什么是金融工程學(xué)金融工程學(xué)的研究范圍
金融工程學(xué)是隨著公司、商業(yè)銀行、投資銀行與證券投資業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展而誕生的一門工程型的新興交叉學(xué)科。那么你對金融工程學(xué)了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是金融工程學(xué)的內(nèi)容，希望大家喜歡!
金融工程學(xué)的簡介
金融工程學(xué)側(cè)重于衍生金融產(chǎn)品的定價和實(shí)際運(yùn)用，它最關(guān)心的是如何利用創(chuàng)新金融工具，來更有效地分配和再分配個體所面臨的各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，以優(yōu)化它們的風(fēng)險/收益率。較為具體而言，金融工程是在風(fēng)險中性的假設(shè)條件下，將某種金融證券資產(chǎn)的期望收益率擬合于無風(fēng)險收益率;從而是趨向于一種風(fēng)險厭惡型的投資型。
金融工程學(xué)的研究范圍
約翰·芬尼迪分類法
1)1998年，美國金融學(xué)教授約翰·芬尼迪(Jhon Finnerty)首次給出了金融工程的正式定義。從他對金融工程的定義出發(fā)，將金融工程的研究范圍分為三個方面：1)新型金融產(chǎn)品和金融工具的開發(fā)， 包括面向大眾的金融產(chǎn)品(如新型銀行帳戶、新型共同基金等) 和面向企業(yè)的金融工具(如期貨、期權(quán)、新型可轉(zhuǎn)換債券、新型優(yōu)先股等)。
2)新型金融手段的開發(fā)，主要是降低交易成本， 如電子化證券交易等。
3)創(chuàng)造性地解決金融問題。例如現(xiàn)金管理策略的創(chuàng)新，公司融資結(jié)構(gòu)的創(chuàng)造等等。
約翰·馬歇爾分類法
現(xiàn)美國金融工程師協(xié)會執(zhí)行主席、圣·約翰大學(xué)工商學(xué)院約翰·馬歇爾(John F Marshall，1992) 博士從實(shí)務(wù)角度，認(rèn)為金融工程的研究范圍應(yīng)包括以下四個方面：
1)公司理財。當(dāng)傳統(tǒng)的金融工具難以滿足公司特有融資需要(包括兼并與收購) 時，金融工程師就要為其設(shè)計(jì)出適當(dāng)?shù)娜谫Y方案。
2)證券及衍生產(chǎn)品等金融工具的交易。主要是開發(fā)具有套利性質(zhì)或準(zhǔn)套得性質(zhì)的交易策略，這些套利策略可能涉及到不同的地點(diǎn)、時間、金融工具、風(fēng)險、法律法規(guī)和稅率等方面的套利。
3)投資與貨幣管理。開發(fā)新的投資工具和“高收益”共同基金，貨幣市場共同基金， 以及回購反向回購協(xié)議， 將高風(fēng)險投工具轉(zhuǎn)變成低風(fēng)險的投資工具的系統(tǒng)。
4)風(fēng)險管理。將各種風(fēng)險管理方法組合而進(jìn)行金融風(fēng)險分析與管理工作。即對企業(yè)風(fēng)險識別與風(fēng)險度量之后，根據(jù)企業(yè)的管理目標(biāo)，利用已有的金融工具構(gòu)造出降低或避免風(fēng)險的方案。
宋逢明分類法
清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，國家自然科學(xué)基金“九五”重大項(xiàng)目“金融工程”課題負(fù)責(zé)人宋逢明(Frederick(Fengm ing)Song，1997) 博士將金融工程類比于機(jī)械工程中的零件設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、整機(jī)設(shè)計(jì)和對機(jī)器運(yùn)作環(huán)境的研究，認(rèn)為金融工程的研究范圍可概括如下四個層次：
1)金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開發(fā)與實(shí)施。
2)風(fēng)險管理技術(shù)，即運(yùn)用各種金融工具與手段以達(dá)到預(yù)期的收益/風(fēng)險目標(biāo)。
3)整體金融架構(gòu)的創(chuàng)造，例如設(shè)計(jì)企業(yè)的兼并與收購的方案，資產(chǎn)證券化，設(shè)立貨幣市場基金，建立回購/反向回購市場等等。
4)對金融市場的研究，例如對金融市場的完全性、有效率性及金融市場一般均衡的研究，以及對金融市場在整個市場體系中的地位、作用的研究等等。
這四個層次從微觀到宏觀概括了金融工程的研究范圍。
值得說明的是，金融工程在實(shí)際運(yùn)用方面，甚至已超出了金融和財務(wù)的領(lǐng)域。一些工業(yè)企業(yè)已把金融工程的技術(shù)方法應(yīng)用于企業(yè)管理、市場營銷、商品定價、專利權(quán)價值估算、員工福利政策的制定、商務(wù)契約的談判等等方面，取得了意想不到的成功。而且經(jīng)常是只用一項(xiàng)簡單的金融工程技術(shù)就可以解決原本相當(dāng)復(fù)雜的問題。實(shí)際上，只要是牽涉到收益和風(fēng)險權(quán)衡抉擇和分配轉(zhuǎn)移問題，金融工程就有用武之地。也就是說，金融工作的理論和實(shí)務(wù)，可拓展到更為廣泛的領(lǐng)域中去。
另外，在某種意義上，金融工程師們在扮演著三種角色：交易方案制定者(市場參與者)、新觀念創(chuàng)造者(創(chuàng)造者) 和經(jīng)濟(jì)法律打擦邊球者。
