上市公司注冊(cè)資本是股數(shù)嗎最低是多少
上市公司注冊(cè)資本是股數(shù)嗎最低是多少
上市公司把其證券及股份于證券交易所上市后，公眾人士可根據(jù)各個(gè)交易所的規(guī)則下，自由買賣相關(guān)證券及股份，買入股份的公眾人士即成為該公司之股東，享有權(quán)益。上市公司注冊(cè)資本是股數(shù)嗎?下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家收集整理的上市公司注冊(cè)資本是股數(shù)嗎，歡迎大家閱讀。
上市公司注冊(cè)資本是股數(shù)嗎?
上市公司注冊(cè)資本沒有股數(shù)一說，按出資比例來算。比如A出資50萬，B出例50萬，他們的了出資比例各50%。
上市公司注冊(cè)資本結(jié)構(gòu)研究
上市公司是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，隨著我國資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善，相對(duì)于非上市公司而言資產(chǎn)質(zhì)量高、企業(yè)制度健全及經(jīng)營規(guī)范的上市公司會(huì)得到更大更快的發(fā)展，在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。資本結(jié)構(gòu)一般是指企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本及各個(gè)組成部分之間的比例關(guān)系，權(quán)益、債務(wù)資本是企業(yè)通過籌資活動(dòng)籌措的資金，權(quán)益與債務(wù)這兩種籌資方式是在一定市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行的。債務(wù)資本與權(quán)益資本的比率是上市公司借入資本與自有資本的比例即產(chǎn)權(quán)比例，存在一定的產(chǎn)權(quán)比例使資本成本處于最合理狀態(tài)，債務(wù)發(fā)揮有利的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，企業(yè)價(jià)值得到充分體現(xiàn);此外，不同的負(fù)債與所有者權(quán)益的內(nèi)部組成結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生不同的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，可能使上市公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增大，這就要求企業(yè)擁有合理的負(fù)債與所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，將上市公司治理效率提高，提升企業(yè)價(jià)值。我國的資本市場(chǎng)還不夠完善，研究我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)、了解其與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，有利于發(fā)現(xiàn)我國上市公司資本結(jié)構(gòu)中的不合理現(xiàn)象;有助于完善我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的提升。
一、上市公司注冊(cè)資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)理論
(一)上市公司注冊(cè)資本結(jié)構(gòu)的含義
“資本結(jié)構(gòu)從字面上來定義，‘資本’是指資財(cái)、資源、要素，‘結(jié)構(gòu)’是指各個(gè)部分的組合以及各自比例，對(duì)于一個(gè)公司來說，資本結(jié)構(gòu)完整的字面意思應(yīng)為公司的各個(gè)要素組成部分之間的配合與組織關(guān)系。通常，公司的資本包括自有資本和借入資本兩部分，自有部分是指所有者投入的資本以及公司在管理者經(jīng)營過程中積累而形成的資本之和即所有者權(quán)益;借入資本是指債權(quán)人投入的資本即為企業(yè)的負(fù)債。在財(cái)務(wù)分析中，資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)權(quán)益率、產(chǎn)權(quán)比率、以及權(quán)益乘數(shù)等都是反映資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
從狹義上說，資本結(jié)構(gòu)是指公司各種長期資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，常見的公司長期資金來源包括權(quán)益性資本(如普通股、優(yōu)先股)和債務(wù)性資本(如公司債券)兩類。企業(yè)在再籌資時(shí)，選擇債權(quán)還是股權(quán)進(jìn)行籌措資金需要比較這兩種資本給企業(yè)帶來的影響，然后才能做出是保持公司原有的資本結(jié)構(gòu)還是重新
調(diào)整確定新的資本結(jié)構(gòu)。一般來說，債權(quán)資本的成本比股權(quán)資本低，還具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)與稅盾效應(yīng)，能夠通過低成本高收益使得企業(yè)價(jià)值得到提高;股權(quán)資本是企業(yè)的初始產(chǎn)權(quán)、是企業(yè)籌措債權(quán)資本的基礎(chǔ)，擁有較高的股權(quán)資本可以提升企業(yè)的信譽(yù)度，擁有過高的債權(quán)資本會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)超出企業(yè)能承受的范圍。
