中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告(2)
中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告
中國融資租賃業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及未來發(fā)展方向
作者：田輝 國務院發(fā)展研究中心金融研究所
融資租賃作為設備融資的一種重要手段，兼具促進裝備制造業(yè)發(fā)展、設備進出口、中小企業(yè)融資等多種功能，是產融結合的典型領域。在一些發(fā)達經濟體，融資租賃是企業(yè)設備融資的主要工具之一，其重要性僅次于銀行信貸。我國的融資租賃行業(yè)誕生于上世紀80年代初，歷經數(shù)次沉浮后近年來進入增長的快車道，許多地方更是將融資租賃視為大有可為的新興業(yè)態(tài)而采取各種措施大力推動其發(fā)展。這一轉變的背后不僅折射出政策和市場等多重因素的影響，更在相當程度上與中國經濟步入新常態(tài)后的一些特征相契合。本報告擬在分析融資租賃業(yè)在我國發(fā)展的主要驅動因素基礎上，總結中國融資租賃行業(yè)發(fā)展特點，并探討未來的發(fā)展?jié)摿σ约鞍l(fā)展方向。本報告旨在說明，在經濟新常態(tài)下，發(fā)展多種類型的非銀行融資服務機構對中國經濟的持續(xù)健康發(fā)展至關重要。
近年來我國融資租賃行業(yè)發(fā)展的主要驅動力
1981年第一家中外合資融資租賃公司的成立標志著融資租賃業(yè)在中國正式誕生，當時的主要目的是引進外資和國外先進設備。最初幾年市場一度十分活躍，不過在快速發(fā)展的同時，由于理念偏差、法律稅收環(huán)境不完善等原因，融資租賃業(yè)運作并不規(guī)范，蘊含著很大風險。進入20世紀90年代，受到欠租問題嚴重、政府不再為企業(yè)擔保、銀行和信托公司退出等因素的沖擊，融資租賃業(yè)的風險全面爆發(fā)，陷入了較長時期的停滯發(fā)展階段。直到2007年以后，隨著銀行業(yè)的重新回歸，融資租賃業(yè)才開始逐漸走出困境，重新進入快速發(fā)展時期，上海、北京、天津、深圳等地區(qū)更是采取各種措施爭相發(fā)展本地的融資租賃市場。
那么，近年來我國融資租賃業(yè)由冷轉熱的原因何在?具體說來，主要受到如下因素的驅動：
融資租賃相對于銀行信貸的優(yōu)勢日趨突出
與銀行信貸相比，融資租賃兼有融資和融物的特征，具有明顯的優(yōu)勢(見表1)。例如，融資租賃的業(yè)務模式意味著其比較適合中小企業(yè)融資，而且在滿足企業(yè)融資需求的同時還不會導致負債率上升。這些優(yōu)勢在近年來的經濟金融形勢下顯得尤為珍貴。
融資租賃兼有的產品促銷和投融資功能契合了中國制造業(yè)轉型的需要
上世紀50年代初，現(xiàn)代租賃業(yè)之所以在美國產生，其背景之一就是美國的制造業(yè)生產出現(xiàn)過剩，在競爭的壓力下，生產者開始將分期付款等信用銷售方式與傳統(tǒng)的租賃方式相結合，向消費者進行產品促銷，融資租賃得以初現(xiàn)雛形?？梢哉f，產品促銷是融資租賃在投融資以外的另外一個核心功能。我國作為制造業(yè)大國，近年來許多產業(yè)出現(xiàn)了產能過剩問題，這驅動很多制造廠商紛紛成立融資租賃公司，以租代售、借租促銷，擴大自身產品的銷售;還有一些企業(yè)集團、PE等獨立投資機構也借著融資租賃這一平臺，趁勢整合上下游廠商形成供應鏈，據(jù)此提供生產以外的附加金融服務，以實現(xiàn)產融結合。可以說，近年來許多資本介入融資租賃業(yè)，正反映出在賣方市場轉向買方市場、出現(xiàn)生產剩余的大背景下，中國制造業(yè)力圖突圍的種種努力。
融資租賃業(yè)的快速發(fā)展受到近年來興起的融資服務機構多元化浪潮的影響
