企業(yè)籌資方式的比較與選擇
企業(yè)籌資方式的比較與選擇
企業(yè)籌資活動(dòng)是企業(yè)的一項(xiàng)基本財(cái)務(wù)活動(dòng)，企業(yè)籌資管理也是理財(cái)?shù)闹匾獌?nèi)容，下面學(xué)習(xí)啦小編和你一起看看企業(yè)籌資方式的比較與選擇。
企業(yè)籌資方式的比較
1、短期融資工具
(1)自然籌資：自然籌資一般包括企業(yè)的應(yīng)付賬款和應(yīng)計(jì)費(fèi)用，其各自?xún)?yōu)缺點(diǎn)在于應(yīng)付賬款取得手續(xù)簡(jiǎn)便，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無(wú)需正式辦理籌資手續(xù)，一般沒(méi)有籌資成本，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。應(yīng)計(jì)費(fèi)用一般情況下是一種無(wú)成本的籌資方式，應(yīng)計(jì)費(fèi)用的取得容易，不用辦理。兩者的缺點(diǎn)均有可利用時(shí)間短，金額有限。對(duì)于應(yīng)付賬款如何放棄現(xiàn)金折扣，則須付出相當(dāng)高的隱含利息成本。而應(yīng)計(jì)費(fèi)用可支配能力差，有時(shí)財(cái)務(wù)狀況很糟的企業(yè)會(huì)拖欠稅款或工資，后果比較嚴(yán)重。
(2)短期借款：優(yōu)點(diǎn)在于籌資速度快，供應(yīng)量充足，且具有良好的彈性，可以在資金需要增加時(shí)借入，在資金過(guò)剩時(shí)還款，有良好的靈活性，銀行借款兼結(jié)算，企業(yè)利用銀行借款是更方便;缺點(diǎn)在于籌資成本較高，與商業(yè)信用相比，短期銀行借款籌資成本較高，加上銀行借款的一些限制條件，籌資成本更高。同時(shí)限制條件較多，由于銀行也是一個(gè)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)，它要考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)，銀行對(duì)企業(yè)會(huì)給與許多限制條件，以便加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和控制。
(3)商業(yè)票據(jù)：商業(yè)票據(jù)是以商業(yè)信用出售商品的企業(yè)開(kāi)出的無(wú)擔(dān)保、可轉(zhuǎn)讓的要求購(gòu)貨商或銀行承兌在一定期限支付一定數(shù)額款項(xiàng)的書(shū)面憑證。優(yōu)點(diǎn)在于籌資成本較低。它允許最廣泛的和最有利地票據(jù)，借款者避免了同金融機(jī)構(gòu)簽訂有約束條件的籌資協(xié)議，通過(guò)企業(yè)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行，可以提高企業(yè)知名度;缺點(diǎn)在于籌資風(fēng)險(xiǎn)大。商業(yè)票據(jù)到期必須歸還，到期不能歸還將會(huì)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的后果，其可得到的資金規(guī)模受到資金的主要供應(yīng)者在一定特定時(shí)期所持有的剩余清償能力的限制。缺乏彈性，條件嚴(yán)格，不是所有的企業(yè)都可以采用商業(yè)信用的方式籌資，只有信譽(yù)好的、實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)才能利用商業(yè)票據(jù)，并且當(dāng)通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，商業(yè)票據(jù)的利用將會(huì)受到不利的影響，商業(yè)票據(jù)的融資成本迅速增大。
總的來(lái)說(shuō)，短期籌資工具具有期限短、融資靈活、有較大的籌資彈性和籌資成本低等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)也存在不足之處，比如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大等。
2、長(zhǎng)期籌資工具
(1)股票籌資：股票是公司的所有權(quán)憑證，是公司發(fā)給業(yè)主用來(lái)證明其在公司擁有凈資產(chǎn)所有權(quán)并借以取得股息的一種有價(jià)證券。優(yōu)點(diǎn)在于籌資風(fēng)險(xiǎn)比較小，因?yàn)闆](méi)有固定的到期日，不用承擔(dān)固定的股息，當(dāng)企業(yè)沒(méi)有盈利或盈余不足時(shí)也可以不分配或少分配股利。發(fā)行股票可以提高公司知名度，可以降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的信用水平。缺點(diǎn)在于資本成本高，且發(fā)行普通股增加新股東，通常會(huì)分散公司的控制權(quán)，增加公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行普通股使更多的股東分享企業(yè)的盈余，降低了原股東的收益。
(2)債券籌資：債券是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的債務(wù)性證券，優(yōu)點(diǎn)在于其成本比股票籌資成本低，且不影響企業(yè)的管理權(quán)控制，債券投資具有財(cái)務(wù)杠桿的作用，其利息能夠?qū)崿F(xiàn)在稅前扣除;缺點(diǎn)在于債券投資的風(fēng)險(xiǎn)很高，因?yàn)閭瘺](méi)有固定的到期日，并要支付固定的利息，一旦企業(yè)不能支付到期本息，債權(quán)人有權(quán)要求企業(yè)破產(chǎn)。債券籌資的限制條件很多，限制公司的靈活性。
