股指期貨基礎(chǔ)知識
股指期貨基礎(chǔ)知識
股指期貨，就是以股市指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股市指數(shù)價格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進(jìn)行交割。下面學(xué)習(xí)啦小編為大家整理了相關(guān)股指期貨基礎(chǔ)知識，希望大家喜歡。
股指期貨基礎(chǔ)知識
一、什么是股指期貨，它有哪些特點(diǎn)
股票指數(shù)期貨交易指的是以股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨交易。和其它期貨品種相比，股指期貨品種具有以下幾個特點(diǎn)：
1、股指期貨標(biāo)的物為相應(yīng)的股票指數(shù);
2、股指期貨報價單位以指數(shù)點(diǎn)計，合約的價值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報價的乘積來表示;
3、股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，即不是通過交割股票而是通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。
二、股指期貨與股票投資相比有哪些不同
股指期貨與股票投資有以下幾點(diǎn)不同：
1、“以小博大”，又稱杠桿交易。期貨交易實(shí)行保證金的交易制度，進(jìn)行期貨投資只需要很少的資金投入，通常是股指期貨合約總價值的10%，就可以參與交易，而交易者在進(jìn)入證券股票市場必須是全額投資。
2、成本低，流動性強(qiáng)。股指期貨交易手續(xù)費(fèi)一般只有股票交易的十分之一左右，股指期貨交易量一般超過股票交易。 考試大論壇
3、雙向交易。股指期貨與股票交易相比，還有一個顯著的特點(diǎn)是期貨交易采取雙向交易方式，可以“買空賣空”，也就是說無論期貨合約價格處于上漲或下跌都有盈利的機(jī)會。舉例來說，當(dāng)股票指數(shù)期貨價格上漲時，我們可以先低價買進(jìn)，待價格上漲后再賣出平倉，如股指期貨價格從2000點(diǎn)漲到2300點(diǎn)，我們可以實(shí)現(xiàn)盈利300點(diǎn);若是在股指期貨價格下跌時，我們可以在高位先賣出，再等到期價下跌后，再于低位買進(jìn)平倉，同樣可以盈利。如股指期貨價從2000點(diǎn)下跌到1700點(diǎn)，我們也可以實(shí)現(xiàn)盈利300點(diǎn)。而這在我國股票交易中卻是無法實(shí)現(xiàn)的。
4、交易靈活。股指期貨交易的特性決定了期價波動的幅度較大，漲落也比較頻繁，這也是期貨投資的風(fēng)險關(guān)鍵所在，但它也為我們提供了眾多的可以盈利的機(jī)會。期貨交易中還有套期保值、套利等交易方式，方便投資者采用多種投資策略。
5、交易目的有所不同，股票交易的目的是實(shí)現(xiàn)股票所有權(quán)的轉(zhuǎn)移及在轉(zhuǎn)移中獲利;而股指期貨交易的目的除了投資獲利外，主要目的是進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險及資產(chǎn)配置。
6、持有時間有所不同。股票可以持有較長時間，而股指期貨某月合約有到期日，在保證金不足時可以進(jìn)行強(qiáng)制平倉。來源：考試大
三、股指期貨交易的流程
期貨交易的完成是通過期貨交易所、結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司和投資者這四個組成部分的有機(jī)聯(lián)系進(jìn)行的。首先投資者選擇一個期貨經(jīng)紀(jì)公司，在該經(jīng)紀(jì)公司辦理開戶手續(xù)。當(dāng)投資者與經(jīng)紀(jì)公司的代理關(guān)系正式確立后，就可根據(jù)自己的要求向經(jīng)紀(jì)公司發(fā)出交易指令。經(jīng)紀(jì)公司接到投資者的交易定單后，下單進(jìn)入交易所交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。結(jié)算公司進(jìn)行每日結(jié)算，并通知經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司同樣向投資者提供結(jié)算清單。若投資者帳面出現(xiàn)虧損、保證金不足時須追加保證金。若投資者到合約最后交易日沒有平倉，則必須進(jìn)行現(xiàn)金交割。因此，股指期貨交易流程經(jīng)歷開戶與下單、競價交易、結(jié)算與現(xiàn)金交割四個階段。
四、什么是股指期貨的投機(jī)交易
