內(nèi)變型資本運(yùn)營(yíng)是指當(dāng)公司本身的資產(chǎn)規(guī)模不發(fā)生變化，資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)只引起公司內(nèi)部股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)的資本運(yùn)營(yíng)方式。那么內(nèi)變型資本運(yùn)營(yíng)有哪些形式?

　　資本運(yùn)營(yíng)的方式在我國(guó)基本上可以說(shuō)還沒(méi)有發(fā)生過(guò)，但在發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家它卻是很正常的資本產(chǎn)權(quán)運(yùn)動(dòng)現(xiàn)象。根據(jù)內(nèi)變型資本運(yùn)營(yíng)的定義，它的內(nèi)部又可以分為兩種情況，一是公司控制型產(chǎn)權(quán)變動(dòng)模式，其中通常包括溢價(jià)回購(gòu)，放棄管理協(xié)定、反接管條例和代表權(quán)爭(zhēng)奪等幾種情況，另一是所謂的所有權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)，其中又包括交換發(fā)盤(pán)、股票回購(gòu)、轉(zhuǎn)為非上市公司(也叫下市)和杠桿收購(gòu)等內(nèi)容。

　　內(nèi)變型資本運(yùn)營(yíng)形式：回購(gòu)股份

　　公司在公開(kāi)市場(chǎng)上用收購(gòu)、發(fā)出收購(gòu)要約或私下協(xié)商等辦法收回本公司的一部分股票，或者用債券及優(yōu)先股換回普通股的做法，就叫做股票回購(gòu)。根據(jù)定義我們就可以知道一個(gè)公司通常含有三種可選擇的方式來(lái)購(gòu)回其普通股股份，即在公開(kāi)市場(chǎng)上收購(gòu)、發(fā)出收購(gòu)要約和私下協(xié)商收購(gòu)三種方式。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，公司在公開(kāi)市場(chǎng)上收購(gòu)自己的股份實(shí)際上與一個(gè)普通的投資者從經(jīng)紀(jì)人那里購(gòu)買(mǎi)公司股票的過(guò)程和內(nèi)容是一樣的。

　　在回購(gòu)股票的過(guò)程中，公司采用在公開(kāi)市場(chǎng)上收購(gòu)的方式比采用發(fā)出收購(gòu)要約的方式更為普遍。但采用在公開(kāi)市場(chǎng)上收購(gòu)本公司股票的方式也有不理想的一面，即采用這種方式回收股票的效率不高，通常它所能購(gòu)回的股票占全部股份的比例，要比用要約收購(gòu)方式時(shí)購(gòu)回股份占全部股份的比例低一些。一般來(lái)說(shuō)，準(zhǔn)備回購(gòu)本公司股份的公司都會(huì)發(fā)布公告以說(shuō)明公司董事會(huì)已授權(quán)管理層購(gòu)回一定數(shù)量的普通股。在面對(duì)數(shù)量較少但擁有本公司大量股票的股東的情況下，協(xié)商回購(gòu)可以比較好地發(fā)揮作用。

　　內(nèi)變型資本運(yùn)營(yíng)形式：轉(zhuǎn)換要約

　　所謂轉(zhuǎn)換要約是指某公司給予本公司證券持有人的一種選擇權(quán)，允許他們將其持有的某種證券部分或全部轉(zhuǎn)換為該公司的另一種證券。通常轉(zhuǎn)換要約也有一個(gè)有效期，并規(guī)定有一個(gè)轉(zhuǎn)換證券的最高額。在實(shí)際操作中，為了能吸引本公司的證券持有者參加轉(zhuǎn)換活動(dòng)，公司常常需要引入一種或幾種比轉(zhuǎn)換要約公告發(fā)布前市場(chǎng)價(jià)格更高的新證券，以此來(lái)吸引證券持有者。

　　轉(zhuǎn)換要約可以在保持公司既有投資政策不變的情況下改變公司的資本結(jié)構(gòu)。用債券換普通股的要約提高了公司的財(cái)務(wù)杠桿率，相反，用普通股換債券則降低了公司的財(cái)務(wù)杠桿率。同股份回購(gòu)相比，它們都有著相似的動(dòng)機(jī)，對(duì)公司和股東的影響也類(lèi)似，如用現(xiàn)金回購(gòu)股份和用債券換普通股在提高公司財(cái)務(wù)杠桿的作用上很相似。

　　內(nèi)變型資本運(yùn)營(yíng)形式：杠桿收購(gòu)和下市

　　下市是指一公司從公眾持股的公司轉(zhuǎn)變成為由私人控制的公司。下市有許多形式，如控股的股東將掌握少量股票的股東排擠出公司的做法被稱(chēng)為“擠出”;再如少數(shù)投資者通過(guò)大量的債務(wù)融資來(lái)收購(gòu)公眾持股公司所有股票和資產(chǎn)被稱(chēng)為杠桿收購(gòu)。當(dāng)公司的管理人員發(fā)動(dòng)了杠桿收購(gòu)以后，這種杠桿收購(gòu)又被稱(chēng)為管理層收購(gòu)。下市還有一種形式就是所謂的部門(mén)管理層收購(gòu)。這種方式通常是由一個(gè)母公司的部門(mén)機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)來(lái)組織一個(gè)收購(gòu)集團(tuán)，這個(gè)收購(gòu)集團(tuán)將該機(jī)構(gòu)或部門(mén)從母公司那里購(gòu)買(mǎi)下來(lái)另成立法人實(shí)體。這也可以說(shuō)是收縮型資本運(yùn)營(yíng)的一種形式。