方公司大批買入亞洲企業(yè)的同時(shí)，亞洲的公司也在積極鞏固其本土市場(chǎng)，同時(shí)，也在積極拓展海外新市場(chǎng)。在某些情況下，它們會(huì)以低廉的價(jià)格買入陷入麻煩的企業(yè)，以期從中學(xué)習(xí)外國(guó)市場(chǎng)的運(yùn)作方式。

胡喬瑞認(rèn)為，有證據(jù)表明，亞洲公司的購(gòu)并比西方公司的購(gòu)并更為成功。他談到，科爾尼管理咨詢公司（A.T. Kearney）一項(xiàng)研究得出的結(jié)論是，比起大部分購(gòu)并者來(lái)，印度公司在購(gòu)并過(guò)程中多付錢的可能性更小。“它們更加謹(jǐn)慎，因?yàn)樗鼈儧](méi)有很多資源可資利用。” 胡喬瑞談到。

他認(rèn)為，印度以及亞洲其他發(fā)展中國(guó)家的公司高管之所以比西方的公司管理者更成功，是因?yàn)樗鼈冊(cè)诒就潦袌?chǎng)已經(jīng)習(xí)慣于處理巨大的文化差異了。在印度和中國(guó)，貧富差距要比西方國(guó)家大得多。尤其是印度，“文化鴻溝非常多。”其中包括語(yǔ)言的差異、宗教的差異以及種姓的差異等。“一家印度公司可能不知道如何管理法國(guó)文化，不過(guò)，它對(duì)如何管理文化差異則了如指掌。”

胡喬瑞談到，在發(fā)展中國(guó)家構(gòu)建一家公司——以及應(yīng)對(duì)不完整的信息（imperfect information）和不斷的變化——還會(huì)產(chǎn)生這樣一種可能性，那就是會(huì)給經(jīng)理人帶來(lái)他們?cè)诎l(fā)達(dá)國(guó)家無(wú)法獲取的經(jīng)驗(yàn)。“西方公司在管理不確定性時(shí)會(huì)遇到麻煩，而亞洲企業(yè)則更擅長(zhǎng)此道。”他談到。

亞洲購(gòu)并交易的增長(zhǎng)，促進(jìn)了西方銀行在這一地區(qū)迅速擴(kuò)張的步伐。4月20日，摩根大通公司（J.P. Morgan Chase）宣布，自己已經(jīng)從匯豐控股（HSBC Holdings）“挖到”了一位高層銀行家，授命其領(lǐng)導(dǎo)在中國(guó)的公司銀行業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)既包括投資銀行業(yè)務(wù)也包括現(xiàn)金管理服務(wù)。同一周，瑞士信貸集團(tuán)（Credit Suisse）稱，公司聘任到了摩根大通公司在印度的高層投資銀行家，授命其領(lǐng)導(dǎo)集團(tuán)在印度的投資銀行業(yè)務(wù)。

盡管如此，亞洲購(gòu)并交易的增長(zhǎng)是不會(huì)一帆風(fēng)順的。

很多研究已經(jīng)清楚證明，在所有購(gòu)并交易中，就被購(gòu)并公司的市場(chǎng)價(jià)值是否能超過(guò)購(gòu)并的投資而言，40％到60％的購(gòu)并交易是失敗的。就像其他地區(qū)的購(gòu)并活動(dòng)一樣，亞洲公司之間的購(gòu)并以及亞洲公司對(duì)其他地區(qū)公司的購(gòu)并，也面臨著的同樣障礙，賀比尼亞克談到。“它們必須要考慮清楚進(jìn)行一樁購(gòu)并交易的戰(zhàn)略原因——也就是購(gòu)并的合理性。如果它們想在制造業(yè)獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，那么，它們就必須迅速地將公司整合起來(lái)，而讓兩家公司水**融卻很困難。”

印度塔塔汽車公司（Tata Motors）從福特汽車公司（Ford）購(gòu)買兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的痛苦經(jīng)歷，可能會(huì)讓亞洲的某些購(gòu)并者對(duì)這類交易望而卻步。塔塔集團(tuán)稱，自己已位居全球五大商用車制造商之列，2008年，該集團(tuán)以25億美元收購(gòu)了福特汽車公司的捷豹（Jaguar）和路虎（Land Rover）業(yè)務(wù)。從目前來(lái)看，這樁交易是個(gè)敗筆，因?yàn)楹廊A汽車和多功能運(yùn)動(dòng)汽車（SUV）的銷量在經(jīng)濟(jì)衰退中雙雙**跌。塔塔集團(tuán)7年來(lái)首次出現(xiàn)年度虧損，此外，塔塔集團(tuán)的債務(wù)評(píng)級(jí)也不斷被調(diào)降，對(duì)此，被收購(gòu)的公司可謂“居功至偉”。今年早些時(shí)候，該集團(tuán)已授命德國(guó)汽車行業(yè)的一位“老將”負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)其汽車業(yè)務(wù)。

此外，法規(guī)障礙也會(huì)阻礙在某些國(guó)家進(jìn)行的購(gòu)并交易。即便在美國(guó)，電視臺(tái)也僅限于美國(guó)居民所有，外國(guó)公司在美國(guó)航空公司的股權(quán)不能超過(guò)25％.胡喬瑞談到，中國(guó)也有限制外國(guó)公司擁有中國(guó)公司的很多限制性規(guī)定，此外，當(dāng)中國(guó)本土企業(yè)試圖進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，中國(guó)政府還會(huì)從中阻攔。一家中國(guó)公司收購(gòu)?fù)ㄓ闷嚬荆℅eneral Motors，簡(jiǎn)稱GM）具有標(biāo)志性意義的悍馬（Hummer）多功能運(yùn)動(dòng)汽車生產(chǎn)線的計(jì)劃，就在密不可宣的背景下宣告流產(chǎn)了。2月，四川騰中重工機(jī)械有限公司（Sichuan Tengzhong Heavy Industrial Machinery Co.）稱，中國(guó)的監(jiān)管部門沒(méi)有核準(zhǔn)其以1.5億美元收購(gòu)該業(yè)務(wù)的請(qǐng)求。該公司和政府都沒(méi)有披露監(jiān)管部門堅(jiān)持這一立場(chǎng)的任何理由。結(jié)果，通用汽車公司關(guān)閉了悍馬汽車業(yè)務(wù)，而在幾年前，這個(gè)品牌還是這家汽車制造商最賺錢的業(yè)務(wù)之一。

專家們認(rèn)為，這類錯(cuò)誤還會(huì)在未來(lái)的購(gòu)并交易中不斷出現(xiàn)。“亞洲的購(gòu)并者傾向于長(zhǎng)期關(guān)注購(gòu)并的企業(yè)。”胡喬瑞談到。“如果它們通過(guò)收購(gòu)而進(jìn)入市場(chǎng)，那么，它們就會(huì)給予被購(gòu)并的企業(yè)自主權(quán)。它們會(huì)向自己購(gòu)并的企業(yè)學(xué)習(xí)，它們不會(huì)馬上大刀闊斧地奔向成本目標(biāo)。”只要它們本土的經(jīng)濟(jì)狀況和本國(guó)貨幣比歐洲和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和貨幣更好、更堅(jiān)挺，它們就能在購(gòu)并競(jìng)價(jià)中占有優(yōu)勢(shì)。“如果它們并購(gòu)的溢價(jià)更低，那么，它們就能承付購(gòu)并交易。”