什么是qeqe的實(shí)行方式
什么是qeqe的實(shí)行方式
qe是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是qe的內(nèi)容，希望大家喜歡!
qe的實(shí)行方式
央行可以通過(guò)兩種方式放松銀根：改變貨幣價(jià)格(即利率)或改變貨幣數(shù)量。多年以來(lái)，正統(tǒng)的貨幣政策一直以一個(gè)政策杠桿為中心。然而，隨著通脹率回落、短期實(shí)際利率逼近零點(diǎn)，從原則上說(shuō)，央行可以后一種方式、即數(shù)量杠桿來(lái)實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策。影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的是實(shí)際利率而非名義利率。如果經(jīng)濟(jì)處于通縮狀態(tài)，那么即使名義利率為零，實(shí)際利率也會(huì)保持正值。2000年日本面臨的情況就是如此--名義利率已降至零點(diǎn)，但在實(shí)際利率為正值的情況下，低迷的貨幣需求仍不足以令貨幣政策發(fā)揮效力。這就是過(guò)去所說(shuō)的“流動(dòng)性陷阱”。
央行放松銀根的非常規(guī)方式主要有三種。第一，央行可以通過(guò)與外界溝通或量化寬松等方式，培養(yǎng)短期利率將長(zhǎng)期保持低位的預(yù)期。事實(shí)上，2001年3月-2006年3月，日本央行實(shí)行量化寬松政策的主要目的就在于此。再如，2003年8月，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在公報(bào)中稱(chēng)“適應(yīng)性政策將維持相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間”也是此類(lèi)放松銀根承諾的事例。第二，央行可以擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，以左右通脹預(yù)期。第三，央行可以改變其資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)。如果投資者將不同資產(chǎn)視為非完全替代品，央行買(mǎi)進(jìn)特定資產(chǎn)的操作就會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生明顯影響。就此而言，最好的例子就是長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。從理論上說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)可以大規(guī)模買(mǎi)進(jìn)美國(guó)國(guó)債，以抑制收益率上升;日本央行在實(shí)行量化寬松政策期間，就曾進(jìn)行這種操作。上述三種量化寬松的方式雖然概念不同，但在操作上可以相互替代。
qe的實(shí)施階段
以美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的量化寬松為例，其政策實(shí)施可以大致分為四個(gè)階段
零利率政策
量化寬松政策的起點(diǎn)，往往都是利率的大幅下降。利率工具失效時(shí)，央行才會(huì)考慮通過(guò)量化寬松政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。從2007年8月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之間。
補(bǔ)充流動(dòng)性
2007年金融危機(jī)爆發(fā)至2008年雷曼兄弟破產(chǎn)期間，美聯(lián)儲(chǔ)以“最后的貸款人”的身份救市。收購(gòu)一些公司的部分不良資產(chǎn)、推出一系列信貸工具，防止國(guó)內(nèi)外的金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)過(guò)分嚴(yán)重的流動(dòng)性短缺。美聯(lián)儲(chǔ)在這一階段，將補(bǔ)充流動(dòng)性(其實(shí)就是注入貨幣)的對(duì)象，從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行擴(kuò)展到非銀行的金融機(jī)構(gòu)。
主動(dòng)釋放流動(dòng)性
2008年到2009年，美聯(lián)儲(chǔ)決定購(gòu)買(mǎi)3000億的美元長(zhǎng)期國(guó)債、收購(gòu)房利美與房地美發(fā)行的大量的抵押貸款支持證券。在這一階段，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始直接干預(yù)市場(chǎng)，直接出資支持陷入困境的公司;直接充當(dāng)中介，面向市場(chǎng)直接釋放流動(dòng)性。
引導(dǎo)市場(chǎng)長(zhǎng)期利率下降
2009年，美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)漸漸穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)漸漸通過(guò)公開(kāi)的市場(chǎng)操作購(gòu)買(mǎi)美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。試圖通過(guò)這種操作，引導(dǎo)市場(chǎng)降低長(zhǎng)期的利率，減輕負(fù)債人的利息負(fù)擔(dān)。到這一階段，美聯(lián)儲(chǔ)漸漸從臺(tái)前回到幕后，通過(guò)量化寬松為社會(huì)的經(jīng)濟(jì)提供資金。
qe的歷次內(nèi)容
QE1的內(nèi)容