(3)租賃籌資：租賃在約定的期限內(nèi)，資產(chǎn)的所有者將資產(chǎn)使用權(quán)讓與另一方以獲取資金。優(yōu)點(diǎn)租賃能減少設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，保存企業(yè)借款能力，利用租賃集資不會(huì)減少企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，規(guī)避債務(wù)上限制性契約條約。利用債務(wù)資金籌資有些比較苛刻的條款。租金可以在稅前扣除和享有優(yōu)惠政策傳遞?？梢韵鄬?duì)降低承租人融資成本，租賃融資給籌資者增加了新的融資渠道。缺點(diǎn)在于，租金總額通常高于資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)成本。租賃籌資成本很高。由于承租人僅僅取得資產(chǎn)的使用權(quán)，如果資產(chǎn)發(fā)生增值而承租人無(wú)法享有這種增值，對(duì)于融資性租賃，由于租賃期限比較長(zhǎng)，且租賃契約不能撤銷(xiāo)，因而可能會(huì)在資金的運(yùn)用上使企業(yè)的發(fā)展受限。
(4)長(zhǎng)期借款籌資：企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的使用期限超過(guò)一年的借款。優(yōu)點(diǎn)，融資速度快，長(zhǎng)期借款的手續(xù)要比發(fā)行股票債券簡(jiǎn)單很多，取得資金所得時(shí)間短。長(zhǎng)期借款彈性好。由于長(zhǎng)期借款僅涉及借款企業(yè)和銀行兩方，因此，在還款期間變動(dòng)可能性大。且具有財(cái)務(wù)杠桿的作用，長(zhǎng)期借款的成本比其他長(zhǎng)期籌資方式的成本要低，利用長(zhǎng)期借款籌資，利息可以稅收支付，此外，與債券相比，籌資費(fèi)用較少。但是其缺點(diǎn)在于，風(fēng)險(xiǎn)較大，長(zhǎng)期借款必須按合同規(guī)定還本付息，長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款較多，不利于企業(yè)日后開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
企業(yè)籌資方式的選擇
(一)企業(yè)籌資方式選擇的原則
1、規(guī)模適當(dāng)原則，不同時(shí)期企業(yè)的資金需求量并不是一個(gè)常數(shù)，企業(yè)財(cái)務(wù)人員要認(rèn)真分析科研，生產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)狀況，采用一定的方法，預(yù)測(cè)資金的需要數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模。
2、籌措及時(shí)原則，企業(yè)財(cái)務(wù)人員在籌集資金時(shí)必須熟知資金時(shí)間價(jià)值的原理和計(jì)算方法，以便根據(jù)資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時(shí)間，適時(shí)獲取所需資金。
3、來(lái)源合理原則，資金的來(lái)源渠道和資金市場(chǎng)為企業(yè)提供了資金的源泉和籌資場(chǎng)所，它反映資金的分布狀況和供求關(guān)系，決定著籌資的難易程度。不同來(lái)源的資金，對(duì)企業(yè)的收益和成本有不同影響，因此，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究資金來(lái)源渠道和資金市場(chǎng)，合理選擇資金來(lái)源。
4、方式經(jīng)濟(jì)原則，在確定籌資數(shù)量，籌資時(shí)間，資金來(lái)源的基礎(chǔ)上，企業(yè)在籌資時(shí)還必須認(rèn)真研究各種籌資方式。企業(yè)籌集資金必然要付出一定的代價(jià)，不同籌資方式條件下的資金成本有高有低。為此，就需要對(duì)各種籌資方式進(jìn)行分析，對(duì)比，選擇經(jīng)濟(jì)，可行的籌資方式以確定合理的資金結(jié)構(gòu)，以便降低成本，減少風(fēng)險(xiǎn)。
(二)籌資方式考慮的因素
1、籌資數(shù)量，企業(yè)籌集資金的多少，與企業(yè)的資金需求量成正比，因此必須根據(jù)企業(yè)的資金需求量合理的籌集數(shù)量。在上述的籌資方式中籌資數(shù)量由多到少的排序是：發(fā)行股票、發(fā)行公司債券、吸收直接投資、租賃、商業(yè)信用。
2、籌資成本，企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用?；I資本身意味著付出的既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的籌資費(fèi)用和不確定的風(fēng)險(xiǎn)成本。企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，籌資成本是個(gè)重要的依據(jù)。比如，商業(yè)信用籌資主要體現(xiàn)是現(xiàn)金折扣成本，吸收直接投資體現(xiàn)在談判費(fèi)和勞務(wù)費(fèi)等，在上述的籌資方式中，成本由高到低為：發(fā)行股票，發(fā)行公司債券，租賃，商業(yè)信用，吸收直接投資。