從廣義上說，公司中所有者權(quán)益和負(fù)債的結(jié)構(gòu)及其相互之間的比例關(guān)系,包括所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)、負(fù)債的結(jié)構(gòu)以及二者之間的比例關(guān)系,就形成了公司的資本結(jié)構(gòu)。上市公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)就是企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量的比例關(guān)系，特別是流動(dòng)負(fù)債所占負(fù)債的比例，流動(dòng)負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，同時(shí)它也是資本成本最低的融資方式，因此，流動(dòng)負(fù)債比例的高低必然會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是指上市公司總股本中，不同性質(zhì)的股份所占的比例，股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而決定了不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，最終決定了企業(yè)的行為和績效。由于廣義資本結(jié)構(gòu)涵蓋的內(nèi)容更加全面，因此本文是從廣義資本結(jié)構(gòu)來進(jìn)行的以下論述的。
(二)上市公司注冊(cè)資本結(jié)構(gòu)的代表理論
企業(yè)是否存在最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，這種最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系又如何。對(duì)于此，近代以來，形成了許多資本結(jié)構(gòu)理論，包括比較出名的凈收入理論、凈營業(yè)收入理論、傳統(tǒng)理論、信號(hào)理論、代理成本理論、啄序理論等，這些資本結(jié)構(gòu)理論歸根結(jié)底都是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，探究企業(yè)權(quán)益資本和債務(wù)資本比例變化對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以及是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的理論。
MM理論出現(xiàn)是現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)的理論形成重要標(biāo)志，該理論在一系列前提的基礎(chǔ)上研究標(biāo)明，公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，因此，公司的價(jià)值取決于它的實(shí)際資產(chǎn)，而非各類債權(quán)和股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值。后來MM理論根據(jù)對(duì)假設(shè)前提的改變而做的修正結(jié)論認(rèn)為它認(rèn)為當(dāng)即債權(quán)資本越高，企業(yè)的資本成本越低，企業(yè)的價(jià)值達(dá)到最大。但在考慮了破產(chǎn)成本和代理成本后對(duì)MM理論進(jìn)行了修正，形成了被稱作是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論的權(quán)衡理論，權(quán)衡理論認(rèn)為債權(quán)資本比例達(dá)到某一數(shù)值時(shí)，企業(yè)的加權(quán)資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大，這一債務(wù)比例就是最佳資本結(jié)構(gòu)。
雖然不同的資本結(jié)構(gòu)理論觀點(diǎn)不同，但是它們都說明對(duì)于某一具體企業(yè)存在一定的債務(wù)比例，使資本成本達(dá)到最合理狀態(tài)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大上述分析說明資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值密切聯(lián)系，我們可以通過完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)來提升企業(yè)價(jià)值，這一觀點(diǎn)要求我們對(duì)我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀包括治理狀況進(jìn)行探究，以至于完善我國上市公司資本結(jié)構(gòu)，使其能夠合理利用財(cái)務(wù)杠桿，降低資本成本，提高企業(yè)價(jià)值。
二、上市公司注冊(cè)資本以我國上市公司為例分行業(yè)研究
1、我國上市公司分行業(yè)基本資本結(jié)構(gòu)
資本結(jié)構(gòu)理論的實(shí)質(zhì)：是研究公司的資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的關(guān)系?；蛘呤琴Y本結(jié)構(gòu)如何影響公司的市場(chǎng)價(jià)值。
以我國上市公司為例，從表1中可以看出，行業(yè)之間的資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出較大的差異性，即使是處于同一個(gè)行業(yè)的企業(yè)也會(huì)表現(xiàn)出較大差異。
此外，企業(yè)獲利能力、管理者態(tài)度、企業(yè)的增長率(成長性)、信用等級(jí)評(píng)定機(jī)構(gòu)等，都會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。
