債券基金是什么意思
債券基金是一種專門投資于債券市場(chǎng)的基金,通過購(gòu)買不同種類的債券來獲取收益。債券基金的目標(biāo)是追求穩(wěn)定的收益,同時(shí)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。這里給大家分享一些關(guān)于債券基金是什么意思,供大家參考學(xué)習(xí)。
債券基金是什么意思
債券基金又稱作是債券型基金,是指專門投資于債券的基金(主要是以國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類的金融工具為主要投資對(duì)象),其通過籌集眾多投資者的資金,來對(duì)債券進(jìn)行組合投資,并且尋求較為穩(wěn)定的收益。債券則是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等等機(jī)構(gòu)向社會(huì)籌集資金發(fā)行的一種債權(quán)債務(wù)憑證,其承諾會(huì)按照一定的利率支付利息和償還本金。通?;鹳Y產(chǎn)80%以上投資于債券的就是債券基金,不過債券基金也可以有一小部分資金用來投資股票市場(chǎng)。
債券基金根據(jù)其投資的債券的種類不同,可以將其分為政府公債基金、市政債券基金、公司債券基金和國(guó)際債券基金。至于債券基金的收益,除了有普通債券的收益之外,還有可轉(zhuǎn)債收益和股票收益等。根據(jù)投資股票的比例不同,債券基金又可以分為純債券型基金和偏債劵型基金。
債券基金持倉(cāng)為什么可以超過100%
1因?yàn)楦軛U
債券基金通過質(zhì)押回購(gòu)等方式獲得了杠桿。質(zhì)押式回購(gòu)是交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押所進(jìn)行的短期資金融通業(yè)務(wù)。在質(zhì)押式回購(gòu)交易中,資金融入方(正回購(gòu)方)在將債券出質(zhì)給資金融出方(逆回購(gòu)方)融入資金的同時(shí),雙方約定在將來某一日期由正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方返還本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息,逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券。
債券基金和貨幣基金對(duì)資金使用效率計(jì)算得比較精細(xì),所以為了提高資金使用效率會(huì)經(jīng)常參與回購(gòu)市場(chǎng)。杠桿的大小主要取決于杠桿成本(即回購(gòu)利率)和債券收益率的利差有多大,當(dāng)利差比較大的時(shí)候,就會(huì)加杠桿。此外,還要考慮資金可融入的難易程度,如果資金融入非常困難的情況下,加大杠桿的話風(fēng)險(xiǎn)也比較大。在具體的操作方法上,債券基金多采取的是滾動(dòng)回購(gòu)操作,一般情況下是越短期的運(yùn)用越多。
舉個(gè)例子:比如一個(gè)債券基金有2億元,買了價(jià)值1.8億元的債券,又通過抵押債券正回購(gòu)購(gòu)買了1.2億元的債券,則該債券基金的杠桿率是150%。計(jì)算過程就是這只債券基金拿著2億元的資產(chǎn),做了1.2+1.8億元的投資,所以杠桿率為3/2=150%。
高杠桿比例在債市牛市中,能顯著放大組合收益,不過也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。資金利率在季末和年末可能會(huì)大幅攀升,在此情況下債基往往需要支付超高額代價(jià)才能維持滾動(dòng)回購(gòu)的資金鏈。更極端情況下若市場(chǎng)“惜借”情緒嚴(yán)重,可能存在無法融入足額資金的現(xiàn)象,則基金管理人需要被迫賣出部分現(xiàn)券償還回購(gòu)到期金額,可能造成投資損失。如何安全地使用杠桿,也是考驗(yàn)基金經(jīng)理的核心技能之一。
值得注意的是,交易所回購(gòu)和銀行間回購(gòu)是有區(qū)別的:如交易所回購(gòu)質(zhì)押券質(zhì)押率是受交易所規(guī)定,而銀行間的回購(gòu)交易質(zhì)押比例較高,很多可以做到1:1,對(duì)質(zhì)押券的要求由交易雙方約定;交易所回購(gòu)的操作,只要付出足夠高的成本,始終可以融到資,而銀行間回購(gòu)如果沒有交易對(duì)手則無法融到資;交易所回購(gòu)?fù)坏盅嚎梢詽L動(dòng)融資,而銀行間回購(gòu)的同一抵押物滾動(dòng)質(zhì)押需要“還舊借新”。此外,交易所回購(gòu)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是質(zhì)押率變化,屆時(shí)可能需要補(bǔ)充標(biāo)準(zhǔn)券。