3、籌資風(fēng)險(xiǎn)，指假使企業(yè)違約是否可能導(dǎo)致知情人或投資人采取法律措施以及是否可以引起企業(yè)破產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，籌資風(fēng)險(xiǎn)不可能被消滅或避免，但企業(yè)只要從自身出發(fā)就完全可以控制。一般來(lái)說(shuō)，籌資風(fēng)險(xiǎn)與籌資成本成反比，即籌資成本相對(duì)較高籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低?；I資風(fēng)險(xiǎn)也與資金到期日相關(guān)，企業(yè)所用資金到期日越短，其不能償還本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之，就越小。一般來(lái)說(shuō)，吸收直接投資中，投資各方的結(jié)合相對(duì)比較緊密，稅后利潤(rùn)分配也靈活掌握，故籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，而發(fā)行債券這種籌資，如果企業(yè)違約，不能按期還本付息，債權(quán)人可能依法抽走資金，使企業(yè)陷入困境甚至破產(chǎn)所以風(fēng)險(xiǎn)較大。在上述籌資方式中，籌資風(fēng)險(xiǎn)由小到大為：發(fā)行股票，吸收直接投資，商業(yè)信用，租賃，發(fā)行公司債券。
4、籌資實(shí)效，指企業(yè)各種籌資方式的時(shí)間性靈活。即需要資金時(shí)，能否立即籌資，不需要時(shí)，能否即時(shí)還款。一般而言，期限越長(zhǎng)，手續(xù)越復(fù)雜的籌款方式，其籌款實(shí)效越差。從這點(diǎn)來(lái)看，籌資方式的實(shí)效由大到小的順序?yàn)椋荷虡I(yè)信用，租賃，吸收直接投資，發(fā)行公司債券，發(fā)行股票。
(三)企業(yè)籌資方式的建議
1、做好融資需求預(yù)測(cè)，企業(yè)只有在知道融資需求時(shí)才能合理安排融資計(jì)劃，否則可能引起資金周轉(zhuǎn)不靈或者籌資過(guò)多引起的籌資成本過(guò)高等。預(yù)測(cè)是給人展示一種未來(lái)可能的前景，促使人們制定相應(yīng)的應(yīng)急計(jì)劃，這種預(yù)測(cè)和計(jì)劃是企業(yè)超前思考的過(guò)程，可以提高對(duì)不確定事件的應(yīng)變能力。常見(jiàn)的預(yù)測(cè)方法有：定性預(yù)測(cè)法、銷(xiāo)售百分比法、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法等。
2、了解影響籌資方式的因素，合理選擇包括融資成本的高低、企業(yè)目標(biāo)、對(duì)企業(yè)控制權(quán)的影響、融資的時(shí)機(jī)時(shí)候合適、企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)等因素。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)在進(jìn)行籌資方式選擇時(shí)應(yīng)選擇籌資成本較低，風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)企業(yè)控制權(quán)影響較小的方式，但是同時(shí)也應(yīng)該把握好籌資時(shí)機(jī)，確保資金順利到位。除此之外，企業(yè)還有考慮資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，籌資方式的選擇要有益于企業(yè)形成最佳資本結(jié)構(gòu)。
3、對(duì)企業(yè)自身規(guī)模的認(rèn)識(shí)，大型企業(yè)由于需要大量生產(chǎn)資金，且其資金主要用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品及技術(shù)改造等方面，因而在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長(zhǎng)的長(zhǎng)期籌資方式。比如發(fā)行債券、發(fā)行股票等籌資方式。通過(guò)大企業(yè)的信譽(yù)較高，方便向商業(yè)銀行進(jìn)行各種融資，一般企業(yè)需要擔(dān)保、財(cái)產(chǎn)抵押、票據(jù)質(zhì)押進(jìn)行融資，這些都是大企業(yè)容易做到的。通過(guò)對(duì)大型企業(yè)而言，其主要籌資方式的排列順序應(yīng)是：發(fā)行股票、發(fā)行債券、租賃籌資和商業(yè)信用。而小型企業(yè)由于其資金的需要相對(duì)較少，并且其資金主要投放于短線(xiàn)產(chǎn)品，或滿(mǎn)足于短期資金的需要，因而應(yīng)該選擇機(jī)動(dòng)靈活的短期籌資方式。小型企業(yè)的籌資方式通常有商業(yè)信用、租賃籌資等
4、做好籌資無(wú)差異點(diǎn)分析，選擇最佳的籌資方式。采用無(wú)差別點(diǎn)分析的方式，對(duì)各籌資方式進(jìn)行比較，確立在某個(gè)需求段相應(yīng)的最優(yōu)的籌資方式。該方式是根據(jù)對(duì)未來(lái)息稅前收益或銷(xiāo)售額額預(yù)測(cè)，通過(guò)無(wú)差異點(diǎn)的分析(即EBIL-EPS分析)來(lái)確認(rèn)融資方式?？梢郧逦目闯鲆詿o(wú)差異點(diǎn)為界限的不同區(qū)間相對(duì)應(yīng)的合適的籌資方式。
總之，面對(duì)多種多樣的籌資方式，企業(yè)籌資的框架的選擇不僅要考慮綜合資本成本，還要多方面分析所籌集資金是否能滿(mǎn)足企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)化的要求。
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