中國一直是以銀行為主導的金融體系。在1996-2007年融資租賃業(yè)務的停滯發(fā)展時期，銀行信貸主要承擔了為設備投資進行融資的功能。2007年以后，隨著民營資本陽光化步伐的邁進，相關監(jiān)管政策不斷放松，中國開始出現(xiàn)了一股融資服務多元化浪潮，小貸公司、融資擔保公司、典當行等非銀行融資服務機構大量涌現(xiàn)。正是在這一背景下，2009年外資融資租賃公司的審批權由商務部下放至省級商務主管部門，使得外資融資租賃公司的成立更加容易，這一監(jiān)管放松顯著推動了融資租賃市場的擴張。另一方面，2008年以后，地方政府融資平臺快速發(fā)展，在銀行信貸規(guī)模收緊的情況下對其他融資渠道的需求大幅上升，這也推動了包括融資租賃在內的各類融資服務機構的發(fā)展。根據(jù)審計署公布的兩次地方政府債務審計結果，2010年底，地方政府性債務資金絕大多數(shù)來自于銀行借款，而到了2013年6月底，來自于銀行的信貸資金占比大幅下降，相反，包括融資租賃在內的各類社會資本已經成為地方政府性債務的重要資金來源(見表2)。
現(xiàn)階段中國融資租賃業(yè)發(fā)展的主要特征
2007年以來，中國融資租賃業(yè)的發(fā)展主要表現(xiàn)出如下特征：
發(fā)展速度很快，但潛力依然巨大
從絕對指標來看，自2007年到2014年6月底，全國各類融資租賃公司數(shù)量從93家增加到1350家，合同余額由240億元增加為2.6萬億元，融資租賃總規(guī)模一躍成為世界第二。在某些細分領域，融資租賃已經成為非常重要的設備投資方式。例如，上世紀90年代以前，我國的航空公司主要通過直接向銀行申請貸款方式購買飛機;其后越來越傾向于采用租賃方式。有數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年底，中國在冊的商用飛機數(shù)量超過2000架，其中800-900架飛機采用了融資租賃的方式。在某些發(fā)達地區(qū)融資租賃更是成為實體經濟重要的資金來源。上海市的數(shù)據(jù)表明，2014年上半年上海社會融資規(guī)模為4482億元，融資租賃貸款新增397.6億元，相當于社會融資總額的8.9%。
另一方面，從相對指標看，融資租賃業(yè)的發(fā)展水平仍然偏低，顯示出很大的發(fā)展?jié)摿ΑＲ匀谫Y租賃GDP滲透率(租賃的廠房和設備投資總額與GDP之比)看，2012年我國和美國分別為1.24%和1.86%;以融資租賃投資滲透率(租賃的廠房和設備投資總額占固定資產投資總額之比)看，2012年我國和美國分別是3.8%和22%。高速擴張但潛力仍然巨大，融資租賃業(yè)這一發(fā)展特征，正與我國作為新興經濟體的發(fā)展特征相匹配。
政策環(huán)境有所改善，但制度建設仍處在起步階段
融資租賃是一個高度依賴外部政策環(huán)境的行業(yè)。在我國融資租賃業(yè)的以往發(fā)展歷程中，相關制度建設曾經一度十分缺失。近年來情況發(fā)生了明顯變化，不論是國家層面對該行業(yè)的重視程度，還是具體的法律、監(jiān)管、稅收等制度建設，都取得長足進展(見表3)。不過整體看來，融資租賃的各項制度建設仍處于起步階段，還存在很多有待改進之處。
以最大的融資租賃市場——上海市 2014年6月底的數(shù)據(jù)為例來分析目前我國融資租賃企業(yè)的業(yè)務特征。突出表現(xiàn)為三個方面：
(1)業(yè)務類型以單筆金額超過3000萬元的大型業(yè)務和單筆業(yè)務金額在50萬-3000萬元之間的中型業(yè)務為主，單筆金額小于50萬元的業(yè)務占據(jù)很低比重。這一特征表明，融資租賃在我國的服務對象已經向中小企業(yè)擴展，但還沒有被小微企業(yè)充分利用。
