什么是杠桿收購的意思概念
什么是杠桿收購的意思概念
杠桿收購指公司或個體利用收購目標(biāo)的資產(chǎn)作為債務(wù)抵押，收購此公司的策略。那么你對杠桿收購了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是杠桿收購的內(nèi)容，希望大家喜歡!
什么是杠桿收購
杠桿收購的主體一般是專業(yè)的金融投資公司，投資公司收購目標(biāo)企業(yè)的目的是以合適的價錢買下公司，通過經(jīng)營使公司增值，并通過財務(wù)杠桿增加投資收益。通常投資公司只出小部分的錢，資金大部分來自銀行抵押借款、機構(gòu)借款和發(fā)行垃圾債券(高利率高風(fēng)險債券)，由被收購公司的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量及收益作擔(dān)保并用來還本付息。如果收購成功并取得預(yù)期效益，貸款者不能分享公司資產(chǎn)升值所帶來的收益(除非有債轉(zhuǎn)股協(xié)議)。在操作過程中可能要先安排過橋貸款(bridge loan)作為短期融資，然后通過舉債(借債或借錢)完成收購。杠桿收購在國外往往是由被收購企業(yè)發(fā)行大量的垃圾債券，成立一個股權(quán)高度集中、財務(wù)結(jié)構(gòu)高杠桿性的新公司。在中國由于垃圾債券尚未興起，收購者大都是用被收購公司的股權(quán)作質(zhì)押向銀行借貸來完成收購的。
杠桿收購的步驟
在具體應(yīng)用杠桿收購一般是按以下步驟進(jìn)行。
第一階段：杠桿收購的設(shè)計準(zhǔn)備階段，主要是由發(fā)起人制定收購方案，與被收購方進(jìn)行談判，進(jìn)行并購的融資安排，必要時以自有資金參股目標(biāo)企業(yè)，發(fā)起人通常就是企業(yè)的收購者。
第二階段：集資階段，并購方先通過企業(yè)管理層組成的集團(tuán)籌集收購價10%的資金，然后以準(zhǔn)備收購的公司的資產(chǎn)為抵押，向銀行借入過渡性貸款，相當(dāng)于整個收購價格的50-70%的資金，向投資者推銷約為收購價20-40%的債券。
第三階段：收購者以籌集到的資金購入被收購公司的期望份額的股份。
第四階段：對并購的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整改，以獲得并購時所形成負(fù)債的現(xiàn)金流量，降低債務(wù)風(fēng)險。
杠桿收購的優(yōu)勢
杠桿收購方法的典型優(yōu)勢在于：
并購項目的資產(chǎn)或現(xiàn)金要求很低。
產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
通過將生產(chǎn)經(jīng)營延伸到企業(yè)之外。 比較： Horizontal Integration[橫向整合]
運營效率得到提高。
通過驅(qū)除過度多元化所造成的價值破壞影響。
改進(jìn)領(lǐng)導(dǎo)力與管理。
有些管理人員管理公司的方式(通過控制、回報等管理手段來提高個人權(quán)威)，往往是以犧牲公司股東利益和公司長遠(yuǎn)優(yōu)勢為代價的。通過并購可以讓這些管理人員或者立馬出局，或者遵守“規(guī)矩”。 高額利息償付的壓力，迫使管理人員不得不想方設(shè)法提高運營績效和生產(chǎn)效率。頭腦里緊緊繃著“債務(wù)”這根弦，他們的注意力不得不時時集中在各種提高績效的行動上，如剝離非核心業(yè)務(wù)、縮減規(guī)模、降低成本、投資技術(shù)改造，等等。注： 由此而言，借貸不僅僅是一種金融手段，而且也是一種促進(jìn)管理變革的有效工具。
杠桿作用。
當(dāng)債務(wù)比率上升時，收購融資的股權(quán)就會做一定程度的收縮，使得私募股權(quán)投資公司只要付出整個交易20%-40%的價格就能夠買到目標(biāo)公司。
杠桿收購的實施
杠桿收購必須考慮到債務(wù)的償還能力，采用這種大量舉債的收購方式，必須要有足夠的信心償還債務(wù)和利息。因為利息支出可在稅前所得扣除，因此可減少稅負(fù)，所以企業(yè)的實際價值比賬面價值要高很多。杠桿收購的目標(biāo)企業(yè)大都是具有較高而且穩(wěn)定的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力，或者是通過出售或關(guān)停目標(biāo)公司部分不盈利業(yè)務(wù)和經(jīng)過整頓后可以大大降低成本，提高利潤空間的企業(yè)。因為杠桿收購需要通過借債完成，因此目標(biāo)企業(yè)本身的負(fù)債比率必須較低。
杠桿收購一般都兼有MBO/MBI的操作，也就是要組建一個可能包括目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部管理層和引進(jìn)管理層在內(nèi)的新管理層。一方面很多MBO、MBI和 IBO都是用杠桿收購的方式完成的;另一方面杠桿收購?fù)灿泄芾韴F(tuán)隊的參與(LMBO)，這種LMBO與一般的MBO的區(qū)別在于管理團(tuán)隊只占很小一部分股份，而支持交易的機構(gòu)投資者要占絕大部分股份。杠桿收購?fù)瓿珊?，通常會以各種方式使管理人員的持股比例達(dá)到20%～30%，這樣將大大提高管理人員的經(jīng)營積極性，加快現(xiàn)金回流和償還巨額債務(wù)。
杠桿收購也可以是一家有潛力、有管理能力的中小型公司，在投資公司的幫助下收購一家陷入困境的大公司或上市公司。這種操作的結(jié)果是原來的收購主體公司變成被收購公司的子公司，而同時收購主體公司獲得被收購公司的絕對控股權(quán)。
在一家小公司兼并一家大公司的情況下，往往是被兼并公司的業(yè)務(wù)或形象在新的合并公司中占主要地位。小公司可以借助杠桿收購而迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模或獲得已經(jīng)建立的市場渠道和品牌，被收購的大公司則借助小公司帶來的新的管理機制或新技術(shù)以獲得新生。有很多企業(yè)重組的實例是通過這種方式引入新的管理機制和資金，從而達(dá)到高速增長或扭虧為盈(turn around)的目的。從事這類交易的投資公司都是專注于重組或扭虧企業(yè)的投資行家，因此它們有能力從事復(fù)雜的交易，應(yīng)付頭痛的管理問題。
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