股指期貨的投機(jī)交易是指投資者根據(jù)自己對股票指數(shù)價格變動趨勢的預(yù)測，通過看漲時買進(jìn)，看跌時賣出以獲取差價利潤的交易行為。其基本做法可分為買空與賣空交易兩種。
1、買空股指期貨
投資者預(yù)測股指將上漲，于是買入某一月份的股指期貨合約，一旦股指上漲后再賣出先前買入的股指期貨從中獲取差價。如某年5月，一投資者買入10手9月份的S&P500指數(shù)期貨合約，當(dāng)時期貨價格是1100點(diǎn)，到了8月1日，S&P500指數(shù)期貨合約價格上漲至1200點(diǎn)，該投資者估計漲勢已快到盡頭，于是賣出先前買入的期貨，按照1個指數(shù)點(diǎn)250美元計算，結(jié)果獲利25萬美元。當(dāng)然如果投資者的預(yù)測與股指實(shí)際走勢相反，他將出現(xiàn)虧損，如到了8月1日，S&P500指數(shù)期貨合約價格下跌至1000點(diǎn)，該投資者估計股指還將下跌，于是賣出先前買入的期貨，結(jié)果他會虧損25萬美元。
2、賣空股指期貨
投資者預(yù)測股指將下跌，于是預(yù)先賣出某一月份的股指期貨合約，一旦股指下跌后再買入先前賣出的股指期貨從中獲取差價。如某年10月，一投資者預(yù)測S&P500指數(shù)將下跌，于是賣出10手12月份的S&P500指數(shù)期貨合約，當(dāng)時期貨價格是1300點(diǎn)。到了11月1日，S&P500指數(shù)期貨合約價格果然下跌至1200點(diǎn)，該投資者估計股指將回升，于是買入先前賣出的期貨，結(jié)果獲利25萬美元。反之，如果投資者的預(yù)測錯誤，他將出現(xiàn)虧損。
除了以上基本做法外，投資者還可通過不同月份、不同市場間及股指期貨與股票市場間的差價進(jìn)行投機(jī)交易以獲取利潤。可見，股指期貨的投機(jī)交易為投資者提供了一種能夠雙向交易的高效率投資工具。這種投機(jī)交易能夠極大地嗇市場的流動性，吸引投機(jī)資金的大量入市，不但能夠促進(jìn)股指期貨交易的活躍，還能帶動股票現(xiàn)貨市場的活躍。
當(dāng)然，股指期貨的投機(jī)交易不是萬能的，利用不當(dāng)也會產(chǎn)生一定的問題，如投機(jī)者預(yù)測的股指價格一旦錯誤，就會產(chǎn)生較大虧損;投機(jī)者為了獲利，有時會人為制造一些虛假信息，或聯(lián)手造市等影響市場功能的正常發(fā)揮。因此，對于股指期貨的投機(jī)交易必須進(jìn)行有力的監(jiān)管與引導(dǎo)。
股指期貨基礎(chǔ)知識及入市指南
股指期貨市場的交易者
根據(jù)進(jìn)入股指期貨市場的目的不同，股指期貨市場投資者可以分為三大類：套期保值者、套利者和投機(jī)者。
1、套期保值者
套期保值者是指通過在股指期貨市場上買賣與現(xiàn)貨頭寸價值相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，來規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險的機(jī)構(gòu)或個人。
股指期貨流動性好、交易成本低，可以用來降低或消除系統(tǒng)性風(fēng)險。在有股指期貨的市場中，當(dāng)投資者意識到市場存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險時，可以利用股指期貨為自己的投資組合進(jìn)行套期保值。一般情況下，股指期貨的價格與股票現(xiàn)貨的價格受相同因素的影響，變動方向是基本一致的。因此，投資者只要在股指期貨市場建立與股票現(xiàn)貨市場相反的頭寸，在市場價格發(fā)生變化時，一個市場的虧損可以通過另一個市場的獲利來對沖。通過計算適當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ当嚷士梢赃_(dá)到虧損與獲利的大致平衡，從而實(shí)現(xiàn)保值的目的。
股指期貨的套期保值可分為賣出套期保值和買入套期保值。賣出套期保值是股票持有者(如長期投資者等)為避免股價下跌導(dǎo)致資產(chǎn)受損而在股指期貨市場賣出合約所進(jìn)行的保值;買入套期保值是指準(zhǔn)備持有股票的個人或機(jī)構(gòu)為了避免股價上升帶來買入成本上升而在期貨市場買入合約所進(jìn)行的保值。
2、套利者
套利者是指利用股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場(期現(xiàn)套利)、不同的股指期貨市場(跨市套利)、不同股指期貨合約(跨產(chǎn)品套利)或者同種產(chǎn)品不同交割月份(跨期套利)之間出現(xiàn)的價格不合理關(guān)系，通過同時買進(jìn)賣出以賺取價差收益的機(jī)構(gòu)或個人。