2低風(fēng)險(xiǎn)投資的夢(mèng)幻組合
債券+正回購(gòu),相比較而言,成本低、資金利用率高,收益相對(duì)穩(wěn)定,簡(jiǎn)直是低風(fēng)險(xiǎn)投資的夢(mèng)幻組合。
債券基金通過正回購(gòu),通過滾動(dòng)操作的方式放大幾倍杠桿,投資者可能獲得更高的收益,盈利主要在于債券收益率和回購(gòu)利率的差值。比如7天回購(gòu)利率約3-4%,而債券的收益率在6%左右,中間有2-3%的利差,如果投資者運(yùn)用了3倍杠桿,就獲得了3倍的利差收益。另一方面,如果債券價(jià)格上漲,3倍杠桿還能獲得更高比例的債券增值收益。
數(shù)據(jù)為證,債券加杠桿的收益,的確是很誘惑人的。
看一個(gè)例子:如果手中有100萬(wàn)公司債債券,債券折算率為0.75,那一開始可以將手中的債券抵押出去獲得7500張標(biāo)準(zhǔn)券,其中用7000張(滬市正回購(gòu)只可以以10萬(wàn)元的整數(shù)倍進(jìn)行操作,深圳市場(chǎng)以1000元的整數(shù)倍操作,但1000元做正回購(gòu)可能手續(xù)費(fèi)都賺不出來)可以獲得70萬(wàn)的資金買入債券,再次抵押可獲得5250張標(biāo)準(zhǔn)券,加上前一次多出來的500張,總共有5750張,可以再融資50萬(wàn)元買入債券,這個(gè)時(shí)候你手中就總共擁有220萬(wàn)債券和750張標(biāo)準(zhǔn)券。通過兩次正回購(gòu),杠桿變成了2.2倍。
那這樣操作的收益是多少呢?我們簡(jiǎn)單的算一下,以1年為期,假設(shè)債券的收益為7%,而正回購(gòu)付出的利息平均為3%,同時(shí)連續(xù)以7天的正回購(gòu)套作。一年需要交易54次左右,那么交易手續(xù)費(fèi)為(750000+500000)·0.00005·54=3375元,付出利息總計(jì)(750000+500000)·0.03=37500元,其總共的收益為200·0.08-3375-37500=135125元,年化收益13.51%,比原本8%的收益高出不少,這就是杠桿的作用。
不過,在經(jīng)過杠桿放大之后,對(duì)資金鏈的要求十分高,比如在季末資金面比較緊張的時(shí)候,由于對(duì)資金的需求放大,會(huì)急劇推高逆回購(gòu)的利息,此外如果債券投資杠桿過高,到還錢的時(shí)候沒能補(bǔ)上利息的話,就會(huì)出現(xiàn)爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。
3債市加杠桿≠股市加杠桿
股災(zāi)以來,很多人“聞杠桿色變”,但認(rèn)真的說,債市加杠桿股市加杠桿是不一樣的。
首先,債券通過正回購(gòu)加杠桿的形式,相比股市加杠桿,透明度更高。我們知道,回購(gòu)市場(chǎng)透明度較高,可通過回購(gòu)余額等監(jiān)測(cè)杠桿規(guī)模,杠桿倍數(shù)一般在2倍以內(nèi)。而且債券加杠桿有穩(wěn)定的現(xiàn)金流做保障。
其次,債券通過正回購(gòu)加杠桿,成本更低,也更便利。一般來說正回購(gòu)的利率平均3%左右。而股票融資的成本年化9%左右,如果場(chǎng)外配資的成本還要更高。
再次,債市加杠桿的投資者更為理性、成熟。債市投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主,其中銀行占主體地位,風(fēng)險(xiǎn)偏好較低且受到嚴(yán)格監(jiān)管,股市的投資者則以散戶為主,專業(yè)知識(shí)和技能有限,投機(jī)性強(qiáng)。
最后,債市波動(dòng)性較股市小,抗跌性較強(qiáng)。債券有面利率和到期期限,其價(jià)格最終將回歸面值,因而相對(duì)股票而言漲跌幅區(qū)間明顯較小,且整體的波動(dòng)性也低于股票,去杠桿的“抗跌性”更強(qiáng)。
4杠桿之外,投資經(jīng)理還喜歡“騎乘”
煮酒論英雄。收益率曲線、久期和杠桿這些只是基本的“招式”,每個(gè)債券基金經(jīng)理的“武功”是如何靈活運(yùn)用這種“招式”,形成各種策略,博取收益。杠桿策略只是其中之一,他們最常用到的還有騎乘策略。
騎乘策略