2、我國上市公司近三年資產(chǎn)負(fù)債率分析
首先從資產(chǎn)負(fù)債率考察上市公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度，這個(gè)指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營比率。資產(chǎn)負(fù)債率= (負(fù)債總額/ 資產(chǎn)總額)*100%。
從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤就會(huì)加大;如果相反，運(yùn)用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對(duì)股東不利，因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補(bǔ)。因此，從股東的立場(chǎng)看，在全部資本利潤率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好;反之則相反。
以中國證監(jiān)會(huì)公布的《上市公司行業(yè)分類指引》為標(biāo)準(zhǔn)，將上市公司分為23個(gè)行業(yè)。 表2選取了部分行業(yè)近三年的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析，可以看出，我國上市公司2008——2010年的資產(chǎn)負(fù)債率平均為61.74%，59.02%，60.49%。而且，不同行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率各不相同，也就是說其資本結(jié)構(gòu)也各不相同。有的行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低，如電子業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)，近三年平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為41.73%和44.54%;而有的行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，如房地產(chǎn)業(yè)和金融保險(xiǎn)業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率分別為120.15%和79.6%。
金融業(yè)由于其自身的特點(diǎn)，決定了這一行業(yè)具有較高的資產(chǎn)負(fù)債率;房地產(chǎn)企業(yè)是非常典型的資金密集型企業(yè)，并且具有高投入、高回報(bào)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)的特點(diǎn)。而我國房地產(chǎn)企業(yè)普遍存在著自由資金不足的問題，企業(yè)所需資金主要是靠銀行貸款解決。所以我國房地產(chǎn)企業(yè)注定了其資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)較高，多在50%以上;電子業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)兩個(gè)行業(yè)負(fù)債比率較低，處于30%至45%之間，這是因?yàn)檫@些行業(yè)為固定資產(chǎn)需求很高、經(jīng)營穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)，所以負(fù)債比率較低。可見各個(gè)行業(yè)的負(fù)債水平都是與其產(chǎn)業(yè)特征相一致的。
2、我國上市公司近三年權(quán)益乘數(shù)分析
權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高。 股東權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資
產(chǎn)中所占比重越小，經(jīng)常用來衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算公式為：權(quán)益乘數(shù)=(資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額)*100%。
表3顯示了近三年我國上市公司的權(quán)益乘數(shù)，均值分別在3.31，2.84，2.86，權(quán)益乘數(shù)要比國際平均水平低。這說明，我國上市公司所有者提供的資本在總資產(chǎn)中所占比重較高，主要由于上市以來，公司所有者出資不存在像負(fù)債一樣到期還本的壓力，不至于陷入債務(wù)危機(jī)，所以上市公司管理層偏好于股權(quán)融資。
3、我國上市公司近三年非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比率分析
非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比率是判斷企業(yè)債務(wù)狀況的其中一個(gè)指標(biāo)，用公式表示為：非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比率=(非流動(dòng)負(fù)債/負(fù)債總額)*100%。
負(fù)債結(jié)構(gòu)是公司資本結(jié)構(gòu)的另一重要方面，對(duì)部分上市公司分析中可以發(fā)現(xiàn)，近三年我國上市公司非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重分別只占17.87%，17.69%，20.72%，最低的占10%也不夠，約比國外平均水平低13個(gè)百分點(diǎn)。我國上市公司的非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比率偏低，長期償債壓力比較小，但是負(fù)債主要依賴于流動(dòng)負(fù)債，公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，短期內(nèi)公司償債壓力過高。而這主要是因?yàn)槲覈鲜泄镜膬衄F(xiàn)金流量不足，導(dǎo)致公司使用過量的短期債務(wù)。