套利對于股指期貨市場非常重要。一方面，通過期現(xiàn)套利，股指期貨的價格和股票指數(shù)會保持合理的關(guān)系。另一方面，套利行為有助于股指期貨市場流動性的提高。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場的交易量，也增加了股票市場的交易量。市場流動性的提高，有利于投資者的正常交易和套期保值操作的順利實(shí)施。
3、投機(jī)者
投機(jī)者是指那些專門在股指期貨市場上買賣股指期貨合約，即看漲時買進(jìn)、看跌時賣出以獲利的機(jī)構(gòu)或個人。
股指期貨投機(jī)交易，是指根據(jù)對股指期貨價格未來走勢的判斷來決定持有多頭或者空頭的頭寸。由于股指期貨的杠桿作用滿足了投機(jī)者的需要，使得投機(jī)者愿意承擔(dān)套期保值轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，以獲取價差收益。因此，在股指期貨市場上，存在部分專門從事股指期貨交易的投機(jī)者。他們風(fēng)險承受能力強(qiáng)，買入或者賣出股指期貨合約的目的，不是用來規(guī)避由于所持有的股票投資組合的價格變化帶來的經(jīng)濟(jì)損失，而是用來獲取股指期貨價格上漲或者下跌時產(chǎn)生的差價利潤。
滬深300股指期貨合約
股指期貨的基本條款主要包括合約標(biāo)的、合約乘數(shù)、報價單位、最小變動價位、合約月份、交易時間、每日價格最大波動限制、最低交易保證金、最后交易日、交割日期和交割方式等。
1、合約標(biāo)的
滬深300股指期貨合約是以中證指數(shù)公司編制發(fā)布的滬深300指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)。滬深300指數(shù)成分股票有300只。該指數(shù)借鑒了國際市場成熟的編制理念，采用調(diào)整股本加權(quán)、分級靠檔、樣本調(diào)整緩沖區(qū)等先進(jìn)技術(shù)編制而成。首個股指期貨合約以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物，主要基于以下考慮：
(1)市場檢驗(yàn)表明，自2005年4月8日該指數(shù)發(fā)布以來，滬深300指數(shù)一直具有較強(qiáng)的市場代表性和較高的可投資性。
(2)滬深300指數(shù)市場覆蓋率高，主要成分股權(quán)重比較分散，能有效防止市場可能出現(xiàn)的指數(shù)操縱行為。據(jù)統(tǒng)計，截至2009年12月31日，滬深300指數(shù)的總市值覆蓋率和流通市值覆蓋率約為72%;前10大成分股累計權(quán)重約為25%，前20大成分股累計權(quán)重約為37%。高市場覆蓋率與成分股權(quán)重分散的特點(diǎn)決定了該指數(shù)有比較好的抗操縱性。
(3)滬深300指數(shù)成分股行業(yè)分布相對均衡，抗行業(yè)周期性波動較強(qiáng)，以此為標(biāo)的的指數(shù)期貨有較好的套期保值效果，可以滿足投資者的風(fēng)險管理需求。
2、合約規(guī)格
滬深300股指期貨合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元，也就是說，期貨價格每變動1點(diǎn)，合約價值變動300元，1手滬深300股指期貨合約的價值等于該合約的報價乘以300元。最小變動價位為0.2點(diǎn)。合約到期月份為當(dāng)月、下月及隨后兩個季月，季月是指3月、6月、9月和12月。交易時間為上午9:15-11:30，下午13:00-15:15，最后交易日當(dāng)月合約交易時間為上午9:15-11:30，下午13:00-15:00。每日價格最大波動限制為上一個交易日結(jié)算價的±10%，季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價的±20%。上市首日成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度;上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度。交易保證金不低于合約價值的12%。最后交易日是合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延，交割日期同最后交易日。交割采用現(xiàn)金交割的方式。
◎ 風(fēng)險控制制度
滬深300股指期貨采取了有針對性的嚴(yán)控措施和風(fēng)險防范制度安排，確保市場安全穩(wěn)妥運(yùn)行。
一是保證金制度。保證金是交易所有效控制市場風(fēng)險的重要手段。通過調(diào)整股指期貨合約保證金水平，可以大大降低股指期貨交易的杠桿率，減小市場風(fēng)險，將股指期貨交易量控制在一個合理水平。例如，如果滬深300股指期貨合約的面值約為100萬元，保證金比例為15%，那么一手合約的交易保證金需要15萬元。