各種金融投資理論比較
凱恩斯選美論
選美論是由英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯(John Maynard Keynes)創(chuàng)立的關(guān)于金融市場投資的理論。凱恩斯用 “選美論”來解釋股價波動的機(jī)理，認(rèn)為金融投資如同選美，投資人買入自己認(rèn)為最有價值的股票并非至關(guān)重要，只有正確地預(yù)測其他投資者的可能動向，才能在投機(jī)市場中穩(wěn)操勝券，并以類似擊鼓傳花的游戲來形容股市投資中的風(fēng)險。
隨機(jī)漫步理論(Random Walk Theory)
1959年，奧斯本(M.F.M Osborne)提出了隨機(jī)漫步理論，認(rèn)為股票交易中買方與賣方同樣聰明機(jī)智，現(xiàn)今的股價已基本反映了供求關(guān)系;股票價格的變化類似于化學(xué)中的分子“布朗運(yùn)動”，具有隨機(jī)漫步的特點(diǎn)，其變動路徑?jīng)]有任何規(guī)律可循。因此，股價波動是不可預(yù)測的，根據(jù)技術(shù)圖表預(yù)知未來股價走勢的說法，實(shí)際上是一派胡言。
現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MPT)
1952年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬可維茨(Harry M.Markowit)在他的學(xué)術(shù)論文《資產(chǎn)選擇：有效的多樣化》中，首次應(yīng)用資產(chǎn)組合報酬的均值和方差這兩個數(shù)學(xué)概念，從數(shù)學(xué)上明確地定義了投資者偏好，并以數(shù)學(xué)化的方式解釋投資分散化原理，系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)組合和選擇問題，標(biāo)志著現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(Modern Portfolio Theory，簡稱MPT)的開端。該理論認(rèn)為，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，一個投資組合是由組成的各證券及其權(quán)重所確定，選擇不相關(guān)的證券應(yīng)是構(gòu)建投資組合的目標(biāo)。它在傳統(tǒng)投資回報的基礎(chǔ)上第一次提出了風(fēng)險的概念，認(rèn)為風(fēng)險而不是回報，是整個投資過程的重心，并提出了投資組合的優(yōu)化方法，馬可維茨因此而獲得了1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。
有效市場假說(EMH)
1965年，美國芝加哥大學(xué)金融學(xué)教授尤金·法瑪(Eugene Fama)，發(fā)表了一篇題為《股票市場價格行為》的論文，于1970年對該理論進(jìn)行了深化，并提出有效市場假說(Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH)。有效市場假說有一個頗受質(zhì)疑的前提假設(shè)，即參與市場的投資者有足夠的理性，并且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應(yīng)。該理論認(rèn)為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經(jīng)及時、準(zhǔn)確、充分地反映在股價走勢當(dāng)中，其中包括企業(yè)當(dāng)前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高于市場平均水平的超額利潤。
有效市場假說提出后，便成為證券市場實(shí)證研究的熱門課題，支持和反對的證據(jù)都很多，是目前最具爭議的投資理論之一。盡管如此，在現(xiàn)代金融市場主流理論的基本框架中，該假說仍然占據(jù)重要地位。
2013年10月14日，瑞典皇家科學(xué)院宣布授予美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤金·法瑪、拉爾斯·皮特·漢森以及羅伯特·J·席勒該年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，以表彰他們在研究資產(chǎn)市場的發(fā)展趨勢采用了新方法。
瑞典皇家科學(xué)院指出，三名經(jīng)濟(jì)學(xué)家“為資產(chǎn)價值的認(rèn)知奠定了基礎(chǔ)”。幾乎沒什么方法能準(zhǔn)確預(yù)測未來幾天或幾周股市債市的走向，但可以通過研究對三年以上的價格進(jìn)行預(yù)測。
“這些看起來令人驚訝且矛盾的發(fā)現(xiàn)，正是今年諾獎得主分析作出的工作”，瑞典皇家科學(xué)院說。
值得一提的是，尤金·法瑪和羅伯特·席勒持有完全不同的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，前者認(rèn)為市場是有效的，而后者則堅(jiān)信市場存在缺陷，這也從另一個側(cè)面證明，至今為止人類對資產(chǎn)價格波動邏輯的認(rèn)知，還是相當(dāng)膚淺的，與我們真正把握其內(nèi)在規(guī)律的距離，仍然非常遙遠(yuǎn)!