三、上市公司注冊(cè)資本優(yōu)化我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的建議
1、發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
我國證券市場(chǎng)的發(fā)展存在明顯的“股市強(qiáng)、債市弱：國債強(qiáng)、企業(yè)債弱特征，從一級(jí)市場(chǎng)的籌資額和二級(jí)市場(chǎng)的交易狀況很明顯地看到這一在結(jié)構(gòu)上不合理的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)。在國際成熟的資本市場(chǎng)上，債券市場(chǎng)的規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票市場(chǎng)的規(guī)模，債券期貨和期權(quán)等衍生產(chǎn)品的發(fā)展也很快。我國債券市場(chǎng)不僅在發(fā)展速度上明顯滯后于股票市場(chǎng)，在規(guī)模品種等方面與股票市場(chǎng)以及國際債券市場(chǎng)也有較大的差距，而且與此相對(duì)應(yīng)的債券期貨和期權(quán)等衍生產(chǎn)品市場(chǎng)尚處于空白階段，這進(jìn)一步加劇了債券市場(chǎng)畸形發(fā)展的局面。
當(dāng)有規(guī)模的公司債市場(chǎng)存在時(shí)，總的債務(wù)融資的更大比例將接受市場(chǎng)力量的審視。經(jīng)驗(yàn)證明發(fā)達(dá)的公司債市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)提供了更好的保護(hù)，而銀行發(fā)揮中心作用的經(jīng)濟(jì)更容易發(fā)生金融危機(jī)。在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過程中，企業(yè)債券雖然面臨著極好的發(fā)展機(jī)遇，但企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展也不可能一蹴而就，它要受到市場(chǎng)環(huán)境的約束。從目前的情況看，債券市場(chǎng)的發(fā)展可能會(huì)從以下方面突破：選擇業(yè)績優(yōu)、信譽(yù)好的上市公司作為債券市場(chǎng)的試驗(yàn)田;發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)的過渡;企業(yè)債券的發(fā)行需要?jiǎng)?chuàng)新;發(fā)展債券專業(yè)投資基金;引入國外信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)債券的評(píng)級(jí)等。
2、鼓勵(lì)上市公司向銀行貸款，加快商業(yè)銀行的改革步伐，完善銀行的信用制度，根據(jù)企業(yè)的信用等級(jí)和市場(chǎng)導(dǎo)向決定是否放貸。上市公司積極爭取銀行貸款有以下點(diǎn)好處：①改變上市公司單一的融資方式。②平衡公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，使得公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于合理。
3、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。
由于目前大多數(shù)上市公司的股權(quán)集中在監(jiān)控動(dòng)力和效率最為地下的國有股股東手中，所以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)需要解決的是國有股減持問題。國有股減持問題應(yīng)同國有經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來。也就意味著并不是所有企業(yè)都應(yīng)該有國有資本、所有企業(yè)都應(yīng)是國有資本占絕對(duì)比重，而是劃分企業(yè)類型，采取不同模式的國有股權(quán)持有方式。
4.政府職能的轉(zhuǎn)變,完善監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制。
政府職能轉(zhuǎn)變的措施:第一,政府監(jiān)管部門應(yīng)與市場(chǎng)主體徹底分離,提高債券發(fā)行、交易及利率決定的市場(chǎng)化程度。通過制定市場(chǎng)交易規(guī)則和監(jiān)管法規(guī),維護(hù)市場(chǎng)秩序,建立公正、公開、高效的債券市場(chǎng)。第二,建立完善的資信評(píng)估體系信用評(píng)級(jí),完善各項(xiàng)法規(guī)。第三,建立完善的公司治理機(jī)構(gòu),強(qiáng)化財(cái)務(wù)約束。在完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,應(yīng)通過出資者的財(cái)務(wù)約束及資本市場(chǎng)、銀行機(jī)構(gòu)等多種約束機(jī)制的共同作用,來實(shí)現(xiàn)對(duì)于公司經(jīng)營者的約束,以保證出資者的根本利益。強(qiáng)化出資者對(duì)公司的監(jiān)督,建立利潤分享計(jì)劃。
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