(2)融資租賃業(yè)涉及的租賃物范圍雖然日漸擴大，但仍以傳統(tǒng)的項目為主，其中基礎設施類融資租賃業(yè)務占比更是超過1/4。這與中國固定資產投資拉動的發(fā)展模式正相契合。相比之下，美國租賃業(yè)的租賃物范圍更加廣泛，2012年基礎設施類融資租賃業(yè)務占比僅為1%。
(3)從行業(yè)平均數(shù)據(jù)看，回租業(yè)務占據(jù)主導地位，直租業(yè)務占比較低(見表4)。這表明，現(xiàn)階段我國融資租賃更像是一種類貸款業(yè)務，融資租賃公司的功能發(fā)揮主要體現(xiàn)在融資方面，在“融物”方面的功能還有所欠缺。這一特征正與當前金融抑制背景下信貸資源仍是一種稀缺品的現(xiàn)實密切相關。
新常態(tài)下我國融資租賃業(yè)的未來前景和發(fā)展方向
從發(fā)展驅動力看，融資租賃業(yè)在我國前景廣闊
中國經濟步入新常態(tài)，經濟增速將從高速增長轉為中高速增長。不過，融資租賃業(yè)在我國仍然是朝陽產業(yè)，具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，尚有許多服務功能和細分市場亟待開發(fā)，經濟降速并不必然意味著融資租賃業(yè)的發(fā)展會降速。事實上，支持融資租賃業(yè)發(fā)展的原有驅動力依然存在。例如，在我國政府和企業(yè)負債率高企的背景下，融資租賃能夠避免一次性大額投資帶來的過大資金壓力這一優(yōu)點將更具吸引力。此外，新形勢還帶來一些新的發(fā)展動力。例如，我國正大力推動城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、信息化、農業(yè)現(xiàn)代化進程，與之相關領域的設備投資為融資租賃的業(yè)務擴張?zhí)峁┝诵碌目臻g;隨著“一帶一路”國家戰(zhàn)略的實施，企業(yè)走出去力度不斷加大，通過融資租賃帶動設備出口的需求在不斷增大;隨著財稅改革的推進以及必要稅收優(yōu)惠政策的到位，更多的企業(yè)會從節(jié)稅角度選擇以融資租賃方式而非直接購買方式獲取設備，等等。由于原有的發(fā)展驅動力仍然存在，新的發(fā)展驅動力又不斷涌現(xiàn)，可以判定經濟新常態(tài)下我國融資租賃業(yè)仍將大有可為。
從發(fā)展方向看，我國融資租賃業(yè)將著重拓展業(yè)務領域，深化非融資功能，同時加強制度建設
經濟新常態(tài)不僅意味著增長速度的換擋，更意味著新的增長驅動力和好的發(fā)展質量。有鑒于此，我國融資租賃業(yè)應主要朝著以下三個方向進行發(fā)展。
一是拓展業(yè)務領域。目前融資租賃項目主要以基礎設施、飛機船舶、傳統(tǒng)制造業(yè)設備為主。未來應大力發(fā)展與制造業(yè)升級改造以及服務業(yè)相關的業(yè)務領域。如醫(yī)療器械、文化產業(yè)設備、農業(yè)機械、新能源設備等領域，以往融資租賃業(yè)較少涉足，應該成為今后業(yè)務拓展的重點。
二是深化非融資功能。融資租賃本身除了融資功能之外，在盤活固定資產、促進設備銷售、滿足企業(yè)技術改造的需要等方面都能發(fā)揮重大作用，我國在這方面尚有很大潛力可挖。
三是加強制度建設。在法律方面，重點應補足現(xiàn)有體系的不足。例如對不動產和無形資產的租賃業(yè)務制定明確的法律法規(guī)、加強租賃物登記公示系統(tǒng)建設和租賃資產流通機制建設等。在監(jiān)管方面，應著重解決三類融資租賃公司監(jiān)管規(guī)則不統(tǒng)一的問題。在多元化融資渠道、會計稅收制度、人才培養(yǎng)和引進等方面也需作出持續(xù)的努力。除了對已經初步建立的制度不斷升級完善以外，還需要在新形勢下考慮啟動一些新的相關制度，例如在企業(yè)走出去開展跨國融資租賃業(yè)務時，應獲得專門的海外投資保險制度的支持等。
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