二是漲跌停板制度。對股指期貨合約每日交易價格的波動設(shè)置漲跌幅限制是有效控制市場風(fēng)險的有效手段之一。在設(shè)計股指期貨合約漲跌停板幅度時，充分考慮了相應(yīng)證券現(xiàn)貨市場價格限制，將股指期貨合約的每日價格漲跌停板幅度規(guī)定為上一交易日結(jié)算價格的正負(fù)10%，與目前現(xiàn)貨指數(shù)日內(nèi)波動最大幅度相當(dāng)，從而保證股指期貨與相關(guān)現(xiàn)貨指數(shù)理性聯(lián)動，有效發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)等市場功能。同時，考慮季月合約上市首日和當(dāng)月合約到期日的波動性可能較大，將季月合約上市首日和當(dāng)月合約到期日的漲跌停板分別定為掛牌基準(zhǔn)價和上一交易日結(jié)算價的±20%。
三是持倉限額制度。股指期貨實(shí)行嚴(yán)格的持倉限額制度，即交易所對其會員和客戶可以持有的某一期貨合約單邊持倉量設(shè)置一定的額度限制，防止會員或者客戶的持倉量過大或者持倉過度集中，從而防范股指期貨交易出現(xiàn)交易風(fēng)險或者價格操縱風(fēng)險，保證股指期貨交易的平穩(wěn)運(yùn)行。目前股指期貨投機(jī)者的某一合約最大持倉為100手。
四是大戶持倉報告制度。大戶持倉報告制度是股指期貨重要風(fēng)險控制措施之一。交易所根據(jù)市場風(fēng)險情況設(shè)定并公布大戶報告標(biāo)準(zhǔn)，要求達(dá)到報告標(biāo)準(zhǔn)的會員或者客戶報告其交易情況、實(shí)際控制人等信息，交易所據(jù)此及時、全面了解客戶交易情況，進(jìn)一步分析挖掘關(guān)聯(lián)賬戶及賬戶實(shí)際控制人等信息，分析評估市場風(fēng)險，實(shí)施有效的風(fēng)險控制管理。
五是強(qiáng)行平倉制度。強(qiáng)行平倉制度是及時化解市場風(fēng)險的有效風(fēng)控措施之一。當(dāng)會員出現(xiàn)資金結(jié)算風(fēng)險、市場出現(xiàn)違規(guī)違約行為或者其他緊急情況時，交易所將對會員或者客戶相應(yīng)的風(fēng)險持倉、違規(guī)持倉等進(jìn)行強(qiáng)行平倉，及時防范化解風(fēng)險，阻止違規(guī)違約行為產(chǎn)生進(jìn)一步后果，保障市場恢復(fù)到平穩(wěn)有效運(yùn)行狀態(tài)之中。以做多一手滬深300股指期貨為例，假設(shè)合約面值為100萬元，保證金為15萬元。如果市場價格下跌6%，投資者虧損額為6萬元，當(dāng)日結(jié)算后投資者需要往資金賬戶中補(bǔ)6萬元，當(dāng)投資者不能補(bǔ)足交易保證金賬戶中虧損，則該頭寸將會被強(qiáng)行平倉以止損。
六是強(qiáng)制減倉制度。強(qiáng)制減倉制度是指當(dāng)某一期貨合約價格出現(xiàn)單邊極端行情時，根據(jù)規(guī)則對虧損達(dá)到一定程度的持倉與盈利持倉進(jìn)行平倉處理，及時化解市場極端行情下的風(fēng)險防范措施。2008年我國商品期貨市場受金融危機(jī)影響價格出現(xiàn)連續(xù)跌停，各商品交易所綜合運(yùn)用了強(qiáng)制減倉等風(fēng)控措施，迅速化解了因國際金融危機(jī)傳導(dǎo)到國內(nèi)的系統(tǒng)性風(fēng)險。
七是結(jié)算擔(dān)保金制度。結(jié)算擔(dān)保金制度是期貨市場良性運(yùn)作的重要保障之一。引進(jìn)結(jié)算會員聯(lián)合擔(dān)保機(jī)制，可以增加交易所應(yīng)對風(fēng)險的財務(wù)資源，建立化解風(fēng)險的緩沖區(qū)，為進(jìn)一步提高市場整體抗風(fēng)險能力提供有力保障。
八是風(fēng)險警示制度。股指期貨交易實(shí)行風(fēng)險警示制度以警示和化解風(fēng)險。交易所在必要時可以采取要求會員和客戶報告情況、談話提醒、書面警示、發(fā)布風(fēng)險警示公告等措施，對違規(guī)行為及時進(jìn)行威懾，制止違規(guī)行為。
此外，在參與模式上，規(guī)定股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由期貨公司專營。這一制度安排，在期貨業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)之間建立了一道防火墻，可有效隔離期貨市場和現(xiàn)貨市場的風(fēng)險傳遞。在結(jié)算模式上，實(shí)行分層結(jié)算制度，通過提高結(jié)算會員的資格標(biāo)準(zhǔn)，使得實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)才能成為結(jié)算會員，其他不具備結(jié)算會員資格的交易會員必須通過結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，從而形成多層次的風(fēng)險管理體系，提高市場抗風(fēng)險能力。
