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　　投資者熱衷于購買新股,認(rèn)為新股增值速度快、空間大。這當(dāng)然有一定道理,不過投資者必須明白：新股的收益不一定高。投資者購買新股必須注意以下問題：

　　一、新股發(fā)行規(guī)模影響資金收益率

　　分析銀行今年以來推出的打新股理財產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn),隨著新股發(fā)行速度和規(guī)模的不斷加大,銀行出售的打新股理財產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率也出現(xiàn)微妙調(diào)整。比如工商銀行今年1月份推出的新股申購理財產(chǎn)品預(yù)期最低收益率為2.8%,到了5月份的第12期提高到3.6%,最新出售的第17期則已經(jīng)調(diào)整到4%。中信銀行推出的新股申購理財計劃年化收益率區(qū)間調(diào)整也很大,4月份時為3.5%-12%,6月份為3.5%-12.5%,7月份提高到了4.5%-18%。

　　銀行之所以敢于將最低年化收益率調(diào)高,或者提高最高年化收益率,是基于對未來半年新股申購的中簽率、每只中簽新股的收益都將提高的判斷。因為牛市行情中,與新股中簽率提高相伴的,是新股上市首日的漲幅也在大幅提高,每中一只新股的收益都將有所提高。

　　2005年,新股登海種業(yè)上市首日收盤價比發(fā)行價上漲43%,包頭鋁業(yè)只漲了11%,華電國際首日78.9%的漲幅在當(dāng)年算是非常厲害了。以居于中等水平的廣州國光為例,中簽率0.05%,發(fā)行價10.8元/股,首日收盤價12.72元,假如在上市首日收盤價賣出,每中一個號?500股　收益率僅約0.01%,相當(dāng)于投資1080萬元,收益僅有1000元左右。

　　但到了2006年牛市,新股上市受到強(qiáng)烈追捧。廣深鐵路上市首日收盤價比發(fā)行價上漲64%,山河智能大漲170%,中工國際更是被爆炒到收盤漲332%。以中簽率0.53%?這正好是2006年新股平均中簽率　的大唐發(fā)電為例,發(fā)行價6.68元/股,上市首日收盤價11.41元,每個號?1000股　收益率約為0.3%。平安證券此前的一份研究報告稱,2006年新股申購資金收益率平均水平為0.286%。

　　今年上半年上市的新股實(shí)益達(dá)上市首日漲212%、交通銀行漲71.4%,漲幅依然驚人,不過中簽率較去年卻大幅下降36%,因此申購新股收益率也有所下降。據(jù)申萬證券研究所的一份報告顯示,今年前6個月新發(fā)的43只股票,網(wǎng)上平均累計申購收益率為4.2%左右,算下來平均每只新股的中簽后收益率約為0.1%。

　　二、打新股中簽率與新股發(fā)行規(guī)模有關(guān)

　　新股申購中簽率直接影響打新股理財產(chǎn)品的收益,而新股發(fā)行速度和規(guī)模又影響申購新股的中簽率。要購買打新股的理財產(chǎn)品,自然應(yīng)該先對國內(nèi)A股市場新股的發(fā)行情況有所了解。

　　2005年新發(fā)股票15只,九成都是中小板股票,網(wǎng)上申購中簽率非常低,沒有什么打新股的理財產(chǎn)品可以投資。

　　2006年下半年新股集中發(fā)行,包括工商銀行、中國銀行、中國國航等大盤的上市,使新股申購中簽率大大提高,工商銀行3.28%的網(wǎng)上中簽率,在當(dāng)時還創(chuàng)下了“新老劃斷”以來的中簽率新高。中國國航5.33%的中簽率再創(chuàng)新高,中國銀行1.9%、廣深鐵路1.26%、中國人壽1.97%,這些大盤新股拉高了全年平均中簽率。

　　細(xì)細(xì)分析去年全年的新股中簽情況可以發(fā)現(xiàn),去年6月到10月的第一階段整體中簽率為0.81%,而11月之后的第二階段整體中簽率為0.43%。將主板與中小板分開進(jìn)行測算發(fā)現(xiàn)：第一階段,主板整體中簽率為1.822%,中小板整體中簽率0.150%;而在第二階段,主板整體中簽率為0.904%,中小板整體中簽率0.238%。從中我們不難發(fā)現(xiàn),在一二階段主板中簽率下降,同時中小板中簽率提高。主板中簽率下降正是由于10月下旬以來的大盤藍(lán)籌行情發(fā)動,以及股指期貨成分股預(yù)期搶籌所致;而中小板中簽率的提高則是由于中小板上市提速,新股發(fā)行頻率提高,導(dǎo)致市場搖新資金分散所致。