行為金融學(xué)(BF)
1979年，美國普林斯頓大學(xué)的心理學(xué)教授丹尼爾·卡納曼(Daniel Kahneman)等人發(fā)表了題為《期望理論：風(fēng)險狀態(tài)下的決策分析》的文章，建立了人類風(fēng)險決策過程的心理學(xué)理論，成為行為金融學(xué)發(fā)展史上的一個里程碑。
行為金融學(xué)(Behavioral Finance，簡稱BF)是金融學(xué)、心理學(xué)、人類學(xué)等有機(jī)結(jié)合的綜合理論，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規(guī)律。該理論認(rèn)為，股票價格并非只由企業(yè)的內(nèi)在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。它是和有效市場假說相對應(yīng)的一種學(xué)說，主要內(nèi)容可分為套利限制和心理學(xué)兩部分。
由于卡納曼等人開創(chuàng)了“展望理論”(Prospect Theory)的分析范式，成為二十世紀(jì)80年代之后行為金融學(xué)的早期開拓者，瑞典皇家科學(xué)院在2002年10月宣布，授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，以表彰其綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)理論，探索投資決策行為方面所做出的突出貢獻(xiàn)。
現(xiàn)今成型的行為金融學(xué)模型還不多，研究的重點(diǎn)還停留在對市場異常和認(rèn)知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對金融市場行為有系統(tǒng)影響的行為決策屬性。
大致可以認(rèn)為，到1980年，經(jīng)典投資理論的大廈已基本完成。在此之后，世界各國學(xué)者所做的只是一些修補(bǔ)和改進(jìn)工作。例如，對影響證券收益率的因素進(jìn)行進(jìn)一步研究，對各種市場“異相”進(jìn)行實(shí)證和理論分析，將期權(quán)定價的假設(shè)進(jìn)行修改等等。
演化證券學(xué)(EAS)
2010年，中國演化分析專家吳家俊在其專著《股市真面目》及一系列研究成果中，創(chuàng)造性提出股票市場是“基于人性與進(jìn)化法則的復(fù)雜自適應(yīng)系統(tǒng)”理論體系，首次建立了演化證券學(xué)的基本框架和演化分析的理論內(nèi)涵。該學(xué)說運(yùn)用生命科學(xué)原理和生物進(jìn)化思想，以生物學(xué)范式(Biological Paradigm)全面和系統(tǒng)地闡釋股市運(yùn)行的內(nèi)在動力機(jī)制，為解釋股市波動的各種復(fù)雜現(xiàn)象，構(gòu)建科學(xué)合理的投資決策框架，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高勝算博弈，提供了很好的思路和方法。
作為一個全新的認(rèn)識論和方法論體系，演化證券學(xué)(Evolutionary Analysis Theory of Security，簡稱EAS)摒棄證券市場行為分析中普遍流行的數(shù)學(xué)和物理學(xué)范式，突破機(jī)械論的線性思維定式和各種理想化假設(shè)，重視對“生物本能”和“競爭與適應(yīng)”的研究，強(qiáng)調(diào)人性和市場環(huán)境在股市演化中的重要地位;指出股市波動在本質(zhì)上是一種特殊的、復(fù)雜多變的“生命運(yùn)動”，而不是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為的線性的、鐘擺式的“機(jī)械運(yùn)動”，其典型特征包括：代謝性、趨利性、適應(yīng)性、可塑性、應(yīng)激性、變異性、節(jié)律性等。這就是為什么股市波動既有一定規(guī)律可循，又難以被定量描述和準(zhǔn)確預(yù)測的最根本原因。
比較常用的演化證券學(xué)模型，主要有如下幾種：MGS模型、BGS模型、AGS模型、PGS模型、IGS模型、VGS模型、RGS模型等。
當(dāng)前，除了學(xué)科內(nèi)部的縱深發(fā)展外，金融學(xué)領(lǐng)域的學(xué)科交叉與創(chuàng)新發(fā)展的趨勢非常明顯。作為證券學(xué)、生物學(xué)、進(jìn)化論等有機(jī)結(jié)合的邊緣交叉學(xué)科，演化證券學(xué)已成為證券投資界的前沿研究領(lǐng)域，對于揭示股票價格形成機(jī)制及其演變規(guī)律，推動現(xiàn)代金融理論的多學(xué)科融合發(fā)展，都具有十分重要的理論和實(shí)踐意義。
以上關(guān)于證券市場運(yùn)行規(guī)律的理論，基本上都是圍繞著“市場波動的內(nèi)在邏輯”這個中心命題來展開的。
另外一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場人士，則從股票交易的具體操作層面進(jìn)行了技術(shù)性探索，主要包括道氏理論、波浪理論、江恩理論等。
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