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什么是跨期套利跨期套利的合理價(jià)差

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  最簡單的跨期套利就是買入近期的期貨品種,賣出遠(yuǎn)期的期貨品種。那么你對跨期套利了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是跨期套利的內(nèi)容,希望大家喜歡!

  跨期套利的基本概念

  跨期套利是套利交易中最普遍的一種,是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對沖而獲利的,又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread兩種形式。例如在進(jìn)行金屬牛市套利時(shí),交易所買入近期交割月份的金屬合約,同時(shí)賣出遠(yuǎn)期交割月份的金屬合約,希望近期合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上帳幅度;而熊市套利則相反,即賣出近期交割月份合約,買入遠(yuǎn)期交割月份合約,并期望遠(yuǎn)期合約價(jià)格下跌幅度小于近期合約的價(jià)格下跌幅度。

  如果我們當(dāng)前買入國債1203合約,同時(shí)賣出國債1209合約,當(dāng)時(shí)獲利0.39元;在3月份國債1203合約到期時(shí)付出100元,然后在9月份國債1209合約到期時(shí)收獲100元,總計(jì)半年獲利0.39元。這是一個(gè)沒有計(jì)算時(shí)間成本(機(jī)會(huì)成本)的套利策略,是最基本的原理,但并不符合實(shí)際套利操作。

  當(dāng)前銀行間質(zhì)押式回購利率較高,1個(gè)月期限的回購利率為4.6%,半年期限的回購利率為5.2%附近,如果所有的現(xiàn)金流都可以進(jìn)行正回購或逆回購,并假設(shè)回購利率在到期之前都不變,那么上述交易就會(huì)有較高的機(jī)會(huì)成本。正確的投資策略應(yīng)該如下:

  到3月8日時(shí),虧損0.39×(1+4.6%/12)=0.3915,到9月14日時(shí),盈利100×(1+5.2%/2)-100=2.6,所以整個(gè)操作盈利2.2085元。也可以這么理解,如果按照第一種方式操作,機(jī)會(huì)成本是2.2085+0.3915=2.6元?!‘?dāng)然很多情況下投資者不會(huì)等到交割日再賺取利潤,投資者在預(yù)測好單邊市方向的基礎(chǔ)上,可以通過價(jià)差變動(dòng)來對沖平倉。比如表5,在收益率不斷下降的過程中,未來價(jià)格上漲幅度會(huì)加快,通過反向?qū)_就可以獲得套期收益。

  一般情況下,如果我們只關(guān)注國債1203和1209兩個(gè)品種進(jìn)行套利,可能漏掉與國債1206構(gòu)建的套利機(jī)會(huì),為了有效的利用這三者之間存在的套利機(jī)會(huì),我們還需要介紹更復(fù)雜的套利策略:蝶式跨期套利。

  假如我們認(rèn)為從3月到9月,國債收益率的下跌會(huì)提前實(shí)現(xiàn),也就是當(dāng)前國債1206期貨合約的市場價(jià)格98在國債1203和國債1209構(gòu)建的價(jià)格時(shí)間線上被低估,那么通過賣出國債1203和國債1209兩個(gè)期貨合約,同時(shí)2倍買入國債1206就可以在未來價(jià)差變化中獲得利潤。從2月15日至2月28日,國債1203上漲了0.18元,國債1209上漲了0.49元,而國債1206上漲了0.4元,相對來說國債1206與國債1203利差擴(kuò)大了,而與國債1209的利差縮小了。

  跨品種套利  國內(nèi)做跨品種套利不是很容易,主要是相互之間的關(guān)系度不高,比如股市和債,雖然大多數(shù)有著蹺蹺板關(guān)系,但很難有穩(wěn)定的套利空間。我們以滬深300(2569.174,6.72,0.26%)和10年期國債為例介紹如何做跨品種套利。大部分時(shí)間滬深300指數(shù)與10年期國債收益率走勢都一致,但并非完全一致,當(dāng)出現(xiàn)背離時(shí)就是做跨品種套利的機(jī)會(huì)。比如歷史上的2008年6月和2011年8月,這是股指均出現(xiàn)下滑跡象,但10年期國債收益率卻不斷上行。