　　今年頭4個月延續(xù)了去年發(fā)新股的速度,共37只新股上市。進(jìn)入5月和6月,大盤陷入調(diào)整,新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩,兩個月僅有6家公司的19.29億股新股上市,融資規(guī)模合計只有166.29億元。

　　不過7月以來新股發(fā)行速度又加快了,廣州廣電運(yùn)通金融電子、江西正邦科技、北京北斗星通導(dǎo)航技術(shù)、南通富士通微電子、湖南辰州礦業(yè)、上海漢鐘精機(jī)、深圳市惠程電氣集團(tuán)、煙臺氨綸、浙江報喜鳥服飾、江蘇常鋁鋁業(yè)、深圳市遠(yuǎn)望谷信息技術(shù)等11家公司首發(fā)“過會”。在接下來的日子里,這些新股將成為“打新股”大軍追逐的目標(biāo)。目前新股核準(zhǔn)速度明顯加快,這也給不少投資者提供了良好預(yù)期。

　　除了上述首發(fā)新股外,紅籌股“海歸”可能使下半年一級市場申購中簽率大大提高。根據(jù)此前的披露,上海復(fù)地、富力地產(chǎn)、紫金礦業(yè)擬分別發(fā)行不超過1.264億、4.5億、1.5億股的A股。而北京首都機(jī)場、中海油田服務(wù)分別提供了發(fā)行不超過8億和8.2億股的方案。

　　更為令人矚目的是,大盤H股回歸A股市場也成為下半年市場的最大看點(diǎn)：根據(jù)中國石油、建設(shè)銀行、中國神華、中煤能源董事會提出的預(yù)案,合計融資有望突破1600億元。

　　三、新股中簽率與指數(shù)的關(guān)系

　　雖然我們無法確定到底這個市場中有多少熱錢在一級市場,有多少在二級市場,但是從歷史新股中簽情況看,牛市行情中的新股中簽率往往比熊市中高很多。

　　2005年由于仍處于熊市,全年兩市新發(fā)股票只有15只,除了包頭鋁業(yè)和華電國際的發(fā)行數(shù)量過億股外,其他全部是幾千萬股的小盤股。由于股民對投資二級市場沒有信心,在一級市場打新股成為眾多熱錢的重要去處,因此當(dāng)年新股的網(wǎng)上申購中簽率非常低。除去包頭鋁業(yè)的0.17%、華電國際的0.38%,其余新股的中簽率都在0.04%-0.07%之間。在深圳上市的登海種業(yè)發(fā)行價16.7元/股,中簽率0.04%,平均下來投入2000多萬元資金才能搖到一個號。

　　到了2006年,股市進(jìn)入牛市,新股發(fā)行速度明顯提速。全年兩地A股共新發(fā)股票65只,其中主板13只,中小板52只,全部是在“五一井噴”行情之后發(fā)行的。當(dāng)年新發(fā)股票中有中國銀行、工商銀行、中國國航、廣深鐵路等眾多超級大盤股,加上二級市場的賺錢效應(yīng)逐步放大,熱錢從一級市場轉(zhuǎn)向二級市場,搖新股的平均中簽率比2005年大大提高。據(jù)申萬證券研究所的調(diào)查,2006年平均新股中簽率達(dá)到0.53%。

　　今年上半年,上證指數(shù)雖然又出現(xiàn)大幅上漲,但卻經(jīng)歷了兩次中級調(diào)整,股民投資二級市場的信心受到打擊,其間很多股民轉(zhuǎn)投基金,也出現(xiàn)了職業(yè)“打新族”,銀行也是在這段時間大推“打新股”理財產(chǎn)品。據(jù)申萬證券研究所的調(diào)查,今年上半年網(wǎng)上新股認(rèn)購中簽率降低到0.33%,滬市平均中簽1000股所需資金約為210萬元,而深市平均中簽500股所需資金高達(dá)445萬元。