投資者入市指南
1、投資者適當(dāng)性制度
投資者適當(dāng)性制度是中國證監(jiān)會和中國金融期貨交易所結(jié)合股指期貨市場的特點(diǎn)，要求期貨公司了解客戶、客觀全面衡量客戶風(fēng)險偏好和風(fēng)險承擔(dān)能力，根據(jù)“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”的原則建立的一項制度，其目的是為了切實(shí)保障投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)股指期貨市場功能的正常發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)市場的平穩(wěn)運(yùn)行。
建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度，期貨公司可以通過有效評估市場參與者對股指期貨產(chǎn)品的認(rèn)知程度、接受程度和風(fēng)險承受程度，嚴(yán)控風(fēng)險源頭，避免尚未準(zhǔn)備好的投資者入市，減少盲目入市帶來的意外損失，是保護(hù)投資者合法權(quán)益的必要舉措，是股指期貨市場平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展的重要保障，也是結(jié)合我國新興加轉(zhuǎn)軌的市場特點(diǎn)，大力加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的具體體現(xiàn)。
根據(jù)中金所的規(guī)定，股指期貨投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)分為自然人和法人投資者標(biāo)準(zhǔn)。
自然人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)包括以下幾個方面：
一是資金門檻要求，申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元;二是具備股指期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試;三是股指期貨仿真交易經(jīng)歷或者商品期貨交易經(jīng)歷要求，客戶須具備至少有10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄或者最近三年內(nèi)具有至少10筆以上的商品期貨成交記錄。
自然人投資者還應(yīng)當(dāng)通過期貨公司的綜合評估。綜合評價指標(biāo)包括投資者的基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財務(wù)狀況和誠信狀況等。
法人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)從財務(wù)狀況、業(yè)務(wù)人員、內(nèi)控制度建設(shè)等方面提出要求，并結(jié)合監(jiān)管部門對基金管理公司、證券公司等特殊法人投資者的準(zhǔn)入政策進(jìn)行規(guī)定。
自然人投資者和法人投資者均不能存在重大不良誠信記錄;不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。
在執(zhí)行投資者適當(dāng)性制度過程中，投資者應(yīng)當(dāng)全面評估自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品認(rèn)知能力、風(fēng)險控制能力、生理及心理承受能力等，審慎決定是否參與股指期貨交易。投資者應(yīng)當(dāng)如實(shí)申報開戶材料，不得采取虛假申報等手段規(guī)避投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)要求。投資者應(yīng)當(dāng)遵守“買賣自負(fù)”的原則，承擔(dān)股指期貨交易的履約責(zé)任，不得以不符合投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)為由拒絕承擔(dān)股指期貨交易履約責(zé)任。投資者適當(dāng)性制度對投資者的各項要求以及依據(jù)制度進(jìn)行的評價，不構(gòu)成投資建議，不構(gòu)成對投資者的獲利保證。