  如果我們認(rèn)為未來經(jīng)濟(jì)會(huì)連續(xù)下滑,那么買入10年期國債收益率同時(shí)賣出股指期貨,會(huì)產(chǎn)生一定的套利空間,具體組合比率需要根據(jù)兩者之間的相互關(guān)系確定。

  我們另外介紹國債現(xiàn)貨和國債期貨之間的套利方法,比如剛剛發(fā)行的5年期國債和剛剛啟動(dòng)仿真交易的國債期貨品種之間理論上可以套利。2月15日發(fā)行的5年期國債票面利率為3.14%,票面價(jià)格為100,如果到期收益率為3%的話,價(jià)值應(yīng)該為100.64元。

  可以看出,相當(dāng)于同為利率為3%的兩只發(fā)行時(shí)間分別為當(dāng)前和9月份的國債,一個(gè)價(jià)格為100.64元,一個(gè)價(jià)格為98.21元。在2月15日時(shí)分別融券賣出120003,同時(shí)在期貨市場上買入國債1209,到9月14日期貨市場上交割獲得120003(當(dāng)然通過轉(zhuǎn)換比率計(jì)算),再償還給債券持有者。整個(gè)過程可以在2月15日就實(shí)現(xiàn)2.43元的凈利潤。

  跨期套利是指同一會(huì)員或投資者以賺取差價(jià)為目的,在同一期貨品種的不同合約月份建立數(shù)量相等、方向相反的交易頭寸,并以對沖或交割方式結(jié)束交易的一種操作方式。 跨期套利屬于套期圖利交易中最常用的一種,實(shí)際操作中又分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利;跨期套利有幾個(gè)主要的因素:

  1,近期月份合約波動(dòng)一般要比遠(yuǎn)期活躍。

  2,空頭的移倉使隔月的差價(jià)變大,多頭的移倉會(huì)讓隔月差價(jià)變小。

  3,庫存是隔月價(jià)差的決定因素。

  4,合理價(jià)差是價(jià)差理性回歸的重要因素。

  跨期套利又稱“持倉費(fèi)用套利”、“跨作物年度套利”、或“新老作物年度套利”。一般指在同一期貨交易所內(nèi),買進(jìn)某一作物年度內(nèi)的期貨合約的同時(shí),賣出該作物下一年度內(nèi)的期貨合約,利用作物有同一生長年度期貨合約的價(jià)差變化獲利。這是一種常用的農(nóng)作物期貨套利交易的形式。農(nóng)作物生長年度一般以8月份為界,8月份以前為舊作物年度,從9月份開始為新的作物年度。由于不同作物的生長期不同,新舊作物的月份劃分也往往稍有差異。

  跨期套利的合理價(jià)差

  合理價(jià)差的運(yùn)用在正向市場中有效,在正向市場中,以相鄰月份為例,遠(yuǎn)月比近月的價(jià)格高出的部分主要包括

  倉儲費(fèi)成本

  一個(gè)月的成本為7.5元/噸-----12元/噸(以銅為例)

  交易手續(xù)費(fèi)成本

  這里涉及到交易手續(xù)費(fèi)用是因?yàn)?,我們在做跨期套利時(shí),要買一個(gè)月賣一個(gè)月,比如,我們買9月銅拋10月銅,就要把9月銅接過來拋到10月上,要涉及到兩次交割,這樣手續(xù)費(fèi)成本要算進(jìn)去。

  資金占用利息成本

  因?yàn)樯婕暗劫I賣兩個(gè)合約,所以要考慮資金的占用,資金的占用利息成本是變量,隨著合約價(jià)格的變動(dòng)而變化增值稅收成本:這里的成本也是一個(gè)變量,由賣出合約與買進(jìn)合約的價(jià)差來決定,然后乘以增值稅稅率我們在正向市場中,如果發(fā)現(xiàn)在基本面和技術(shù)面沒太大變化的條件下,如果兩合約的價(jià)格差偏離合理價(jià)差太多,則可以考慮進(jìn)行套利。
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什么是跨期套利跨期套利的合理價(jià)差

最簡單的跨期套利就是買入近期的期貨品種,賣出遠(yuǎn)期的期貨品種。那么你對跨期套利了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是跨期套利的內(nèi)容,希望大家喜歡! 跨期套利的基本概念 跨期套利是套利交易中最普遍的一種,是利用同一商品但
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