財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模式(Financial evaluation model)是根據(jù)財(cái)務(wù)信息來評(píng)價(jià)管理者業(yè)績(jī)的方法，常見的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)包括凈利潤(rùn)、投資報(bào)酬率、剩余收益、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟(jì)增加值( EVA)等。那么財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模式有什么缺陷?

　　財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模式缺陷：重視股東財(cái)富目標(biāo)，忽視利益相關(guān)者價(jià)值最大化

　　公司的理財(cái)目標(biāo)應(yīng)該是所有利益相關(guān)者互利共贏的最優(yōu)平衡點(diǎn)。這些利益相關(guān)者除股東、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、員工、政府等有關(guān)部門外，還涉及具有關(guān)系專用性投資的客戶和供應(yīng)商。所有利益主體都是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)者，因而也就都具有各自的利益要求權(quán)。其中任何一方的利益遭到損害都不利于公司的可持續(xù)發(fā)展。

　　現(xiàn)行的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系有許多具體指標(biāo)都僅僅從股東角度考慮，比如凈資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益率等等。這不僅沒有體現(xiàn)出其他非股東利益主體的利益要求，甚至有可能誘導(dǎo)公司出現(xiàn)一些短視行為，如盲目提高資產(chǎn)負(fù)債率、對(duì)員工分配不足、采用非法手段進(jìn)行稅收籌劃等等。

　　財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模式缺陷：指標(biāo)設(shè)置與構(gòu)建缺乏科學(xué)性和合理性

　　目前已有的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)在因素相關(guān)性和口徑一致性上尚有欠缺。

　　因素相關(guān)性要求構(gòu)成比率指標(biāo)的要素應(yīng)當(dāng)具有內(nèi)在的因果關(guān)聯(lián)。比如在計(jì)算短期償債能力時(shí)常用到速動(dòng)比率。一般認(rèn)為，速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債。但有一點(diǎn)不容忽視，流動(dòng)資產(chǎn)涵蓋預(yù)付賬款，流動(dòng)負(fù)債又涵蓋預(yù)收賬款。如果預(yù)付賬款是用來購(gòu)買存貨或者固定資產(chǎn)的話，那就不應(yīng)該納入速凍比率的范疇，預(yù)收賬款同理。所以，滿足因素相關(guān)性要求的速凍比率應(yīng)該更正如下：速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-超過收款期一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的應(yīng)收賬款-存貨-待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失-購(gòu)買存貨或固定資產(chǎn)的預(yù)付賬款)/(流動(dòng)負(fù)債-預(yù)收賬款)。

　　口徑一致性要求構(gòu)成比率指標(biāo)的要素在范圍上或性質(zhì)上應(yīng)當(dāng)口徑一致。比如計(jì)算某些有關(guān)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)時(shí)，利潤(rùn)指標(biāo)應(yīng)統(tǒng)一用息稅前利潤(rùn)或主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)等，力求在口徑上統(tǒng)一。

　　財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模式缺陷：注重有形資源，忽視無形資源方面的效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

　　在當(dāng)今的新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)價(jià)值增值的源泉不僅是傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)資本，而是更多地依賴于非財(cái)務(wù)性因素，如人力資本狀況、商譽(yù)、各種專利技術(shù)以及企業(yè)的組織管理效率等。但在目前的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)中，不僅沒有獨(dú)立地構(gòu)建無形資源利用效績(jī)指標(biāo)，而且已有的各種以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)指標(biāo)中，也很少考慮無形資源的因素。

　　財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模式缺陷改進(jìn)思考

　　(1)減少凈利潤(rùn)基礎(chǔ)指標(biāo)，強(qiáng)化息稅前利潤(rùn)(EBIT)在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的基礎(chǔ)地位和作用。在可能的情況下，還可以考慮以息稅薪前利潤(rùn)作為計(jì)算獲利情況指標(biāo)的基礎(chǔ)。息稅薪前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+所得稅+利息+工薪，它涵蓋了股東、債權(quán)人、政府、員工等多個(gè)利益主體的利益份額，以此為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)能夠體現(xiàn)企業(yè)多方利益相關(guān)者價(jià)值最大化的目標(biāo)要求。

　　(2)可以考慮在評(píng)價(jià)企業(yè)收益能力的同時(shí)，將經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)納入財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，以便從收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值。

　　其中，DOL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷售量變動(dòng)率，衡量的是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)銷售量變動(dòng)的敏感度。DOL越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。類似的，DFL=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)額/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額，衡量的是普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的敏感度。DFL越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。這兩個(gè)指標(biāo)能夠從風(fēng)險(xiǎn)的角度補(bǔ)充現(xiàn)有財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的不足。

　　(3)在指標(biāo)的科學(xué)性方面，主要是應(yīng)當(dāng)針對(duì)現(xiàn)有指標(biāo)在計(jì)算方面存在的缺陷進(jìn)行修正，這些指標(biāo)主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等，修正方法如下：

　　最基本的指標(biāo)應(yīng)當(dāng)是將產(chǎn)出類指標(biāo)與人力資本價(jià)值進(jìn)行比較，計(jì)算人力資本周轉(zhuǎn)率或人力資本貢獻(xiàn)率，公式如下：

　　上述左式是從總產(chǎn)出的角度反映企業(yè)人力資本的貢獻(xiàn)程度，右式則從扣除非人力資本耗費(fèi)的凈產(chǎn)出角度反映人力資本貢獻(xiàn)程度。

　　之所以采用息稅薪前利潤(rùn)計(jì)算人力資本貢獻(xiàn)率，原因在于：①所有非人力資本轉(zhuǎn)移價(jià)值之外的價(jià)值增值均是由人力資本創(chuàng)造或者是由人力資本所決定的;②企業(yè)的目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)相關(guān)者利益最大化，企業(yè)員工作為利益相關(guān)者的一個(gè)重要方面，其利益實(shí)現(xiàn)的基本體現(xiàn)就是從企業(yè)獲得工薪報(bào)酬，這樣只有將工薪納入人力資本的貢獻(xiàn)額，才能全面地反映人力資本對(duì)各個(gè)利益相關(guān)者的貢獻(xiàn)程度。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的理論方法由來已久，并在歷史的長(zhǎng)河中不斷接受實(shí)踐的檢驗(yàn)。事實(shí)證明，合理的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)能夠幫助企業(yè)更好地進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。目前，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系仍存在許多不足，這需要我們不斷地用實(shí)踐檢驗(yàn)理論，逐漸完善。