我們介紹久期的文章中已經(jīng)提到,久期越短的債券的價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率變化越不敏感;久期越長(zhǎng)的債券,在市場(chǎng)利率大幅變化時(shí),凈價(jià)漲跌會(huì)很大。因此,在降息通道,選久期長(zhǎng)的債,漲幅大,可以提前獲得凈價(jià)差收益;在加息通道,選久期短的債,跌幅小,不會(huì)出現(xiàn)太多浮虧,而且可以更快收回資金投入到收益更高的新品種中去。因此,在學(xué)習(xí)了久期的概念后,投資者可以嘗試采取騎乘策略,獲取市場(chǎng)價(jià)差收益。
騎乘策略是什么?它是指當(dāng)債券收益率曲線比較陡峭時(shí),也即相鄰期限利差較大時(shí),可以買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,也即收益率水平處于相對(duì)高位的債券(在下圖中即期限為6個(gè)月的債券),隨著持有期限的延長(zhǎng),債券的剩余期限將會(huì)縮短,債券的收益率水平將會(huì)較投資期初有所下降,對(duì)應(yīng)的將是債券價(jià)格的走高,而這一期間債券的漲幅將會(huì)高于其他期間,這樣就可以獲得豐厚的價(jià)差收益即資本利得收入。
債券基金安全嗎
債券基金相對(duì)安全,其風(fēng)險(xiǎn)較小。但是風(fēng)險(xiǎn)小,并不代表沒有風(fēng)險(xiǎn),只要是投資理財(cái),都是會(huì)有一定風(fēng)險(xiǎn)的,只是說各種投資理財(cái)方式,其風(fēng)險(xiǎn)大小的程度不一樣而已。債券基金的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于以下幾個(gè)方面。
基金凈值的下跌
我們都清楚,基金只能單方面地做多,不能像期貨一樣,既可以做多有可以做空。所以當(dāng)基金凈值下跌,也就是基金的價(jià)格下降后,那么我們投資者的預(yù)期收益就會(huì)受到影響。
資產(chǎn)價(jià)格的下降
我們都知道,基金投資對(duì)象的價(jià)格在一定程度上決定了基金凈值的高低,如果基金投資對(duì)象的價(jià)格下跌,那么相應(yīng)的基金凈值也會(huì)下降。債券基金的主要投資對(duì)象就是債券,例如:國(guó)債、金融債、企業(yè)債和一些短期融資債券等。
而債券的價(jià)格在一定程度上是受市場(chǎng)利率影響的,當(dāng)市場(chǎng)利率越高,那么債券的票面利率相對(duì)就較低,就沒有太大的投資價(jià)值。人們就不愿持有債券,會(huì)將手中的資金投入到其它的金融工具當(dāng)中去。
違約風(fēng)險(xiǎn)
債券基金是一系列資產(chǎn)的組合,其中不僅僅只有國(guó)債,還有其它的一些債券。我們都知道國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)很低,但是其它的債券就不一定了,特別是企業(yè)債,公司一旦業(yè)績(jī)不好或者破產(chǎn),還不起債的可能性是很大的。
債券基金有風(fēng)險(xiǎn)嗎
基金不是保本型產(chǎn)品,所以債券基金是有風(fēng)險(xiǎn)的,有虧損本金的情況,并且債券基金預(yù)期收益不是固定的。而債券基金主要投資的是一籃子債券,所以債券基金的風(fēng)險(xiǎn)由投資的債券決定。
債券本身有信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),其中信用風(fēng)險(xiǎn)是債券發(fā)生違約,到期無法兌付本息的風(fēng)險(xiǎn);利率風(fēng)險(xiǎn)是指在利率下行周期,國(guó)債交易價(jià)格上漲,持有債券基金收益;在利率上行周期,國(guó)債交易價(jià)格下跌導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn);流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)灰讻]有其他投資者接手的風(fēng)險(xiǎn)。
債券基金風(fēng)險(xiǎn)大嗎
債券基金風(fēng)險(xiǎn)大小要看對(duì)比的產(chǎn)品,假如和定期存款比,那么債券基金風(fēng)險(xiǎn)是比較大的,因?yàn)槎ㄆ诖婵钍潜1镜?,而債券基金不是保本?假如和股票型基金、混合型基金、指數(shù)基金、股票等產(chǎn)品相比,那么債券風(fēng)險(xiǎn)是比較小的。
總體來看債券基金風(fēng)險(xiǎn)比較小,預(yù)期收益也比較低,若投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較低,那么可以選擇債券基金進(jìn)行投資,也可以定投債券基金。