2008年11月25日，美聯(lián)儲(chǔ)首次公布將購(gòu)買(mǎi)機(jī)構(gòu)債和MBS，標(biāo)志著首輪量化寬松政策的開(kāi)始。2010年4月28日，聯(lián)儲(chǔ)的首輪量化寬松政策正式結(jié)束。QE1將購(gòu)買(mǎi)政府支持企業(yè)(簡(jiǎn)稱(chēng)GSE)房利美、房地美、聯(lián)邦住房貸款銀行與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)，還將購(gòu)買(mǎi)由兩房、聯(lián)邦政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)(Ginnie Mae)所擔(dān)保的抵押貸款支持證券(MBS)。2009年3月18日機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的采購(gòu)額最高增至1.25萬(wàn)億美元，機(jī)構(gòu)債的采購(gòu)額最高增至2000億美元。此外，為促進(jìn)私有信貸市場(chǎng)狀況的改善，聯(lián)儲(chǔ)還決定在未來(lái)六個(gè)月中最高再購(gòu)買(mǎi)3000億美元的較長(zhǎng)期國(guó)債證券。美聯(lián)儲(chǔ)在首輪量化寬松政策的執(zhí)行期間共購(gòu)買(mǎi)了1.725萬(wàn)億美元資產(chǎn)。
QE1的主體上是用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)家擔(dān)保的問(wèn)題金融資產(chǎn)，重建金融機(jī)構(gòu)信用，向信貸市場(chǎng)注入流動(dòng)性，用意在于穩(wěn)定信貸市場(chǎng)。值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)的目的僅僅在于“穩(wěn)定”市場(chǎng)，而不是“刺激 ”經(jīng)濟(jì)，這與中國(guó)央行的量化寬松大相徑庭。顯然，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)異于越俎代庖，行使行政職能。美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)量控制和成本控制精確到位。尤為令人稱(chēng)奇的是，美聯(lián)儲(chǔ)竟然在全球范圍保持了美元 貨幣總量與對(duì)應(yīng)商品總量的動(dòng)態(tài)平衡。
QE2的內(nèi)容
美聯(lián)儲(chǔ)2010年11月4日宣布，啟動(dòng)第二輪量化寬松計(jì)劃，計(jì)劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購(gòu)6000億美元的較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。QE2寬松計(jì)劃于2011年6月結(jié)束，購(gòu)買(mǎi)的僅僅是美國(guó)國(guó)債。QE2的 內(nèi)涵是美國(guó)國(guó)債，實(shí)際上是通過(guò)增加基礎(chǔ)貨幣投放，解決美國(guó)政府的財(cái)政危機(jī)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)再通過(guò)向其它國(guó)家“出售”國(guó)債，套現(xiàn)還原成美元現(xiàn)金，增加了儲(chǔ)備的規(guī)模(準(zhǔn)備金大幅度增加 )，為解決未來(lái)的財(cái)政危機(jī)準(zhǔn)備了彈藥。
就本質(zhì)而言，QE2迥異于QE1。其主要目的不在于提供流動(dòng)性，而在于為政府分憂(yōu)解難。美聯(lián)儲(chǔ)不容易啊!一手拉扯金融機(jī)構(gòu);一手拉扯美國(guó)政府。巧妙的是，在為政府分憂(yōu)解難的同時(shí)，美聯(lián) 儲(chǔ)間接擴(kuò)充了準(zhǔn)備金規(guī)模。需要警覺(jué)的是，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)的美國(guó)國(guó)債大部分被中國(guó)政府吸納，美聯(lián)儲(chǔ)反而在擴(kuò)張準(zhǔn)備金規(guī)模。
QE3的內(nèi)容
北京時(shí)間2012年9月14日凌晨消息，美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在結(jié)束為期兩天的會(huì)議后宣布，0-0.25%超低利率的維持期限將延長(zhǎng)到2015年中，將從15日開(kāi)始推出進(jìn)一步量化寬松政策 (QE3)，每月采購(gòu)400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，現(xiàn)有扭曲操作(OT)等維持不變。內(nèi)容是在2012年6月底以前買(mǎi)入4000億美元的美國(guó)國(guó)債，其剩余到期時(shí)間在6年到30年之間;同時(shí)出售等 量的美國(guó)國(guó)債，其剩余到期時(shí)間為3年或以下，隨后這項(xiàng)計(jì)劃在今年6月份被延長(zhǎng)到年底。美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)于2012年9月13日指令紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作臺(tái)以每月400億美元的 額度購(gòu)買(mǎi)更多機(jī)構(gòu)抵押支持證券(MBS)。FOMC還指令公開(kāi)市場(chǎng)操作臺(tái)在年底前繼續(xù)實(shí)施6月份宣布的計(jì)劃，即延長(zhǎng)所持有證券的到期期限，并把到期證券回籠資金繼續(xù)用于購(gòu)買(mǎi)機(jī)構(gòu)MBS。FOMC強(qiáng) 調(diào)，這些操作將在年底前使委員會(huì)所持有長(zhǎng)期證券持倉(cāng)量每月增加850億美元，將給長(zhǎng)期利率帶來(lái)向下壓力，對(duì)抵押貸款市場(chǎng)構(gòu)成支撐，并有助于總體金融市場(chǎng)環(huán)境更加寬松。
QE4的內(nèi)容
2012年12月13日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第四輪量化寬松QE4，每月采購(gòu)450億美元國(guó)債，替代扭曲操作，加上QE3每月400億美元的的寬松額度，聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)采購(gòu)額達(dá)到850億美元。除了量化寬松的猛藥之外，美聯(lián)儲(chǔ)保持了零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的極低水平。
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